广泰真空两次分红超5600万，产量大降，研发费用率垫底

3月26日，沈阳广泰真空科技股份有限公司（广泰真空）北交所上市成功过会，保荐机构是中信证券，去年12月29日也曾上会，结果为暂缓审议，公司发货后超过1年未验收项目的情况引起重点关注。

广泰真空专注于真空装备的研发、制造和销售，主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机等真空设备，下游应用包括稀土永磁行业、储氢材料加工行业、光伏领域、机械电子加工行业、金属加工行业等。

拟融资1.68亿，中信证券子公司入股。本次IPO，广泰真空拟向不特定合格投资者公开发行不超过1,700万股股票，拟募集资金16,815.18万元，用于真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目以及真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目，拟使用募集资金分别为9,877.20万元、6,937.98万元。

据短平快解读了解，早在2023年11月，公司就进行过融资，中信证券投资有限公司按每股6.0883元的价格向公司增资1,000万元，该公司由中信证券全资控股，而后者是公司保荐人、主承销商。

2024年产量大降，扩产是否存在必要性？广泰真空本次募投的真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目将在现有厂房基础上，对公司3号厂房进行扩建，项目建成并达产后，每年将新增真空熔炼炉15套及烧结炉55套。

2022年至2025年1-9月（报告期），公司产能利用率总体呈现下滑态势，分别为99.44%、92.48%、89.98%、95.32%，真空熔炼炉产量分别为26台、47台、34台、23台，真空烧结炉产量分别为336台、431台、351台、278台。

可以看到，真空熔炼炉产量波动较大，本次改扩建产能约是2024年产量的44%，且当年同比减少13台；真空烧结炉产量同样存在波动，改扩建产能约是2024年产量的16%，且当年同比大幅减少149台。两大产品2024年产量同比均大幅减少，这种情况下扩产是否合理，新增产能能否如期消化？

另外，两大产品产销率波动较大，真空熔炼炉分别为65%、91%、59%、122%，真空烧结炉分别为77%、46%、103%、83%，该情况引起北交所关注，要求公司说明真空炉设备的产量和销量波动较大、2024年出货率大幅下降的原因。

广泰真空表示，主要系公司产品从设备生产完工至成套设备验收完毕、实现销售的时间跨度较久，且产品定制化属性较强，产销量存在一定的时间偏差导致，2024年出货量下降系公司产品达到交货标准后，尚需配合客户扩产计划、厂房建设进度、仓库安排等，在接到通知后进行发货。

研发费用率在同行中垫底。报告期内，广泰真空研发费用分别为1,299.77万元、1,667.96万元、1,856.99万元、1,745.85万元，研发费用率分别为4.63%、5.35%、4.9%、5.11%。

对比来看，可比同行研发费用率均值分别为8.8%、11.2%、9.26%、11.66%，可比同行研发费用率在报告期内均超过公司，以2024年为例，顶立科技、北方华创、恒进感应分别为5.98%、12.3%、9.49%，显然公司还要强化研发投入。

进一步来看，公司研发费用重头支出是直接材料，期末金额、占比分别为1,163.23万元、66.63%，职工薪酬、占比分别为487.14万元、27.9%，期末研发人员40人，占比14.6%，研发团队规模相对而言比较小。

截至2024年末，公司共拥有专利51项，发明专利、实用新型专利分别为15项、36项，而截至去年9月末，专利增加至52项，发明专利、实用新型专利分别为20项、32项。

2017年、2019年、2021年、2022年、2023年、2024年、2025年1-9月的发明专利数量分别为2项、1项、1项、2项、5项、4项、5项，即发明专利集中在后期。

两次分红超5600万元。广泰真空本次募投的研发及产品展示中心建设项目拟使用募集资金6,937.98万元，不过公司在报告期内分红金额也不低，2022年、2023年分别分红2,326.88万元、3,285.00万元，占当期净利润比例分别为52.58%、44.98%，上市后能否维持相关分红比例？

两次分红合计5,611.88万元，与上述项目募投资金使用额差值仅1326.1万元，一边分红，却要募资用于项目建设，分红的理由是是否充分？是否合理？