泡泡玛特股价大跌，段永平却决定收回“不投资”的说法

在泡泡玛特(09992.HK)股价多日走跌的背景下，投资大佬段永平却对决定收回自己此前“不投资泡泡玛特”的说法。

3月30日，段永平在雪球平台转发了一篇点评泡泡玛特近期股价剧震的文章称，经济学的“速度”实际上是物理里面的“加速度”。投资买的是未来的总量，是物理里面的“速度”x“时间”得到的“总长度”，当然有点“加速度”会在单位时间里跑得更远。他表示，这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回不投资泡泡玛特的说法。

这一说法与其此前态度相比，发生了较大转变。今年1月，段永平在雪球上回应网友提问时，曾谈及对泡泡玛特的看法。他表示，自己大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的，“不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西”。

尽管如此，段永平对泡泡玛特创始人王宁表示了认可。他曾在一档节目中表示，“虽然我看不懂这家公司，我不会去买他们的股票，我不会做他们的投资，但是我真的是觉得，他能够把这个情绪价值的产品能够做成这个样子，他不是随便的，这个人我看过他讲过的话，我觉得他真的是花了功夫的。”

3月25日，泡泡玛特发布2025年财报，营收达到371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比上涨284.5%。王宁在2025年度业绩发布会上称，2026年要努力做到不低于20%的增长速度。

亮眼的业绩报告，并没有带来股价上涨，反而出现大跌。同日，泡泡玛特股价跌超20%，并在此后两天连续走跌。截至3月31日界面新闻发稿前，泡泡玛特股价为146.50港元/股，跌幅为1.48%，较3月25日最高价格224港元/股，下跌了大约35%。

有分析认为，此轮股价大跌，或许和泡泡玛特主动控制今年的业绩增速有关，而且对LABUBU的开发也一直强调不过度消耗IP。另有分析认为，虽然该公司营收和利润大涨，但太过依赖于单一IP LABUBU，暴露出了后续持续增长的风险。

财报显示，2025年，LABUBU所在的THE MONSTERS收入达到141.6亿元，同比增长365.7%，在总收入的占比为38.1%。2024年，其在总收入的占比为23.3%，收入仅为30.4亿元。

为了提振市场信心，3月26日，泡泡玛特宣布斥资约6亿港元回购394万股股份，回购价格区间为148.4港元至157.8港元；3月27日，泡泡玛特以每股149.4港元至153港元的价格，回购公司股份198万股，累计耗资约2.99亿港元。

目前，泡泡玛特正在探索新的业务。在财报会上，泡泡玛特曾披露，将在4月推出以IP为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。小家电品类涵盖电水壶、咖啡机、电动牙刷、吹风机等产品，现阶段已进入大规模备货阶段。泡泡玛特此前已在北京建造泡泡玛特城市乐园，并宣布携手索尼影业打造LABUBU真人动画电影。

多家机构仍维持泡泡玛特买入评级。浦银国际发布的研报中指出，泡泡玛特股价大幅回调带来布局良机，当前估值已具吸引力，维持泡泡玛特“买入”评级，目标价284.5港元。摩根士丹利认为，当前该公司“仍在一个不断扩大的全球IP收藏品市场中持续扩大份额”，而2026年的业务调整努力有望使竞争力在2027至2028年进一步提升。