公募罚单现形记

伴随着公募基金2025年年报的密集披露，一幅监管风暴的图景展开在公众面前。

经济观察报记者根据这些年报信息不完全统计发现，截至今年3月底，已有超20家公募机构在过去一年内被监管部门出具了警示函或责令整改通知，受罚主体既囊括资产规模破万亿的行业巨擘，也遍布谋求差异化突围的中小机构。

从具体梳理情况来看，这些公募基金的违规事覆盖投研内控、销售体系，以及从业人员职业道德等多个环节。

事实上，早在2024年，国家审计署史无前例地对十余家头部公募展开了穿透式的现场审计。而今，由于信息披露的新规定，这场审计的“后座力”正以行政处罚、监管警示等形式，反映在这些年报之中。

产品注册遭“切断”

如果说出具警示函是监管的“敲打”，那么直接叫停新产品注册或暂停特定业务，无异于切断基金公司的“生命线”。在公募行业逆水行舟、不进则退的当下，业务停摆三个月，意味着可能错失一轮市场行情和渠道档期。在本轮年报披露的罚单中，这类处罚频频出现。

其中，华安基金与嘉实基金两家老牌巨头，双双在这一核心领地“栽了跟头”。

根据两家公司旗下产品披露的年报，华安基金与嘉实基金在2025年11月分别被上海证监局和北京证监局下发罚单，处罚核心为“暂停受理固定收益类公募基金产品注册三个月”。其中，华安基金被查出的问题链条很长，贯穿了投资运作、合规内控、人员管理、公司治理、基金销售乃至财务管理等环节；嘉实基金则在公司治理、投研运作、合规风控上暴露了短板。

如今，三个月过去，嘉实基金于3月30日一口气上报了5只产品。这是该公司自去年10月9日以来首次上报常规产品。

此外，长城基金因为内控体系方面的问题，被监管要求暂停相关品类产品注册三个月。

对专户与特定业务的“精准打击”

除了公募主战场，非公募业务违规同样遭到了“雷霆封杀”。

创金合信基金在公募赛道表现相对内敛，但在大股东第一创业证券的赋能下，其在私募资管（专户）领域的发展颇具优势。

由于在投资运作和销售管理上存在制度不完善与执行不到位的情况，该公司新增私募资管产品备案被按下三个月的暂停键。

中小机构南华基金则接连吃罚单。2025年11月，南华基金刚因公司治理问题被责令改正后，短短一个月后的12月底，监管层“数罪并罚”，不仅再次责令南华基金整改，更直接祭出了“暂停受理部分业务三个月”的重拳。

头部公募暴露内控缺陷

从本轮罚单在2025年年报的集中披露可见，华夏基金、富国基金、汇添富基金、博时基金、南方基金、中欧基金等头部公募均出现在了整改名单之中。

在这些机构的受罚事由中，“合规内控缺陷”与“销售管理违规”成为高频词汇。

其中，华夏基金作为行业头部，在北京证监局披露的信息中，可发现其暴露了投研运作与销售管理的问题；其股东方中信证券的年报中，显示了华夏基金在薪酬管理上存在瑕疵。富国基金从公司治理、合规内控、投资运作、人员管理、销售管理到财务管理，均被监管点名。

长期以来，头部机构为了维持市场份额，在销售端往往存在向渠道妥协、费用支出不规范等“灰色”动作。在受访的多位机构人士看来，公募年报中密集呈现的责令改正通知书和警示函，背后是监管层对过去几年公募行业扩张期积累风险的一次集中“出清”。

经济观察报记者注意到，在2025年的这波处罚中，出现很多“高管连坐”的情况。

汇添富基金在面临公司层面整改的同时，有三名高管被直接出具警示函；华安基金有四名高管被警示；富国基金、博时基金、长城基金、南华基金等机构均有两名及以上的高管被监管谈话或出具警示函。

在北京一家基金评价中心人士看来，这意味着合规不再是合规部门的“独角戏”，而是悬在董事长、总经理及各业务线分管副总头上的达摩克利斯之剑。只有让决策者感受到切肤之痛，才能倒逼整个机构将风控基因植入业务骨髓。

中小公募的合规“死角”

监管给中小公募开出的罚单，相比于头部机构，更加显示出形形色色的合规“死角”。

如西部利得基金在2025年领到了三张罚单，除了“合规内控”和“信息披露”问题外，还被查出“廉洁从业”与“人员管理”的问题。结合去年9月的事件——该基金公司某解姓基金经理因在上海某酒店聚众赌博被公安机关行政拘留，这不仅应该该公司声誉，也暴露出机构对核心投研人员八小时之外行为管理的缺失。

此外，部分中小公司的受罚原因有点令人啼笑皆非。宏利基金因为2021年股权转让期间缺失了外汇登记证，被外汇管理局北京分局开出罚单。方正富邦基金因为内部计算错误，未能按规定代扣代缴个人所得税，引来了税务稽查局的补税及罚款重锤。

此外，光大保德信基金因为“官网展示内容不符合要求”，领到了上海证监局的警示函。

这些“非典型”罚单传递出一个明确的信号：在全方位、立体式的强监管语境下，任何环节的疏漏、对细节的懈怠，都可能成为引爆合规风险的导火索。

在多名受访的机构从业人士看来，2025年这波猛烈的公募罚单潮，从直接叫停核心业务的断腕之痛，到对头部巨头的密集敲打，再到对高管个人的问责，监管层用行动宣告了漠视合规的“野蛮生长”时代的终结。

2025年公募年报仍在披露中，行业罚单仍旧在浮现，经济观察报记者持续将持续跟踪报道。

（作者 洪小棠）

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洪小棠

财富与资产管理部主任、资深记者 长期关注公私募基金、银行理财、资产配置、金融创新以及大资管背景下的一切人与事。新闻线索请联系：hxt082420@sina.com