向买方进发︳“长钱时代”来临 买方投顾站上规模扩容、服务升级关键风口

中经记者 罗辑 北京、上海、广州报道

“2025年，各类中长期资金显著加大入市力度，实际新增入市规模超过1万亿元。”3月27日，证监会首席律师程合红披露最新“长钱”动态并表示，下一步，证监会将深入推进理性投资、价值投资、长期投资相关工作。

该数据动态和政策预期受到市场广泛关注。

多位业内人士表示，随着资本市场全面转向价值深耕与长期主义，居民存款搬家、养老金体系扩容、机构资金增配、外资与产业资本入场等多路 “长钱” 加速涌入，正深刻重塑财富管理行业需求结构与运行逻辑。

他们指出，区别于传统以产品销售佣金为导向的卖方服务，买方投顾作为以客户长期利益为核心、站在买方立场提供资产配置、组合管理、全程陪伴与风险管理的财富管理服务模式，历经多年试点探索与打磨，如今已站在规模扩容、服务升级的关键风口。该模式将成为连接海量长期资金与资本市场的核心纽带。同时，“客户盈利—机构发展—市场稳定”的资本市场良性循环也将加速形成。

“长钱”入市趋势显著

当前，中长期资金入市趋势清晰可见。

上述万亿级新增入市的中长期资金中，社保资金、保险基金、年金基金、公募基金、券商自营合计净买入A股超过8000亿元，同时，购买权益类基金、央企上市公司回购增持等中长期资金也在持续流入。

多位业内人士判断，中长期资金自去年以来加快入场，未来这种趋势还将持续，我国资本市场逐步迎来“长钱时代”。

“未来5年，中国财富市场或将经历居民财富入市、养老账户壮大、公募大发展等趋势，其中居民存款搬家是核心的‘长钱’来源之一。”中金财富相关负责人展望称。

盈米基金董事长肖雯剖析称，2026年约有32万亿元至50万亿元定期存款集中到期，叠加低利率环境，如5年期定存利率降至1.3%以下，驱动资金从储蓄向多元资产转移。

中国人民银行数据显示，截至2026年2月末，本外币存款余额达345.72万亿元，其中，住户存款增加5.24万亿元，非银行业金融机构存款增加2.84万亿元。

在此之外，来自养老金体系的“长钱”也受到业内人士的普遍重视。

“从美国、日本等发达市场经验看，养老资金是推动‘长钱长投’以及买方投顾业务发展的重要力量。”中金财富上述负责人对比海外经验如是说。

南开大学金融发展研究院院长田利辉从我国情况判断：“当前我国养老体系改革，正推动第二、三支柱养老金系统化入市。”

何为养老金第二、第三支柱，规模多大？

据肖雯分析介绍，养老金分为三大支柱。

第一支柱为社保基金、基本养老金，这部分资金规模超10万亿元，权益配置比例稳步提升至15%—20%；

第二支柱为企业年金、职业年金，这部分规模超过7万亿元，考核机制已从“当期收益率”切换为“近3年累计收益率”，是引导企业年金“长钱长投”的重要实践；

第三支柱为个人养老金，2025年开户数突破1.5亿户，税优政策叠加投顾服务双轮驱动资金入市。

“其中，居民养老金期限一般长达20—30 年，追求跨周期稳健增值，对费率敏感度低，重视资产配置的科学性。”肖雯强调。

除了居民存款和养老金体系来源的“长钱”，机构资金被认为是考核机制变革带来的长期投资、多元配置资金。而这类“长钱”，可再细分为保险资金、银行理财和券商资管/信托。

据肖雯介绍，保险资金方面，2025年起新增保费30%直投A股，权益类资产投资比例上限提升至50%，长周期考核机制全面落地；

银行理财方面，规模突破31.6万亿元，“固收+”产品成为承接存款的主力，2026年银行理财的权益配置比例目前只有2%—3%，有望提升至5%以上；

券商资管/信托方面，净值化转型加速，通过FOF/MOM模式对接买方投顾，追求绝对收益与风险分散。

在上述三大渠道之外，业内人士认为，外资与产业资本等传统“长钱”随着资本市场双向开放、制度完善，持续流入的势头也将延续。

“外资方面，高盛预测2026年将有200亿美元北向资金流入，MSCI、富时罗素指数纳入比例提升，偏好低估值高股息标的。产业资本方面，上市公司回购、员工持股计划规模扩大，与企业生命周期匹配的长期资金入市，追求产业协同+资本增值双重回报。”肖雯如此判断。

良性循环加速形成

随着上述数个渠道的“长钱”持续涌入，市场资金结构的变革将彻底改写中国财富管理市场的底层逻辑。

业内人士普遍认为，这不仅为买方投顾行业带来历史性发展机遇，更将推动“客户盈利—机构发展—市场稳定”良性循环加速形成。

上海秩汇科技创始人、董事长兼CEO徐海宁分析称，此轮入市“长钱”主要来自普通投资者资金。而普通投资者存在专业能力不足、抗风险能力弱的特点。例如，过去“散户”常有追涨杀跌的投资行为，这不仅推升市场波动率，更难以通过资本市场实现财富的保值增值。

因此，当前资本市场资金结构的变化，要求财富管理行业提供“买方投顾”模式的服务。

“普通投资者要在慢牛市场中实现资产保值增值，离不开专业投顾的长期陪伴与科学配置，这正是买方投顾的核心价值所在。”徐海宁如此表示。

在她看来，普通投资者对买方投顾的需求是刚性的。买方投顾的本质，是从客户需求出发，围绕客户财富目标提供专业解决方案和持续精准的服务和长期陪伴。这在模式上，相较过去产品销售主导的模式，实现了机构与客户利益的一致化，对客户行为进行引导，真正做到规避追涨杀跌，谋求账户的长期保值增值。

“这既是行业落实金融工作政治性与人民性，提升居民财产性收入的重要体现，也是资本市场迈向‘长钱主导、专业主导’长期稳健发展的重要一环。”徐海宁强调。

据《中国经营报》记者对十数位机构业内和专家学者的调研采访显示，目前，我国头部财富管理机构已形成相对成熟的买方投顾服务模式。

其中，基金公司方面，中欧财富通过量化模型进行全球多资产配置，用“定量+定性”相结合的方式全市场优选基金；嘉实财富投顾的研究已覆盖全球宏观、产业趋势及权益、固收、另类等领域，形成标准化策略标签与产品画像，以买方代理与账户思维匹配客需。

券商方面，中金财富持续强化“长期胜算更高”的资产供给、发展围绕居民养老需求等“生命周期型”产品，通过机制设计帮助投资者淡化短期波动，创新服务体系与生态协同持续提升投资者获得感；中信证券打造超百人三层级财富配置专家队伍，通过全流程陪伴式服务引导客户建立理性投资认知，并利用AI赋能，让投顾更多对“投”的依赖转向“顾”的核心服务；中信建投证券建立了包括证券投顾（股票与ETF组合）、基金投顾（公募基金组合）、财富50（私募基金组合）等建议型与管理型结合的买方投顾业务模式。

第三方平台，盈米基金以“四笔钱”框架实现资金与资产高效匹配，投顾客户平均持有时长超772天；“帮你投”借助AI与行为金融工具，用户持有时长提升55%。

多位业内人士表示，当前，政策与行业生态的持续完善，为中长期资金入市发展注入强劲动力。展望未来，一方面，买方投顾行业发展空间广阔，公募、券商、第三方机构有望错位发展，捕获发展机遇，另一方面，各类机构在买方投顾的稳步转型中，协同合作也将助力资本市场形成“长钱长投”良性循环的健康生态。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：颜京宁）