公募基金年报披露隐形重仓股，多只ST股现身其中

每经记者：任飞 每经编辑：叶峰

随着公募基金陆续披露2025年年报，基金隐形重仓股相继揭晓，其中，ST类个股频频出现在基金重仓及隐形重仓序列。特别是年报最新披露的除前十大重仓股以外的持仓情况当中，ST人福、*ST铖昌、*ST松发等多只个股备受机构关注。

此外，部分基金对多只ST个股进行配置，如景顺长城量化精选、中欧量化驱动混合等多只基金在去年年底的持仓中有多只ST个股。有分析指出，如果基金合同中没有相关限制，ST个股也不算是禁区，有些投资策略侧重挖掘困境反转类个股，部分ST个股的摘帽预期就与之相符。

隐形重仓股频现ST公司，部分基金持有多只ST股

随着2025年公募基金年报的披露，基金期末的全部持仓陆续揭晓，除了此前公布的前十大重仓股以外，年报公布的其他持股明细备受关注，作为特殊的一类，ST个股也成为许多基金重点配置的对象。

截至2026年3月31日，在已公布的基金2025年年报中，ST人福、*ST铖昌、*ST松发等多只个股备受机构关注。以普通股票型基金为例，期末持仓中有ST人福的基金有6只，偏股混合型基金中持有该股的有3只，灵活配置型基金持有该股的有11只。

从季末持股的市值来看，嘉实新兴产业股票持有ST人福的市值达到2.23亿元，占期末净值比为4.85%，值得关注的是，该股也是该基金的第六大重仓股。同样是嘉实基金，旗下的嘉实泰和混合也持有ST人福，期末持仓市值达到1.19亿元。

ST人福是国内麻醉药领域的龙头企业，但由于存在未及时披露非经营性资金占用、未及时披露关联交易等多项问题被处罚，去年12月16日起A股简称变更为ST人福。

当然，持有该股的基金数量较多，且主要集中在一些生物医药或科技产业类的主题基金，且从有环比持仓对比的数据来看，许多公司旗下的产品都做了减持操作，且这些备受关注的公司本身就是业内的知名头部公司，辨识度较高。

此外，也有一些相对冷门的个股备受机构关注，但从个股的表现来看，并不理想。以*ST集友为例，景顺长城旗下有多只基金参与配置，包括景顺长城量化小盘、景顺长城量化精选、景顺长城量化新动力等。

业内：根据合同规定进行资产配置，与部分投资策略吻合

对于ST类个股到底能不能进入公募基金的持仓，甚至是重仓股序列这件事，《每日经济新闻》记者3月31日同业内相关人士了解时发现，目前暂没有明确的规定，但有些基金的合同不允许配置。

华南某公募人士告诉记者，现行的基金投资管理办法中并没有禁止投资ST股票的说明，因此在合同中只要没有明确规定不能配置风险警示类个股，原则上都是可以配置的。

“内部肯定也会对此类型个股严格审核，只要是公司质地没有问题的，甚至有困境反转的业绩趋势，那么对于一些希望做反转策略的基金经理来说就可能纳入股票池。”据悉，只要没有明确的限制，股票即便是配置成为前十大重仓股也是可以的。

当然，也有一些被重仓的ST个股往往是在持有过程中发生突发事件，进而遭遇处罚并实施风险警示的，对于这类型个股，受访者告诉记者，也会根据情况做减仓甚至是清仓处理。“如果公司治理没有问题，后期继续加仓的可能性也不是没有。”

从已公布的持仓情况来看，基金年报可供对比的只有半年报数据，相比之下，许多ST个股都是新进持有，有的基金甚至持有多只ST个股。例如，中欧量化驱动混合在去年年底统计时，就持有了ST得润、ST达华、ST萃华，均在去年年中时没有配置。

当然，也有基金在配置多个ST个股的同时，去年四季度对部分持仓进行了削减。例如，鹏华优势企业去年年底统计时，配置了ST八菱和ST人福，但后者的持股数量较去年年中已有大幅缩减。类似的情况还有博时丝路主题配置的*ST松发，去年年底持仓仅剩0.43万股，相较去年年中时几乎是清仓式减持。

有分析指出，虽然公募基金可以投资ST个股，但许多ST个股极易出现流动性危机，配置占比较大的个股则影响组合的整体收益水平，实务中除了加强风控约束外，还是应该尽量回避此类型资产的配置甚至重仓。

说明：部分2025年公募基金年报持仓含有ST个股情况 按期末市值排序 来源：Wind