鹰眼预警：中国交建应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，中国交建发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为7311.09亿元，同比下降5.29%；归母净利润为147.51亿元，同比下降36.92%；扣非归母净利润为111.98亿元，同比下降43.48%；基本每股收益0.85元/股。

公司自2012年1月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为506.49亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.77元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国交建2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为7311.09亿元，同比下降5.29%；净利润为208.04亿元，同比下降31.44%；经营活动净现金流为153.33亿元，同比增长22.6%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为5.1%，1.74%，-5.29%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）7586.76亿7719.44亿7311.09亿营业收入增速5.1%1.74%-5.29%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为23.61%，-1.82%，-36.92%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）238.12亿233.84亿147.51亿归母净利润增速23.61%-1.82%-36.92%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为58.18%，-8.51%，-43.48%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）216.55亿198.12亿111.98亿扣非归母利润增速58.18%-8.51%-43.48%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.29%，税金及附加同比变动3.57%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）7586.76亿7719.44亿7311.09亿营业收入增速5.1%1.74%-5.29%税金及附加增速-16.41%11.92%3.57%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.35%、17.88%、21.57%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）1164.72亿1380.19亿1577.29亿营业收入（元）7586.76亿7719.44亿7311.09亿应收账款/营业收入15.35%17.88%21.57%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.737低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）120.74亿125.06亿153.33亿净利润（元）302.24亿303.47亿208.04亿经营活动净现金流/净利润0.40.410.74

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.37%，同比下降7.45%；净利率为2.85%，同比下降27.62%；净资产收益率（加权）为4.79%，同比下降40.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为12.59%、12.29%、11.37%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率12.59%12.29%11.37%销售毛利率增速7.54%-2.42%-7.45%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.98%，3.93%，2.85%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率3.98%3.93%2.85%销售净利率增速14.99%-1.32%-27.62%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.87%，8.03%，4.79%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率8.87%8.03%4.79%净资产收益率增速17.17%-9.47%-40.35%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.77%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率3.01%5.41%3.77%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为36.56%。

项目202312312024123120251231资产或股权处置现金流入（元）66.58亿71.17亿76.06亿净利润（元）302.24亿303.47亿208.04亿资产或股权处置现金流入/净利润22.03%23.45%36.56%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为76.83%，同比增长2.68%；流动比率为0.89，速动比率为0.78；总债务为7262.31亿元，其中短期债务为2421.89亿元，短期债务占总债务比为33.35%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为72.74%，74.83%，76.83%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率72.74%74.83%76.83%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1826.6亿元，短期债务为2159.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.85，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）1447.76亿1674.32亿1826.56亿短期债务（元）1584.69亿1602.36亿2159.38亿广义货币资金/短期债务0.911.040.85

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1826.6亿元，短期债务为2159.4亿元，经营活动净现金流为153.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）1568.5亿1799.38亿1979.89亿短期债务+财务费用（元）1573.32亿1595.24亿2158.46亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.160.170.16

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.2、0.18、0.16，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.20.180.16

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为121.16%、129.48%、150.28%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）5563.33亿6057.33亿7031.4亿净资产（元）4591.7亿4678.15亿4678.87亿总债务/净资产121.16%129.48%150.28%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为45.33%，利息支出占净利润之比为106.2%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额45.41%43.56%45.33%利息支出/净利润78.25%76.74%106.2%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为389.6亿元、272.7亿元、368.5亿元，公司经营活动净现金流分别120.7亿元、125.1亿元、153.3亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）389.57亿272.68亿368.47亿经营活动净现金流（元）120.74亿125.06亿153.33亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.94，同比下降18.5%；存货周转率为5.98，同比下降16.08%；总资产周转率为0.38，同比下降13.47%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.8，6.07，4.94，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）6.86.074.94应收账款周转率增速-3.82%-10.87%-18.5%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.98，7.12，5.98，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）7.987.125.98存货周转率增速-5.31%-10.71%-16.08%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.91%、7.43%、7.81%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）1164.72亿1380.19亿1577.29亿资产总额（元）1.68万亿1.86万亿2.02万亿应收账款/资产总额6.91%7.43%7.81%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.23%、5.5%、5.68%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）880.21亿1021.34亿1147.05亿资产总额（元）1.68万亿1.86万亿2.02万亿存货/资产总额5.23%5.5%5.68%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.47，0.44，0.38，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.470.440.38总资产周转率增速-4.53%-8.07%-13.47%

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为17.65%。

项目202312312024123120251231其他非流动资产（元）2941.67亿3202.13亿3564.6亿资产总额（元）1.68万亿1.86万亿2.02万亿其他非流动资产/资产总额17.46%17.23%17.65%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.34%、0.4%、0.45%，持续增长。

项目202312312024123120251231销售费用（元）25.43亿30.91亿32.99亿营业收入（元）7586.76亿7719.44亿7311.09亿销售费用/营业收入0.34%0.4%0.45%

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