河南首个酒企IPO要来了

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

"金星毛尖"成网红，10个月卖了1亿多罐。

一个老啤酒厂的翻红之路。

近日，河南金星啤酒股份有限公司（简称：金星啤酒）正式向香港联合交易所递交上市申请，联席保荐人为中信证券与中银国际。

此前，早在2000年代金星啤酒曾两次冲击IPO；2011年完成改制后，创始人张铁山再次提出"3-5年上市"计划，但均未果。

但在最近短短2年内，金星啤酒凭借"中式精酿"这一创新品类，实现了从传统区域酒厂到精酿新势力的蜕变。尤其"金星毛尖"等网红产品的火爆，让这家44岁的老啤酒厂迅速“翻红”并阔步走向港股IPO。

44年创业长跑

或成河南首家IPO的酒企

根据招股书披露，本次IPO募集资金将主要用于六大方向：增强生产能力、强化全渠道销售网络、营销活动及品牌建设、推动产品创新及拓展产品组合、提升企业数字化能力，以及补充营运资金。

具体而言，产能扩张是重中之重——公司目前拥有五个生产基地，年总产能35万吨，但产能分布极不均衡：郑州基地2025年前三季度利用率达76%，而南阳、安阳基地利用率仅为36%和38%。随着中式精酿产品的热销，产能瓶颈已成为制约发展的关键因素。

金星啤酒此次选择港股而非A股，既与港股市场对消费品牌的估值逻辑相关，也反映出其对国际化资本的诉求。若成功上市，金星啤酒将成为港股"中式精酿第一股"，同时也是河南省首家登陆资本市场的酒企。

公开资料显示，金星啤酒的历史可追溯至1982年当时郑州市管城回族区东风啤酒厂成立，最初为村办集体企业。

1983年投产初期，由于刚刚拥抱市场经济、缺乏运营经验，啤酒厂经营不善，一度濒临破产。1985年，东风啤酒厂宣布对外承包经营，36岁的张铁山抓住机会一举中标，随后开始负责运营并将其改名为“金星啤酒”。

高中学历的张铁山此前曾担任郑州东风机修厂厂长，接手啤酒厂前还是一名卡车司机。这位"草根企业家"带领金星啤酒走过了一条典型的中国区域品牌发展路径。

接手早期，金星啤酒以郑州为原点主攻河南市场，1993年左右已成为省内第一品牌，并与美国蓝马达成了合作。

20世纪90年代后半期至21世纪初，啤酒行业扩张全面拉开，金星啤酒抓住西部大开发机遇，陆续进入贵州、陕西、云南、甘肃、山西等中西部省市建厂，后又进军广东、上海等东部省市。

尽管早期扩张迅猛，但金星啤酒在全国市场的份额始终未能显著提升。而且在2000年代的两次IPO尝试，均以无果而暂时告终。

2011年改制完成后，张铁山再次提出上市计划，但受制于传统啤酒业务的下滑趋势，这一计划也长期搁浅。

"金星毛尖"成网红

10个月卖了1亿多罐

真正的转折点出现在2022年12月。考虑到中国精酿啤酒市场的增长潜力，金星啤酒正式成立股份有限公司，以河南金星啤酒厂为核心实体，全面转向精酿啤酒的生产与销售。

2024年8月，金星啤酒推出首款中式精酿啤酒"金星毛尖"（后更名为"金星毛尖精酿啤酒"），将中国十大名茶之一的信阳毛尖与传统啤酒酿造工艺融合，开创了"中式精酿啤酒"这一全新品类。

这款定价约20元/瓶（1L装）的产品上市首日销量即达6吨，10个月内销量突破1亿罐，约合10万吨。

此后，公司迅速拓展产品矩阵，陆续推出茉莉花茶、冰糖葫芦及沙糖桔等更多风味品种。截至2025年9月30日，中式精酿啤酒包含50个SKU，贡献了截至2025年9月30日止九个月收入的78.1%，成为绝对增长引擎。

金星啤酒的中式精酿爆发始于抖音平台。通过内容电商生态运营，"金星毛尖"迅速成为短视频平台的"网红产品"。此后，公司积极布局天猫、京东等传统货架电商平台，形成"线上引爆+线下承接"的全渠道体系。

“老子英雄儿好汉”。这一战略转型由张铁山之子张峰主导推进——张峰现任金星啤酒集团副董事长、金星啤酒股份总经理，与父亲共同构成公司的核心决策层。

IPO前，创始人张铁山及其子张峰通过直接及间接方式合计持有公司93.45%的股权，其余股权由员工持股平台、集团持股平台共同持有。

虽然是典型的家族性企业，但战略转型的成效一点也没打折扣，反而在财务数据上体现得淋漓尽致。

据招股书披露，2023年至2024年，金星啤酒实现营业收入分别为3.56亿元、7.3亿元；净利润分别为1219.6万元、1.25亿元。2025年前三季度，公司实现收入11.1亿元，同比增长191.16%；净利润3.05亿元，同比增长1095.84%。

更值得关注的是盈利能力的结构性改善。2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为27.3%、37.8%和47.0%，净利率从3.4%跃升至17.2%，2025年前三季度更是达到27.5%。

这一变化的核心驱动力来自中式精酿啤酒的高毛利特性——该业务毛利率高达52.04%，远超传统啤酒产品22.64%-35.43%的毛利率区间。

根据灼识咨询数据，按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，金星啤酒位列中国啤酒行业第八大企业、第五大本土啤酒企业。在精酿细分赛道，公司以截至2025年9月30日止九个月零售额计，是中国精酿啤酒第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%。