焦点国际二闯港交所：实控人夫妇控股99%，业绩高增长背后，经营性现金流转负

3月31日，据港交所官网，焦点国际有限公司（下称“焦点国际”）再次递交上市申请书，建泉融资有限公司为其独家保荐人，这是该公司第二次冲刺港股市场。

资料显示，焦点国际成立于2014年，主要从事制造及销售吸收性卫生产品，以及销售卫生产品材料，最初为国际品牌拥有人的吸收性卫生产品代加工商。焦点国际的吸收性卫生产品主要有婴儿护理产品、女性护理产品及成人失禁产品。

值得一提的是，公司于2024年5月停止了“贴伴”成人失禁品牌产品线，以优化资源配置及专注于更高增长潜力的核心业务板块。尽管公司停止了成人失禁自有品牌运营，公司仍继续以代加工形式为第三方客户生产成人失禁产品。

2023年至2025年（下称“报告期”），公司营收分别为3.72亿元、4.47亿元、5.33亿元；毛利分别为8759万元、1.23亿元、1.52亿元；年内利润分别为3947万元、6561万元、8091万元。

对于业绩增长，焦点国际分析，报告期内，受代加工业务、品牌产品业务及一次性使用卫生用品材料业务分部扩张的推动，公司收益逐年增长。

收益增长奠定了坚实基础，而净利润的波动则主要源于以下因素：毛利率结构的调整、其他收入的变化（涵盖2024财年的外汇收益及额外增值税进项抵扣），以及2024财年贸易应收账款坏账准备的净转回。

同时，销售成本增速低于收益，从2.847亿元增至3.810亿元，带动毛利从8760万元增至1.524亿元。由于来自较高利润率品牌SKU的收益占比较高，毛利增长超过成本增长率。公司毛利率从2023财年的23.5%升至2024财年的27.5%，并进一步提升至2025财年的28.6%。

具体来看，品牌婴儿护理产品的毛利率从2023财年的17.8%增加至2024财年的35.5%，主要由于焦点宝贝品牌旗下推出的“焦点天赐系列”，而品牌女性护理产品的毛利率则维持于44.2%至50.8%之间。公司已终止其成人失禁品牌产品业务，而库存清仓对整体业绩的影响极微。

现金流方面，2023年及2025年，公司经营性现金流净额分别约-685万元及-906万元。该等现金流出主要由于开发核心产品产生重大研发开支及行政成本。焦点国际提示，如果未来未能实现正经营现金流量，公司可能需要获得额外融资，为持续营运及增长计划提供资金。

记者注意到，焦点国际来自海外市场的营收占比较高，公司来自海外市场及海外司法管辖区企业客户的收入分别为：2023财年2.285亿元，占比61.4%；2024财年2.464亿元，占比55.1%；2025财年1.975亿元，占比37.0%。

焦点国际坦言，公司面临来自客户所在海外市场的地缘政治不确定性以及不利经济及政治状况所产生的风险，这可能对公司的业务及经营业绩产生重大不利影响。

此外，公司在代加工业务、品牌产品业务及一次性使用卫生用品材料业务相关的不同业务模式下运营。报告期各期，来自代加工业务的收益分别占当期收益总额的17.7%、24.1%及19.0%。

焦点国际表示，倘若公司未能有效管理这些多元化模式所带来的风险、困难及挑战，则业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

股权方面，目前，焦点国际99%股权在周航夫妇手中。招股书披露，焦点国际创始人周航颇为年轻，2014年创办公司时才24岁。

目前，周航担任焦点国际执行董事、董事会主席及CEO。其妻子何姗姗担任公司执行董事，负责就公司的一般管理及日常运营提供建议。

这对年轻夫妻掌控着焦点国际几乎所有股权，周航与何姗姗目前分别持有公司59.4%及39.6%股权，两人作为公司控股股东合计持股99%。公司另外1%的股权，则由公司的一名投资人洪波所持。

来源：读创财经