观点直击 | 跑出一匹YOYO黑马 名创优品暂将失血的永辉摆在一边

观点网 在今年3月26日，TOP TOY向港交所递交的招股书因满6个月失效。伴随着名创优品集团业绩的发布，TOP TOY于3月31日重新递交了相关文件。

实际上，在最新发布的业绩中，TOP TOY的确为名创优品增色不少。

据2025年全年业绩公告，名创优品全年实现收入214.44亿元，同比增长26.2%；毛利润96.5亿元，同比增长26.3%；期内利润为12.1亿元，同比下滑54.1%；经调整净利润29亿元，同比增长6.5%。

分别来看，名创优品品牌营收195.2亿元，同比增长22%。其中，中国内地营收108.9亿元，同比增长16.8%；海外营收86.3亿元，同比增长29.3%。

TOP TOY品牌全年营收19.2亿元，同比增长94.8%。虽然TOP TOY品牌是在2024年第四季度开始走向全球化，但显然，若能成功于港交所分拆上市，其后续的全球化发展之路有望进一步加快。

加速推进全球化、门店调改升级、深化自有IP……在消费市场回温向好的一年中，名创优品有能够交差的表现。在业绩发布后的交流会中，名创优品董事会主席兼首席执行官叶国富直言：“2025年对集团而言是稳健增长、持续突破的一年。”

然而迈入2026年，名创优品能否延续增长势头？

继续开大店

据悉，名创优品过去一年的经营表现，共实现了三个里程碑：单季度集团GMV首次超过100亿元；单季度集团收入首次超过60亿元；单年度收入首次超过200亿元。

整体来看，名创优品过去一年的增长引擎，主要基于其全球化与IP战略。

资料显示，截至2025年末，名创优品于中国内地和海外市场共计拥有8485家门店。其中，名创优品品牌的门店总数为8151家，较上年末增加了647家；TOP TOY门店数量为334家，较上年末增加58家。

门店分布上，名创优品品牌的内地门店数量达4568家，同比净增182家；海外门店3583家，同比净增465家。TOP TOY内地门店数量为304，同比净增32家；海外门店30家，同比净增26家。

具体而言，通过采用一系列灵活的门店运营模式，名创优品在海外市场已拥有700家直营店，合伙人门店及代理门店分别为432家和2451家。

显而易见的是，名创优品过去一年在海外市场取得明显进展。

在拓展全球门店网络的同时，名创优品也在持续进行老店改新店、腾笼换鸟等相关工作。据悉，在2025年，名创优品共计完成约290家门店的调改，调改后门店销售额平均取得40%-50%的提升。

但叶国富认为，销售额的增长并非单一因素驱动，而是客流量、转化率、客单价三方面的综合体现。而随着销售表现的积极向好，甲方物业往往能够提供更好/更大位置的店铺。

基于此，叶国富表示，在2026年公司将加快改革调整，优化门店位置。按照规划，现有80%的门店都将在未来逐步改善。

在最新一期业绩发布前，名创优品集团全球副总裁寇维宣就在公开活动中表示，品牌正以MINISO LAND等乐园系大店为核心，推进成为全球领先IP运营平台的战略。

据悉，名创优品2024年启动品牌升级后，一直致力于开大店、开旗舰店。

目前“超级IP+超级门店”模式的店型MINISO LAND，已在国内各省份及纽约、巴黎、伦敦等国际核心商圈落地，并于今年2月进驻三亚，布局旅游零售赛道。

在此次业绩电话会上，管理层也表示，2026年的新开店方面，计划全球净增门店510-550家。

海外门店数量的占比预期会进一步提升。“在中国内地市场方面，计划2026年新增120家门店。新增门店将以MINISO LAND或大店为主，同步我们做一些腾笼换鸟，关闭低效的小店，推进存量的优化。”

张靖京表示，“在2026年我们将把中国国内和美国的成功经验输入到东南亚。针对东南亚市场去年受到的挑战，我们认为经济压力在25年已经见底。通过渠道、货盘、组织和人才的全面升级，我们有信心今年在东南亚市场复制增长逻辑。”

YOYO有望跻身10亿俱乐部

在去年中期的业绩说明会上，叶国富曾明确未来将以国际IP+自有IP“两条腿”走路，实现双IP并行驱动发展。而自有IP也是过去一年名创优品经营的重中之重。

据统计，名创优品的自有IP“NOMMI糯米儿”全年销售额已破2亿元。

而于去年6月推出自有IP“YOYO”，相关产品于下半年开始发售，不到半年时间实现全球销售额破亿元。

叶国富在最新召开的业绩说明会上同步了最新数据。在今年一季度，YOYO实现销售额1.65亿元，平均单月销售5000万。根据公司预测，以当前趋势来看，YOYO在2026年于国内市场实现销售额破6亿元，若再加上海外数据，全年销售额有望突破8亿元，跻身10亿俱乐部。

他强调，“YOYO可能是目前国内市场最快实现销售过亿的IP……充分证明了名创优品在IP打法、产品运营上的能力，也会继续坚持以品类创新取得IP增长。”

实际上，从去年爆火的泡泡玛特LABUBU开始，关于IP产品生命周期，以及如何避免对单一爆款过度依赖的探讨始终未曾停歇。一边是现象级IP带来的强劲销售爆发力，另一边是热度能否持续，以及如何转化为长期消费黏性与品牌护城河。

在此方面，叶国富也透露了他的思考和后续安排。“我们始终明确更看重IP的健康发展与长期价值沉淀，不会因为短期（表现）透支IP的生命力。”

据他透露，2026年YOYO将推出与国际IP联名的产品，YOYO也将会是名创优品最快实现与国际IP联名的自有IP。

除了当下已入市的自有IP，在相关储备上，名创优品目前已经签约完成30-40个自有IP的全管线储备。它们来自于韩国、日本、泰国等全球多地，其中部分自有IP已经完成从创意设计到产品落地的前期储备，后续会逐步推出。

当然，为让IP业务运转更良好，名创优品也在过去一段时间完成了对自有IP业务的组织架构重构与顶层设计。据悉，该公司专门成立了IP业务团队，全面负责IP业务的全链路管理，覆盖创意孵化、产品开发、全域运营等多个环节。

“我们会加大在原创IP孵化创作者的生态搭建与后台研发能力的投入。所有的投入都围绕IP长期健康发展展开。”

叶国富总结道，名创优品对第三方IP、自有IP的布局可以总结为——多IP、多品类、全球化。

永辉投资得失

值得注意的是，在业绩发布后的交流会中，张靖京透露今年一季度取得的利润中，会有一个大额的投资收益，这来源于公司几年前进行的一项投资。

他表示：“当时公司非常看好AI技术在零售行业中的应用前景，因此在比较早的阶段投了一家AI公司。随着近期该公司上市之后股价上涨较多，产生了价值变动收益。初步预计Q1因为这一项投资带来的一次性收益约人民币8.5到9个亿。”

据悉，该公司为通用人工智能明星企业MiniMax（稀宇科技）。

相较于这一次对AI的前瞻押注，以及带来的丰厚实质性回报，名创优品在过去进行的另外一笔重要投资，难免被拿来进行比较。

在2024年9月，名创优品以62.7亿元的交易对价，收购了永辉超市29.4%的股份，成功成为后者的第一大股东。

交易的开端是永辉超市的“胖改”正初具成效，而叶国富同样看好国内线下零售行业的发展。但从过去两年的数据来看，永辉还未完全走出泥潭。

就在名创优品披露年度业绩的前一天，永辉超市也发布了2025 年年度业绩快报。据悉，永辉超市在2025年实现营业总收入535亿元，同比减少20.82%；归属于上市公司股东的净利润为亏损25.5亿元，较上年同期增亏74.01%；归属于上市公司股东的扣非净利润为亏损33.99亿元，较上年同期增亏41%。

自2021年以来，永辉超市五年时间累计亏损金额约为120.5亿元，在2023年归母净亏损明显收窄至13.29亿元后，于2024年、2025年又继续增加，两年的累计亏损金额为40.15亿元。

业绩公告显示，在2025年，名创优品于永辉的投资录得了约8.13亿元的亏损。尽管如此，公司延续了此前的态度，“持续看好中国内地线下零售行业发展，我们认为投资永辉符合本集团的投资战略。”

在2024年的早些时候，名创优品曾召开专门的会议，就股权收购一事进行说明。当时，名创优品首席财务官张靖京提出，对永辉股权进行收购后，“MINISO将成为永辉多数股东，但预计不会控制董事会的多数席位，因此也不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。”

尽管如此，市场仍难以避免将二者放在一起审视。一边是稳健增长，全球化提速的名创优品，另一边是陷亏损泥潭，经营承压的永辉超市，市场不仅关注两家公司的处境和前景，也在意二者之间可能产生的潜在影响。

在最新的这场业绩电话会中，叶国富也在回应相关提问时强调：“我本人最关注的核心业务始终是MINISO。这是我们的根基，也是我们未来持续发力、实现增长突破的核心。”

他在会上明确，“我90%以上的精力都在MINISO，这永远也是我优先级最高的工作，绝对不会因为投资而分散精力。”

而对于永辉超市，“目前永辉已经完成了管理团队的调整，也正式聘请了王守诚先生担任永辉的CEO。在他的带领下，永辉有自己的完整管理团队，已经能够独立负责永辉的日常经营与战略落地。”

“对永辉的未来，我们认为大家要用长期主义来看待，要对这个业务充满信心。” 叶国富表示。

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