低估值的价值股指数为何能走出历史新高？

市场热点的轮动总是快速且频繁，投资者想要精准把握时点相当有难度。在追逐风口的过程中，有人却渐渐发现，市场上有这样一只指数值得关注：它在过去12年里的年化收益超过18%，甚至在三月以来高波动的市场环境中走出历史新高（2026/3/13），它便是国证价值100指数（980081）。

一、业绩说话：长期收益表现优异，全周期适配

评价一只指数，业绩永远是最硬的底气。国证价值100指数的过人之处，不在于某一段时间的爆发，而在于稳中有进、全周期适配，无论市场是涨是跌，都能交出相对亮眼的答卷。

从长期表现来看，截至2026年3月20日，国证价值100全收益指数自2013年以来的年化收益率高达18.2%，远超同期沪深300的7.4%与中证红利的11.5%，分年度来看，更是仅有2018年收益为负，同时，最大回撤也得到了更好地控制。

表：国证价值100指数业绩表现

注：数据来源：Wind，时间区间为2012/12/31-2026/3/20，使用全收益指数

分市场环境来看，它的“全周期优势”则更加突出：若将指数基日以来的市场环境分为上行市和下行市，可以看到，除极端牛市外，国证价值100指数大多能够跑赢中证红利和沪深300，其在下行市具备与中证红利相近、甚至更强的韧性，在上行市相对沪深300大多具备更强的弹性，穿越牛熊的属性明显。

表：不同市场环境下指数收益表现对比

注：数据来源：Wind，时间区间为2012/12/31-2026/3/20，使用全收益指数

二、选股逻辑：三重低估值筛选，兼顾抗跌与弹性

国证价值100能实现“稳中有进、全周期适配”，核心在于它始终不忘“价值”的初心，不追热点、不炒概念，用“高自由现金流率+高股息率+低市盈率”三把低估值标尺，在保留高股息优势的同时筛选出质量更有保障、相对价格更低的价值股。该选股逻辑也可以通俗理解为：专挑“赚得多（高自由现金流率）、分得多（高股息率）、还便宜（低市盈率）”的公司。

图：估值指标：“价格/价值”

相较纯“高股息”筛选的中证红利和纯“高自由现金流”筛选的国证自由现金流，国证价值100取二者之精华，既有中证红利的“稳健底色”，又有自由现金流指数的“盈利弹性”，是一只“抗跌+弹性”双在线的均衡价值指数。

表：指数收益特征对比

注：数据来源wind，2012/12/31~2026/3/20，使用全收益指数。

三、灵活制胜：纪律化轮动，不追热点反赚大钱

如果说三重低估值的选股逻辑是国证价值100指数的立身之本，那么季度调样机制带来的纪律化高抛低吸、板块轮动，则是其长期跑赢市场的制胜关键。

指数调样，简单说就是指数会定期（通常分为每年、每半年和每季度）对它的成份股做一次资质审核，将不符合筛选标准的个股剔除，同时纳入新的合格标的；本质是通过纪律化操作，确保指数始终贴合自身的选股逻辑。

以国证价值100为例，根据指数编制方案中规定的调样机制，当成份股出现经营恶化或股价上涨导致估值抬升，不再符合“低市盈率+高股息率+高自由现金流率”三重低估值筛选标准时，就会按照指数编制规则在季度调样中被剔除，同时，一些估值更低的标的会被纳入，这就实现了我们常说的“高抛低吸”。

这种“高抛低吸”不仅体现在个股上，也体现在行业上：热点板块股价带动估值快速攀升，那么在随后的指数定期调样中，相关标的易被调出，板块权重逐渐降低；而那些股价尚处于低位、基本面已出现改善的低估值板块，那么在随后的指数定期调样中权重得到提升的机会就会变大。

纵观指数历史行业分布的变化，一个较为典型的轮动案例就是煤炭板块的操作：2019-2020年，市场热捧白酒等核心资产，煤炭板块无人问津，国证价值100指数却可以通过其选样机制发掘出煤炭板块的潜在价值，从而逆向提升权重，最终在2021年核心资产回调时，靠煤炭板块的上涨收获颇丰；到了2024年，煤炭板块涨高、估值抬升，在指数中的权重通过定期调样自然回落，也降低了后续的回调带来的风险。

图：国证价值100指数行业变化

图：国证价值100指数对煤炭板块的加仓、减仓体现了“低估值”+“逆向思维”

注：数据来源wind，2012/12/31~2025/5/27，使用全收益指数。

这种纪律化的被动轮动，不需要投资者自己择时、调仓，指数本身就完成了“高抛低吸”，既为广大投资者节省盯盘时间，也能避免因主观判断失误、追涨杀跌而踏坑。

国证价值100能在高波动的市场中走出历史新高，从来不是偶然——它背后是“低估值+高股息+高现金流”的硬核逻辑，是季度调样的纪律化操作，更是对价值投资的坚定践行。在这个追热点、赚快钱的“内卷”市场里，它用长期稳健的收益证明：不内卷、不跟风，守住优质价值股，反而能走得更远。

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