公司快评｜净利润连降七年叠加经营现金流转负，大亚圣象亟需重构增长逻辑

每经评论员 杜宇

3月30日，大亚圣象（SZ000910）发布2025年年度报告，公司实现营业收入45.75亿元，同比下降14.49%；归属于上市公司股东的净利润仅1333.70万元，同比下降90.41%。这一业绩表现将这家“地板大王”推至退市风险警示的边缘，也让投资者对其持续经营能力产生严重质疑。

大亚圣象的颓势已非一日之寒。值得注意的是，大亚圣象的净利润已连降七年，2019年至2025年分别下滑0.72%、13.07%、4.86%、29.38%、20.84%、58.22%、90.41%，呈现加速恶化态势。

现金流状况更令人担忧。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-3454.76万元，同比减少104.70%。与此同时，公司4家子公司陷入亏损，核心全资子公司圣象集团净利润亏损1.33亿元，同比降幅达825.16%，成为拖累业绩的主要包袱。

业务结构失衡与研发投入收缩形成恶性循环。分产品看，核心木地板业务收入27.51亿元，同比下滑16.11%；中高密度板收入11.23亿元，同比下滑18.26%；尽管木门及衣帽间业务增长96.63%，但规模尚小难以扭转颓势。为应对销售下滑，公司研发费用同比减少29.08%至7256.39万元，管理费用却逆势增加10.75%至6.12亿元，费用管控矛盾凸显。

大亚圣象目前正处于业绩萎缩与现金流枯竭的双重困境之中：传统主业增长乏力，子公司亏损面扩大，经营现金流由正转负，研发投入被动收缩。公司能否止住七年连降颓势、恢复自我造血功能、重振“圣象”品牌竞争力，还有待后续业务结构调整、亏损子公司治理及成本费用管控成效的进一步检验。投资者应密切关注公司主营业务恢复进展及现金流改善情况，审慎评估投资风险。

笔者认为，面对行业下行与内部管理的多重挑战，大亚圣象亟需采取系统性措施破局。首先，公司应果断优化子公司布局，对持续亏损的圣象集团等实施业务重组或战略转型，止血减亏以缓解业绩拖累。其次，需重构费用管控体系，压缩管理费用占比，将资源向研发创新倾斜，避免“降本”误伤核心竞争力。此外，应加速培育木门及衣帽间等增长极，优化产品结构，降低对单一地板业务的依赖，同时加强应收账款管理，改善经营性现金流状况，确保公司运营安全垫。