广东
现在是北京时间2026年3月31日22:30，美股正在交易中。
纳斯达克涨了近两个点，标普涨了一个半，道琼斯涨了一出头。中概股也跟着涨了，纳斯达克中国金龙指数涨幅1.65%，报6677.89。
如果你只看了白天亚洲股市的走势，会觉得全世界都在跌；但如果你现在打开美股行情，会发现完全是另一番景象。同一个地球，不同的时区，交易着完全相反的情绪。
一、今晚的上涨，到底在交易什么？
市场在交易“不打”的预期。
3月31日晚间美股开盘后直线拉升，导火索是美伊谈判缓和的传闻。具体细节不重要，重要的是市场选择相信——或者说，市场太需要一个反弹的理由了。毕竟从2月底战争爆发到现在，全球股市跌得都不轻。
但仔细看盘面细节，中概股的涨幅仍然低于纳斯达克。这说明中概股上涨的主要驱动力是美股整体风险偏好回升，而不是中概股自身出现了独立利好。中概股涨，是美股反弹的“溢出效应”，而不是中国资产逻辑的独立逆转。
这个差距虽然比前一晚略有收窄，但还远远不足以判断趋势反转。
二、过去一个月，A股其实是最抗跌的
在讨论“明天A股怎么走”之前，有必要先看清一个事实。
从2月27日到3月27日，全球主要股市的表现是这样的：
韩国KOSPI跌了12.9%，德国DAX跌了11.82%，法国CAC跌了10.24%，日经225跌了9.31%，英国富时100跌了8.64%，美股三大指数跌幅在7.4%到7.8%之间。
而A股呢？上证跌5.99%，深证跌5.07%，创业板仅跌0.44%——包揽了全球主要市场跌幅最小的前三名。如果把恒生（-6.31%）和台湾加权（-6.50%）也算上，跌幅最小的五家全部是中国市场。
所以，过去一个月的事实是：A股不是“跟跌”，而是“抗跌”。
这个背景很重要。因为它意味着，当外围市场反弹时，A股的反应逻辑可能不是“跟涨”，而是“在已经相对抗跌的基础上，是否还能走出独立行情”。
三、中概股涨了，明天A股能跟吗？
中概股虽然是“中国资产”，但它的交易时段和定价机制完全属于美股市场。今晚涨的是美股时段的中概股，不代表白天已经收盘的A股已经转势。
真正决定明天A股走势的，是两件事。
第一，今晚美股收盘时能不能守住涨幅。如果到凌晨4点收盘时，美股能维持住1.5%以上的涨幅，明天A股高开后会有较强的承接盘；如果尾盘跳水，明天A股大概率就是“高开低走”的剧本。
第二，A股自身有没有跟涨的意愿。这是最关键的。过去一个月A股之所以抗跌，不是因为跟外围反着走，而是因为自身的能源结构、政策空间和制度隔离提供了缓冲。明天如果高开后能稳住甚至继续走高，说明这种韧性还在延续；如果高开低走，说明短期的情绪扰动压过了基本面的支撑。
四、别被一天的反弹骗了
当前市场的核心矛盾，依然是霍尔木兹海峡的那条航线，以及油价。
只要海峡的通行问题不解决，只要油价还维持在100美元上方，全球股市就难以迎来真正的趋势性行情。摩根士丹利说得更直接：如果油价维持在150到180美元区间，全球股市市值可能缩水近25%。
一天涨1.5%，在这种量级的风险面前，真的不算什么。
五、钱诚益彰，千顺万顺
过去一个月，A股用全球最小的跌幅证明了它的韧性。这不是运气，是能源结构、制度设计和政策空间的合力。
明天的A股，高开是大概率，高走是小概率。但即便高开低走，也不改变一个基本事实：在全球股市的暴风骤雨中，中国资产已经证明了自己是相对最抗跌的那一个。
留点仓位，也留点现金。涨了不后悔，跌了不被动。
明天见分晓。
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