上棉棉花日报（4.1） | 内外盘分化延续，结构性震荡中等待拐点

来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

棉花市场今日呈现外空内多的结构性分化格局：美棉种植面积超预期利空主导外盘承压，拖累郑棉主力合约小幅回调；但国内供需偏紧、基差坚挺及下游刚需支撑内盘韧性较强。短期价格或维持宽幅震荡，中期在新年度减产预期与全球供需转向紧平衡下具备上行潜力。

行情回顾

4月1日，郑棉主力合约CF2605收盘报15245元/吨，下跌0.55%，持仓量大幅减少25027手，成交活跃度维持高位。价格回落伴随显著减仓，反映多头阶段性离场，市场观望情绪升温，但交投未明显萎缩，显示关注度仍高。现货市场基差报价坚挺，下游采购以刚需为主，纺企补库意愿不强，棉纱交投清淡抑制原料需求释放。整体情绪偏空但跌幅受限，内盘受基本面支撑表现相对抗跌。

据上海国际棉花交易中心监测，截至4月1日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1374元/吨，较上一日下跌3元。其中，北疆基差为1417元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1365至1465元/吨左右；南疆基差在1322元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1340至1445元/吨左右，喀什地区在1125至1240元/吨左右。

基本面深度分析

供给侧：国内供应端呈现“存量充裕、增量趋紧”特征。截至3月底，全国棉花公证检验量已达761.33万吨，处于历史较高水平，叠加主港库存达60.5-61万吨，短期供应宽松对价格构成压力。然而，新疆棉企销售进度快、商业库存同比下降，且2026/27年度新疆植棉面积预期调减，中长期供应收缩预期强化。此外，国家已增发30万吨进口配额，并大概率轮出国储棉30-40万吨，政策工具箱充足，旨在平抑市场过热情绪并保障新棉上市前供应。

需求侧：下游需求呈现“旺季成色不足、刚需支撑尚存”的疲弱格局。“金三银四”传统旺季表现不及预期，纯棉纱市场成交走弱，低支纱及气流纺走货疲软、成品库存回升，纺企多采取随用随购策略，棉花原料库存偏高抑制补库动力。尽管部分高支纱需求相对稳健，且出口订单良好支撑保税棉通关，但整体终端消费信心不足，新增订单有限，导致对棉花的实质性拉动减弱。

成本与利润：成本端受内外盘分化影响。外盘方面，USDA报告显示2026年美棉意向植棉面积达964万英亩，同比增长4%，显著高于市场预期，强化供给宽松预期，对ICE期棉构成直接利空。然而，美棉主产区干旱比例高达91%，播种前景存在不确定性，限制了跌幅。内盘方面，新疆棉成本支撑稳固，仓单及在库成本均在14800-14900元/吨区间，对郑棉形成坚实底部。纺企利润空间受原料成本与纱价双重挤压，开工积极性边际下降。

产业链联动：国际机构观点出现分歧。ICAC预测2026/27年度全球产量将下降4%至2490万吨，而USDA则因美棉面积上调而隐含增产预期。原油价格上涨推高涤纶等化纤成本，间接增强棉花替代需求，构成阶段性利好。同时，印度CCI大幅上调棉价、卢比贬值等因素亦支撑国际棉价，但中美贸易摩擦及中东地缘冲突对出口物流构成扰动。

后市展望

短期（1-2个月），郑棉价格或在14800-15500元/吨区间宽幅震荡，主要受制于外盘利空压制与国内刚需支撑的博弈。中期（至新棉上市前），随着港口库存拐点临近、国储轮出落地消化供应压力，以及新年度减产预期逐步兑现，棉价有望获得上行动能，运行区间或上移至15200-16000元/吨。长期看，全球供需转向紧平衡（消费约2500万吨 vs 产量预期下调）将为棉价提供坚实支撑。

需重点关注以下风险点：一是美国春播期天气演变，若有效降雨缓解干旱，实播面积可能接近意向水平，加剧供应压力；二是国内国储棉轮出的具体数量、时间及底价政策；三是下游“金三银四”需求能否实质性回暖，扭转当前疲弱的补库节奏；四是宏观层面美联储货币政策路径及地缘政治局势对大宗商品整体情绪的影响。

来源 | 上棉数链AI智能体