光电混合算力先行者曦智科技拟港交所上市，腾讯、百度都是股东

【TechWeb】3月31日消息，在全球人工智能算力需求呈指数级增长的背景下，传统电子计算与互连技术正逼近物理极限。作为全球光电混合算力领域的先行者，曦智科技近期向香港联交所提交了上市申请，拟根据上市规则第18C章作为特专科技公司登陆主板。

曦智科技成立于2017年，创始人为沈亦晨博士，公司专注于光电混合算力领域，即将光子学与电子学融合，以突破摩尔定律放缓所带来的算力瓶颈。其核心技术源自沈亦晨博士2017年在《自然·光子学》发表的封面论文，首次验证了利用光进行计算的可行性。

光互连+光计算，引领光电融合新范式

根据招股书介绍，目前曦智科技公司的产品布局分为两大板块。旗下光互连产品及服务主要部署于数据中心作为AI基础设施，包括构建超节点。光计算产品及服务最初主要于科研场景中采用。值得注意的是，自2025年起，曦智科技光计算硬件直接于商业AI基础设施采用，代表了又一个商业化的里程碑。

目前，在光互连方面，曦智科技提供Scale-up及Scale-out解决方案，旨在通过光信号替代电信号连接GPU、CPU等计算芯片，解决传统铜互连在带宽、延迟和功耗方面的瓶颈。代表性产品包括Scale-up EPS（电子分组交换光互连）和全球首个分布式光路交换解决方案LightSphere X。据招股书披露，该方案可将模型浮点运算利用率提升超过50%。

在光计算领域，曦智科技公司利用光子进行矩阵乘法等线性运算，突破电芯片的算力极限。其旗舰产品PACE2（曦智天樞）已集成超过四万个光子器件，支持128×128矩阵运算，并成功运行ResNet50及LLaMA等商业AI模型。

招股书显示，作为全球首家实现光电混合算力大规模部署的企业，截至2025年末，曦智科技公司已成功部署三个光互连千卡GPU集群。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国Scale-up光互连市场规模预计将从2025年的57亿元飙升至2030年的1805亿元，复合年增长率高达99.6%。曦智科技作为少数实现大规模商业化的独立供应商，正处于这一蓝海市场的爆发前夜。

2025年营收1.06亿元，净亏损13.4亿元

作为一家根据上市规则定义的未商业化公司，曦智科技的财务报表呈现出典型的高科技成长型企业特征：收入高速增长，但因高昂研发投入而处于亏损状态。

从收入结构来看，曦智科技公司总收入从2023年的约3800万元增长至2025年的1.06亿元，复合年增长率达66.9%。

光互连业务已成为主力，收入占比从2024年的78.1%微调至2025年的75.8%，但绝对额大幅增长。值得注意的是，光计算业务的收入模式在2025年发生质变，从依赖“技术开发服务”转向“产品销售”，标志着其光计算产品开始被市场直接接纳。

在成本与亏损方面，由于产品结构向更复杂的系统级解决方案如Scale-up OCS倾斜，曦智科技公司毛利率从2023年的60.7%下降至2025年的39.0%。2025年净亏损达13.4亿元，较2024年的7.35亿元显著扩大。

招股书表示，亏损主要原因有三：一是研发开支高达4.79亿元元，同比增长36%；二是销售及行政开支因业务扩张而激增；三是“向投资者发行的金融工具公允价值变动”带来的账面亏损（非现金性）高达8.43亿元，这主要是由于公司估值上升导致的会计处理，并非实际经营现金流出的恶化。

在现金流与资金储备方面，尽管持续亏损，曦智科技公司截至2025年末的现金及现金等价物、银行存款及金融资产合计约6.16亿元。招股书测算，即便不考虑上市募资，现有资金仍足以维持约二十四个月的运营。

腾讯、百度都是股东

曦智科技的股权架构呈现出创始人强控制与顶级资本护航的双重特征。

创始人沈亦晨博士是公司的灵魂人物。上市后，其通过直接持股、控制股份激励平台以及与LightAI EIP、Mach C等签署一致行动协议，合计将控制公司约34.76%的投票权。

曦智科技还获得了众多资深独立投资者的重注押注，包括产业资本代表腾讯持股4.19%，北京百度毕威企业管理中心（有限合伙）持股1.01%，国家队与国资背景的上海中移基金、中国国新、上海国孚，以及顶级风投机构如红杉中国（通过Lumina Orbis及厦门雅恒）、中金资本、Vertex Ventures等。

根据招股书，曦智科技本次上市募资将主要用于三大战略方向。其中最大部分将投入核心研发，涵盖光互连技术深化与光计算产品迭代。在光互连方面，重点投入芯片设计技术，推动从当前的线性可插拔光模块向近封装光学及共封装光学演进。共封装光学被视为下一代超大规模集群的核心解决方案，能显著缩短电信号路径，降低功耗。

在光计算方面，重点开发新一代产品PACE3。PACE3将支持256×256光矩阵，并原生集成片间光网络技术，旨在解决大语言模型推理中的高延迟与带宽瓶颈。公司预计PACE3将成为其光计算业务大规模商业化的转折点。

另一部分募资将用于商业化与市场拓展。曦智科技将利用资金扩充产品研发、销售与营销团队。策略上，国内仍为主战场，利用Scale-up OCS等拳头产品获取大型互联网公司和AI基础设施运营商的订单；同时小规模探索北美市场，寻找基于CXL架构的内存扩展等特定应用场景。剩余部分将用于营运资金及一般企业用途，以补充日常运营流动性，应对供应链采购及业务扩张带来的资金需求。

如果曦智科技此次港交所上市成功，不仅是其自身从实验室走向商业化的里程碑，也是全球算力基础设施从“电”向“光”转型的一个缩影。