上市后首份年报出炉，英矽智能如何以BD走稳商业化？

21世纪经济报道记者韩利明

3月29日，英矽智能公布了港股上市后的首份年报。紧随其后，英矽智能宣布与礼来达成27.5亿美元合作。

根据协议，礼来将获得一项全球独家许可，用于开发、生产和商业化针对特定适应症、目前处于临床前开发阶段的、具有潜在“同类最佳”水平的新型口服治疗药物。此外，英矽智能与礼来还将围绕礼来选定的靶点开展多项研发项目合作。协议条款显示，英矽智能将有资格获得1.15亿美元首付款，并在后续达成开发、监管及商业化里程碑后获得进一步付款，使交易总价值最高可达约27.5亿美元；此外，英矽智能还将获得基于未来销售额的分级特许权使用费。

从英矽智能的年报数据以及近期达成的BD（商务拓展）合作，或许可以窥见我国AI制药企业当前的发展阶段：在尚未实现盈利的行业背景下，企业正通过多元布局探索商业化路径。

那么，当前我国AI制药企业已走到发展的哪一节点？其商业化路径又将如何推进？

商业化路径如何走？

英矽智能的业务模式包括药物发现及管线开发、软件解决方案，以及其他与非医药领域相关的发现业务。2025年年报显示，报告期内药物发现业务收入2495.2万美元，占总营收比重达44.4%；管线开发业务收入2388.5万美元；软件解决方案业务收入491.3万美元；其他发现业务收入248.9万美元。

图片来源：英矽智能2025年年报

年报进一步显示，目前英矽智能已通过自主研发的生成式AI平台Pharma.AI，产生逾20项处于临床阶段或IND（临床试验申请）申报阶段的药物资产。其中，已有七项资产授权予国内外制药及医疗保健公司。

对外授权及合作安排作为英矽智能的主要收入来源，就2025年而言，其已与超过10家跨国药企或国内头部生物医药公司达成药物研发、对外授权及其他合作，新增签约总额13亿美元，2021年来重磅合作总额累计达46亿美元。

不过，受新交易磋商进度及客户端对外授权管线研发进度的影响，2025年公司来自首付款的管线开发收入为1530万美元，较2024年的5800万美元出现明显下滑。

2026年以来，随着合作项目持续落地，英矽智能亦披露了多起里程碑事件。其中，公司对外授权给美纳里尼的MEN2501项目完成I期临床试验首例患者给药后，英矽智能再次获得美纳里尼集团支付的3900万港币里程碑付款；此外，此前授权给太景医药的慢性肾病（CKD）贫血创新药ISM4808，也已达成首个协议里程碑。

但纵观AI制药行业的发展，如何平衡“技术服务变现速度”与“自研管线长期价值”，已成为行业企业面临的共同课题，英矽智能也不例外。

在“英矽智能与礼来合作”媒体沟通会上，英矽智能联合首席执行官、首席科学官任峰向包括21世纪经济报道在内的媒体记者表示，短期内以BD交易为核心，通过首付款、里程碑付款、销售分成获得主要收入；长期坚持AI+Biotech定位，打造平台型Biotech，借助BD收入积累的现金流，逐步推进自研管线进入临床三期及商业化阶段。

AI在制药领域的价值已得到验证，除药物发现外，还具备广阔的跨界应用潜力。面向未来，不少业内人士指出，AI在材料科技领域的应用规模甚至可能超过制药领域。据记者了解，英矽智能在AI赋能农业、AI助力战胜老龄化等领域均有布局，还与多家模型公司合作，推动AI超级智能的落地应用。

英矽智能在年报中也明确提及，借助Pharma.AI平台，公司候选药物从靶点发现到PCC（临床前候选化合物）确认的平均耗时仅为12至18个月，远短于传统研发方法的平均4.5年，研发效率优势显著；同时，公司正将Pharma.AI平台的应用范围逐步扩展至先进材料、农业、营养产品及兽用药物等多个领域，挖掘多元化增长潜力。

价值兑现与差异化竞争并行

当前，AI赋能制药行业发展已形成行业共识，成为破解传统创新药研发困境的重要路径。

在任峰看来，传统创新药研发模式长期面临周期长、效率低、成本高、回报率低的痛点，行业“低垂的果实”已基本被摘完，复杂疾病领域的研发项目仅依靠人类自身的知识和经验已难以实现突破，AI技术或将成为可行的解决方案。依托过往积累的海量数据与优化算法，AI能够有效缩短研发周期、降低研发成本，加速创新药研发进程。

任峰进一步指出，随着大语言模型、基座模型等具备推理、阅读、编码功能的AI工具出现，AI制药算法正不断进化，逐步从单模态转向多模态，为医药研发超级智能体的实现提供了可能。

“目前AI制药已从技术积累阶段（数据、人才、算法积累）进入产业化落地阶段，核心是验证AI平台的实际价值，包括收入价值和临床管线价值，而临床Ⅲ期药物成功、药物上市及商业模型实现持续盈利，将成为行业里程碑式事件。”任峰指出。

而当前阶段，在推进核心自研管线研发的同时，通过合作授权获得现金流、验证AI平台价值，是AI制药行业内企业的主流选择。

2026年以来，英矽智能也在持续加速BD合作布局，除上述与礼来的重磅合作外，还达成了多项国内外合作，包括与施维雅达成价值8.88亿美元的抗肿瘤药物研发合作；与ASKA制药达成战略合作，共同开展女性健康创新靶点发现。

国内药企方面，英矽智能与元羿生物扩大中枢神经系统（CNS）领域研发合作，合作总额最高达9475万美元；与康哲药业在中枢神经系统及自身免疫疾病领域达成多项合作；与齐鲁制药达成总额9.31亿港元的药物研发合作。

事实上，据国家药监局最新发布的数据，今年前三个月，我国创新药BD交易总额突破600亿美元，已接近2025年全年1357亿美元总额的一半，其中不乏跨国药企与国内AI制药企业达成的合作。

针对这一趋势，任峰分析，中国生物医药本身已成为全球创新源头，工程化发现能力突出，临床前CRO成本低，临床进展快，速度是海外的2-3倍，成本仅为海外的二分之一到三分之一。而中国AI制药在算法和技术上与海外处于同一水平，结合工程化和成本优势，已形成独特竞争力，降本增效作用显著，这也是中国AI制药企业能与海外大药企达成大额合作的核心原因。

不过据任峰观察，国内外药企对AI制药的认识和需求存在显著差异，“海外药企对先进技术的拥抱程度更高、敏感度更强，愿意投入资金尝试，且更倾向于通过合作推动AI药物研发；国内药企则相对谨慎，付费意愿和能力低于海外药企，更倾向于自建AI团队。”

“目前国内企业合作需求旺盛，但价格谈判难度较大。为此，英矽智能探索出‘共同拥有知识产权、共享项目权益’的合作模式，例如国内企业占有中国市场权益、英矽智能占有海外市场权益，或双方各占50%权益，通过这种方式平衡国内企业的付费能力与公司的长期价值，推动国内市场拓展。”任峰补充道。

事实上，当前AI制药行业竞争日益激烈，数据作为行业护城河的核心价值愈发凸显。任峰认为，未来AI制药的竞争将从算法竞争转向数据竞争，高质量、独有的独占数据将成为核心竞争力。英矽智能也通过建设自动化实验室，产生大量高质量实验数据，不断优化AI平台。

当前，随着AI+制药融合的不断深化，行业正经历从“概念炒作”向“价值兑现”的转型。可以预见，未来具备技术闭环能力、临床验证能力和商业化落地能力的头部企业，有望在全球竞争中占据更有利地位。