绿色金融 | “一带一路”下碳市场链接构想

来源：兴业研究

“一带一路”，碳市场链接

世界银行统计显示，属于与我国“一带一路”共建国家的碳定价机制共有21个正在运行，并有23个碳定价机制正在建设中或在考虑建设中。尽管目前全球范围内已经在运行的碳定价机制只有一部分在“一带一路”共建国家，但存在较大的发展潜力，未来将有更多的“一带一路”共建国家开展碳定价机制的运行。

随着全球碳市场的不断建立和运营，开展碳市场之间的链接或是一种充分发挥碳市场机制作用，促进政策协同与国际治理的有效方式。中国与“一带一路”国家开展碳市场链接是推动“绿色丝绸之路”建设、实现全球气候治理目标的重要抓手，具有一定战略意义：一是降低区域整体减排成本，提升资源配置效率；二是拓展中国碳市场的外部需求与市场空间；三是服务绿色“一带一路”与气候外交；四是促进低碳技术转移与绿色投资。目前，中国与“一带一路”国家已经初具碳市场链接的基础。本文对未来我国与“一带一路”国家开展碳市场链接提出构想。

全球碳市场链接主要有三种方式：双向或多向链接、单向链接和间接链接。鉴于间接链接的复杂性，我国在开展碳市场链接时可以考虑采用双向/多向链接，或单向链接。

在开展双向/多向链接时，需要双方在法律基础、制度规则、基础设施、监管制度等方面进行协调。其中在制度规则方面，需要考虑减排目标的协调、覆盖范围的标准、MRV体系的严格统一、配额分配的一致、履约管理的规定、抵消机制的要求、交易规则的限制，以及配套机制的建立。在在实施路径上，应采取“由易到难、由点及面”的渐进式链接策略：第一，制度能力建设以及基础设施与标准衔接；第二，通过碳信用机制实施链接；第三，开展行业级试点链接；第四，实施碳市场全面链接。

在“一带一路”国家碳市场目标与我国气候雄心差距较大的情况下，或是各方市场机制难以协调衔接时，可以考虑实施碳市场单向链接。在实施过程中应着重考虑跨市场配额履约使用要求，如跨市场配额履约使用要求；以及双方碳市场系统的链接，通过打上特定标识加以区别。

在实施碳市场链接中，金融机构可以参与其中多个环节并提供相关服务，包括：（1）直接参与交易，承担做市、套利和流动性提供等功能，或提供中介服务；（2）围绕碳资产提供多种融资服务；（3）提供配套基础金融服务；（4）开展碳资产管理与投资业务。

在开展双向/多向链接或单向链接时，碳市场合作将面临的挑战和应对建议包括：

一是制度规则差异带来的挑战。对此，应在开展市场链接前建立系统性的制度评估机制，并明确关键制度规则的协调原则。

二是碳价传导与市场稳定挑战。对此，应设置配额使用比例上限、建立价格稳定机制以及分阶段扩大链接范围等方式。

三是跨境资金流动与投向偏移的挑战，包括本土低碳研发的“挤出效应”，资本外逃与金融难监管，资金投向偏离绿色初衷。对此，应建立“投向负面清单”与行业导向机制，实施配额购买总量/比例控制，推动人民币跨境结算与监管科技应用，建立“本地收益互惠”条款。

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