国联聚业定期开放债券2025年报解读：净利润同比大降79.24% 交易费用激增132.6%

来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：净利润大幅下滑，净资产微降

2025年，国联聚业定期开放债券（基金代码：005637）实现本期利润27,030,777.74元，较2024年的130,206,413.20元同比大幅下降79.24%；期末基金资产净值2,092,145,823.48元，较2024年末的2,112,850,796.75元微降0.98%。主要会计数据如下：

指标2025年2024年同比变化率本期利润（元）27,030,777.74130,206,413.20-79.24%期末基金资产净值（元）2,092,145,823.482,112,850,796.75-0.98%期末可供分配利润（元）90,736,651.4544,117,796.91105.66%加权平均净值利润率1.27%6.19%-79.48%

基金净值表现：跑赢业绩基准，长期收益稳健

2025年，基金份额净值增长率为1.28%，同期业绩比较基准（中债综合财富指数收益率）为0.65%，超额收益0.63%。长期来看，过去三年净值增长率18.07%，跑赢基准4.59个百分点；自成立以来累计净值增长率39.51%，超越基准3.80个百分点。各阶段业绩表现如下：

阶段份额净值增长率业绩比较基准收益率超额收益过去一年1.28%0.65%0.63%过去三年18.07%13.48%4.59%自成立以来39.51%35.71%3.80%

投资策略与运作：中高等级信用债为主，债市震荡下收益承压

管理人在年报中指出，2025年债券市场呈“N”型宽幅震荡，10年期国债收益率在1.6%-1.9%区间波动，年末收于1.85%。货币政策维持适度宽松，但市场博弈围绕经济预期、资金情绪等展开，资本利得下降导致收益承压。报告期内，基金以中高等级信用债和利率债配置为主，债券投资收益114,954,202.90元，较2024年的128,048,270.85元下降10.23%；公允价值变动收益为-67,323,831.44元（2024年为24,602,479.60元），成为利润下滑主因。

费用分析：管理费微增，交易费用激增132.6%

2025年，基金当期应支付管理费6,393,029.54元，较2024年增长1.3%；托管费2,131,009.91元，增长1.3%，均与资产规模变动基本匹配。值得注意的是，应付交易费用年末余额达221,399.60元，较2024年的95,172.75元激增132.6%，主要因债券交易活跃度提升。具体费用如下：

费用项目2025年（元）2024年（元）同比变化率管理人报酬6,393,029.546,311,979.141.3%托管费2,131,009.912,103,993.151.3%应付交易费用（期末）221,399.6095,172.75132.6%

投资组合：债券持仓集中度较高，前五大债券占净值57.54%

截至2025年末，基金债券投资市值2,900,863,030.33元，占基金总资产的99.94%，以企业债（48.25%）和中期票据（45.26%）为主。前五大债券持仓占基金资产净值的57.54%，集中度较高，具体明细如下：

债券代码债券名称公允价值（元）占净值比例20附息国债04455,665,662.9821.78%23附息国债26288,124,831.4913.77%25金控01202,256,767.129.67%23南浔新开债01130,884,716.716.26%23萧山经开债126,841,433.426.06%

持有人结构：单一机构持有99.5%，流动性风险需警惕

期末基金份额总额1,988,989,794.34份，全部由机构投资者持有，其中单一机构持有1,978,988,750.93份，占比99.5%。户均持有份额9,471,379.97份，持有人户数仅210户。高度集中的持有人结构可能导致大额赎回时基金流动性承压，需警惕相关风险。

管理人展望：2026年债市宽幅震荡，中枢温和抬升

管理人预计，2026年中国债市或将呈宽幅震荡、中枢温和抬升格局。货币政策延续适度宽松，但经济修复预期可能推动利率中枢上移。基金将继续以中高等级信用债为核心配置，关注利率债波段机会，同时加强信用风险排查，控制组合久期。

风险提示与投资建议

风险提示：1）净利润大幅下滑反映债市波动下收益能力减弱；2）交易费用激增可能侵蚀利润；3）单一机构持有人占比过高，存在流动性风险；4）前五大债券持仓集中度超50%，信用风险集中。

投资建议：对低风险偏好投资者，可关注其长期稳健的票息收益及对基准的持续跑赢能力；但需密切跟踪持有人结构变化及债市利率走势，谨慎评估流动性风险。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。