扭亏为盈在望？华侨城A经营现金流连续三年为正 战略转型成效初显

出品|中访网

审核|李晓燕

3月30日晚间，华侨城A（000069.SZ）发布2025年年度报告。在文旅与地产双行业深度调整的背景下，公司全年实现营业收入313.81亿元，同比下降42.32%；归母净利润-144.96亿元，亏损幅度有所扩大 。但亮眼的是，经营活动净现金流达125.01亿元，同比大增133.13%，连续三年保持为正，展现出强劲的现金回笼与抗风险能力。这份财报，既是行业周期下的阵痛写照，更是华侨城A以现金流为锚、优化产品与结构、推进双主业协同的转型答卷。

2025年，华侨城A经营活动净现金流125.01亿元，较2024年增加71.39亿元，同比增幅超130%，连续三年为正，成为财报最大亮点。这一成绩，源于公司将销售去化与回款置于核心位置，统筹资金收支、强化现金流管控，同时推进降本增效，销售与管理费用合计同比下降27% 。在行业流动性普遍承压的当下，持续为正的经营性现金流，为公司债务偿还、项目投入与战略转型提供了坚实的资金保障。

财务结构方面，公司坚持稳健策略，持续优化债务结构。截至2025年末，有息负债总额1185亿元，其中中长期借款占比达69%，平均融资成本逐年下降 。这意味着公司短期偿债压力可控，融资成本优势逐步显现，财务安全性与可持续性进一步提升。

文旅作为华侨城A核心主业之一，2025年持续推进产品升级与模式创新。全年旗下文旅项目累计接待游客7970万人次，深圳欢乐谷等重点项目完成更新改造，游客体验与产品吸引力显著提升 。在重资产运营提质的同时，公司加速轻资产布局：欢乐谷公司轻资产代建乐清水公园，酒店公司首个有限服务酒店样板创意园嘉途顺利开业，旅发公司签约7个市场化项目。

轻资产模式的拓展，既降低了重资产投入压力，又实现了品牌与管理输出，打开了新的盈利增长点。文旅业务从“重资产投资”向“轻重并举、运营优先”转型，收入结构持续优化，为公司穿越行业周期提供了重要支撑。

房地产行业深度调整期，华侨城A以产品力为核心，多措并举推进销售去化。2025年，公司累计实现签约销售面积120.6万平方米、签约销售金额177.3亿元，多个项目在区域市场表现突出 。在产品端，持续提升品质与居住体验；在营销端，丰富去化举措，精准匹配市场需求，有效盘活存量资产。

土地储备方面，公司坚持审慎拿地，聚焦核心城市优质地块。2025年竞得重庆沙坪坝小龙坎地块，新增计容建筑面积5.28万平方米，布局优质资源，为后续销售与业绩修复储备动能 。这种“去存量、优增量”的策略，既缓解了库存压力，又保障了地产业务的可持续发展。

在积极信号之外，公司也面临阶段性挑战。2025年营收同比下滑超四成，归母净亏损144.96亿元，较2024年亏损扩大67.35% 。亏损扩大主要源于行业调整下项目结转收入与毛利率下降，以及为加速去化、改善现金流而进行的资产转让形成亏损 。同时，公司仍有超千万平方米存量可开发计容建筑面积，去化压力较大；文旅业务虽复苏但盈利贡献仍需提升，双主业协同效应有待进一步释放。

展望未来，华侨城A明确以“市场化、专业化、体系化”为导向，以产品力为核心、以客户为中心，聚焦产品与模式创新、高效运营与优质服务，充分发挥文旅与特色地产双轮驱动作用。

短期看，持续为正的经营性现金流与优化的债务结构，为公司应对行业波动提供了“安全垫”；长期看，文旅轻资产扩张、地产产品力提升与精准拿地，将逐步推动业绩修复与盈利改善。作为“文旅+地产”双主业央企，华侨城A正以现金流为盾、以产品与模式创新为矛，在周期调整中夯实底盘，为高质量发展积蓄动能。