财报观察室｜鸣鸣很忙2025：基本面扎实，增长线路清晰

3月31日，量贩零食企业湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称“鸣鸣很忙”）发布港股上市后首份年度财报。2025年，该公司交出了GMV（商品成交总额）、营收、净利润全线高增的亮眼成绩，门店规模突破2.1万家，毛利率、净利率同步提升，现金流持续增厚。

作为以2024年休闲食品饮料产品GMV计的中国最大连锁零售商，2025年，该公司优化供应链，凭借直连厂商的商业模式、高效仓配供应链与全国化门店网络，实现了规模扩张与经营质量的同步提升。未来，随着门店网络持续拓展、供应链效率进一步优化、数字化运营深度赋能，鸣鸣很忙有望继续保持稳健增长态势，持续巩固行业引领地位，同时推动零食量贩行业朝着标准化、规模化、高质量方向发展。

盈利质量跃升

根据财报，2025年，鸣鸣很忙门店商品交易总额（GMV）达935.69亿元，同比增长68.5%；公司实现营业收入661.70亿元，同比增长68.2%；实现净利润23.29亿元，同比增长180.9%；实现经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9%，保持稳健经营与高质量增长并进。

鸣鸣很忙拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食“两个品牌，其中“零食很忙”由晏周2017年3月在湖南长沙创立，“赵一鸣零食”由赵定2019年1月在江西宜春创立。在休闲零食行业，零食量贩渠道迅猛发展。作为渠道变革的产物，其核心优势是渠道效率提升，代表性特点是售价低、上新快。2023年开始，量贩零食渠道继续得到休闲食品企业青睐。经历量贩零食迅速崛起的浪潮，两家企业于2023年11月完成合并，整合为更具规模与网络优势的“鸣鸣很忙”。鸣鸣很忙引领的“量贩模式”，通过供应链重构、创新产品开发、打造欢乐舒适的逛店体验，实现快速发展。

2026年1月28日，鸣鸣很忙在港交所挂牌上市。这家中国最大的休闲食品饮料产品连锁零售商，经过不到一年时间冲刺，完成上市目标。

在上市后交出的首张年度成绩单中，盈利能力的持续改善，是核心亮点之一。2025年，鸣鸣很忙整体毛利率提升至9.8%，经调整净利率同步提升至4.1%，直接反映出公司经营结构持续优化，成本管控能力增强，规模效应逐步兑现。在门店快速扩张、行业竞争加剧的背景下，盈利指标逆势上行，证明其商业模式具备扎实的盈利基础，而非单纯依靠门店数量堆砌的粗放式增长。

财务健康度方面，公司现金流与资金储备持续增厚，为长期发展筑牢安全垫。截至2025年年末，鸣鸣很忙货币资金达37.44亿元，同比增长93.0%，充裕的现金储备，不仅能够保障日常运营、供应链投入与门店扩张，也让公司在行业整合阶段具备更强的抗风险能力与战略主动权。稳健的财务状况，叠加持续改善的盈利水平，标志着鸣鸣很忙已进入规模与利润协同增长的高质量发展阶段。

门店规模领跑

门店是连锁零售企业的核心资产，也是业绩增长的基础载体。2025年，鸣鸣很忙持续推进全国化拓店战略，依托“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌协同，门店数量实现跨越式增长，覆盖范围持续下沉，形成线上线下联动、城乡市场贯通的门店网络。

截至2025年年末，鸣鸣很忙旗下两大品牌门店总数达到21948家，成功突破2万家门店关口，覆盖全国30个省份及所有城市等级。从城市布局来看，鸣鸣很忙门店不仅渗透一线、新一线及二线城市，更深入下沉市场，在县城、乡镇等低线区域建立起密集的终端网络。广泛的门店覆盖，一方面贴近大众消费场景，提升消费便利性；另一方面形成区域密度优势，降低配送成本，强化品牌认知，构筑起其他竞争者难以复制的渠道壁垒。

规模化的门店网络与标准化的运营管理相结合，让鸣鸣很忙在行业快速扩容阶段，始终保持稳定的终端表现力，为整体业绩增长提供持续动力。

为保障终端产品供给的丰富度，鸣鸣很忙对门店SKU数量实行标准化硬性要求，明确规定每家门店需保持不少于1800个SKU的产品陈列。这样的产品规模，既保证了门店货架的丰富度与选择空间，避免因品类单一导致客流流失，也通过多品类组合销售提升客单价与单店营收，支撑门店稳定运营。在快速扩张的门店网络下，统一的SKU数量标准，也保障了全国各区域、各等级城市门店的产品供给质量与消费体验一致性，助力品牌实现“万店如一”的运营目标。

强大的选品体系是产品结构持续优化、精准匹配消费需求的核心保障。截至2025年年末，鸣鸣很忙已组建起规模达281人的专业选品团队，为产品筛选、迭代与定制提供坚实人力支撑。这支技术娴熟、经验丰富的选品团队，在开展细分类目筛选与特定SKU引进决策时，并非依赖主观判断，而是建立在数据驱动的科学分析之上，核心依托消费者购买行为数据展开系统性研究。

链通产销两端

鸣鸣很忙的高速增长，源于其独特的商业模式与核心运营能力。公司以直连厂商的轻量化模式为基础，以高效供应链与数字化能力为支撑，打通从生产端到消费端的全链路，实现成本优化与效率提升，形成可持续的核心竞争力。

根据财报，在供给端，鸣鸣很忙采用直连生产厂商的合作模式，减少传统经销体系中的多层中间环节。公司已直连超过2500家厂商，通过大规模集中采购、直接对接生产源头，有效压缩流通成本，提升议价能力。这种“去中间商”的模式，既能够为消费者提供高性价比的休闲食品，保障产品价格竞争力，又能够将渠道利润留存于企业内部，推动毛利率提升，实现消费者、厂商与公司三方共赢。

供应链体系是支撑万店网络高效运转的核心支柱。为保障全国2万余家门店的商品供应，鸣鸣很忙持续完善仓配网络布局，截至2025年年末，已搭建全国性仓配体系，通过56个仓配中心实现商品高效流通。依托完善的仓配布局，公司多数门店可实现24小时内商品送达，大幅提升补货效率与库存周转效率。高效的供应链既保障产品新鲜度、降低缺货率，也减少库存积压、降低物流成本，进一步优化经营效率，为盈利能力提升提供保障。

中国休闲食品饮料零售市场空间广阔，行业规模持续增长。根据国家统计局与咨询机构弗若斯特沙利文的报告，预计2029年该市场规模扩大至4.9万亿元。在数万亿规模行业格局下，具备扎实运营能力和高效供应链体系的头部企业，有望持续获得发展机遇。鸣鸣很忙凭借其稳健增长，正不断巩固行业引领者的市场地位。

未来，鸣鸣很忙将在全国范围内稳步推进门店拓展与结构优化，坚持在人流量大、易见易达的街边位置布局，持续强化门店网络对各线级城市消费者的触达能力，特别是巩固并深化对县城及乡镇等下沉市场的覆盖优势，以进一步释放广泛且纵深的门店网络布局带来的规模效应与网络效率。鸣鸣很忙也将通过提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品，持续满足消费者对多样化与高性价比的需求。

文/王子扬

编辑 李严

校对 柳宝庆