产业整合迈入深水区 科创板并购重组市场持续升温

来源：经济参考网

3月30日，中微公司披露2025年年报之际，同步发布发行股份及支付现金购买资产草案，拟以15.76亿元收购杭州众硅电子科技有限公司（简称“杭州众硅”）64.69%股权。同日，华虹公司收购华力微的并购交易获上交所受理。两大半导体龙头企业的动作，再次凸显科创板并购重组市场的活跃态势，而这背后是政策赋能与产业需求的深度共振。

此次中微公司的收购标的杭州众硅，聚焦化学机械抛光（CMP）设备领域，虽尚未盈利，但其产品已进入国内知名先进存储及逻辑芯片制造厂商。交易采用市场法评估，杭州众硅100%股权评估值25.01亿元，增值率232.28%，并设置差异化定价安排。通过此次收购，中微公司将补齐湿法设备短板，成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺能力的厂商，向“集团化”“平台化”迈出关键一步。而华虹公司收购华力微，既履行了IPO阶段解决同业竞争的承诺，更将通过产能扩充与工艺协同提升盈利水平，体现了产业整合的内在逻辑。

据统计，“科创板八条”发布后，科创板新增54单重大资产重组，其中半导体、软件、生物医药、高端装备制造行业占比超九成。芯联集成、沪硅产业等大额案例落地，普冉股份、锴威特等近期披露的重组方案，持续为市场注入活力。政策的包容与“硬科技”产业特性的耦合，成为此轮并购潮的核心驱动力。

针对半导体、生物医药等“技术突破在前、商业变现在后”的行业特点，业内解读认为科创板并购重组交易也在积极探索建立适应性的估值框架和交易方案。可以明显观察到，科创板并购重组的支付方式更加丰富，企业会综合运用股份、可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等实施并购，差异化定价安排、自主业绩承诺等创新性交易方案也已屡见不鲜。例如，思瑞浦在收购创芯微时采用的差异化定价安排，根据交易对方入股成本与承担义务设定不同作价；圣湘生物收购中山海济引入“Earn-out”机制，将估值与后续业绩动态挂钩。

并购的价值最终体现在协同效应的释放。从近期年报看，整合质效已逐步显现。以华海诚科为例，其2025年10月完成对衡所华威的收购后，合并年产销量突破25000吨，跃居全球出货量第二，衡所华威当年实现营收4.8亿元、净利润5815.17万元，营收利润均实现增长。随着整合加快推进，双方在市场布局、产品矩阵、供应链、产线布局、研发资源等多方面的协同效应将持续发挥。

市场人士指出，随着中微、华虹等龙头引领产业整合，叠加更多案例协同效应的显现，科创板服务新质生产力的功能将进一步凸显。在政策与市场的双重驱动下，科创板企业通过并购实现技术互补、产能协同与生态构建，将为新兴支柱产业发展筑牢微观基础，推动产业链向高端化迈进。