库普曼：特朗普不变，中期选举或改贸易协定

特朗普又怂了？中东刚开打，美股暴跌，他转头就求伊朗“再给10天”！

交易员们都麻了：这哪是总统，这是“TACO”啊！

华尔街老交易员们给他起了个外号叫“TACO”——Trump Always Chickens Out，特朗普总是退缩。从对等关税到中东冲突，反复横跳已经让市场从愤怒变成了疲惫。更扎心的是，这次连避险资产都开始“叛变”了：美元涨，黄金却跌，剧情完全不按剧本走。

一、TACO还能玩多久？中期选举是最大变数

WTO前首席经济学家库普曼一针见血：别指望特朗普会改，他这辈子就这样，凭直觉拍板，对深度推演毫无兴趣，偏偏他还坚信自己是天选之子，他的支持者也信。所以只要还在任上，TACO就是常态。

但库普曼补了一刀：真正能终结TACO的，是中期选举。

如果民主党或反对力量拿下国会，特朗普想单方面掀桌子就难了。政策变动需要国会背书，届时不是他不想“退缩”，是他根本没法任性。而市场，也会重新评估：这套“先恐吓再撤回”的套路，还能不能继续赌下去？

眼下特朗普支持率已经跌到36%，重返白宫以来最低。油价飙、民怨起，但离谱的是——民主党也没捞到便宜。在“谁更会管经济”这件事上，选民依然更相信共和党。中期选举，注定是一场极其撕裂的博弈。

二、黄金失灵了？美元走强只是短期假象

这轮中东冲突，出现了一个极其反常的现象：美元涨了，黄金崩了。

自2月底以来，美元指数一度涨超2.8%，而金价直接暴跌16%，几乎把今年涨幅全吐回去。说好的避险资产呢？

库普曼拆解了这背后的两股力量：

第一，黄金不生息，而美债收益率在走高，资金自然往有收益的方向跑；第二，股市大跌时，对冲基金被迫平仓，最先抛的就是流动性最好的黄金。

两个因素叠加，直接把黄金按在地上摩擦。

但中长期来看，库普曼话锋一转——美元不会一直强，黄金也不会一直弱。美国偿债能力摆在那里，如果未来要靠通胀来化解债务，那持有黄金反而成了最优解。金价长期仍有上行压力，只是能不能回到巅峰，不好说。

三、301调查是“纸老虎”？国际贸易没你想的那么脆弱

美国最近又拿301调查抡大棒了，从“产能过剩”到“强迫劳动”，一口气对几十个经济体发难。但库普曼的回应堪称降维打击：

“本质上什么都没改变，只是增加了企业的不确定性。”

他给了一个很硬核的拆解：关税变动对全球贸易的影响只占25%，真正决定贸易走向的，是经济增长，占比高达66%-75%。运输效率提升、汇率波动、供应链调整，都能对冲关税带来的成本冲击。

更关键的是，美国虽然体量大，但世界其他国家正在“风险隔离”——你搞你的，我们继续在WTO规则下做生意。数据也印证了这一点：截至2026年2月底，基于最惠国待遇的贸易份额已经回升到72%。

至于301调查本身，库普曼也点出了它的软肋：要么法院会裁定它滥用条款，要么在企业咨询阶段，美企自己就会跳出来说“你这政策是灾难”，最终大概率被磨平棱角。

四、中东冲突的长期后果，可能不是油价，而是加速绿色转型

库普曼还有一个非常清醒的判断：冲突持续多久，没人知道。但无论结果如何，全球企业和贸易体系在应对能源供应受限这件事上，已经展现出了惊人的韧性。

而最值得关注的长期影响，反而是——绿色转型会加速。

越来越多的国家会意识到，与其被地缘政治绑架，不如投资风能、太阳能、替代能源。这不是道德选择，而是生存策略。

结尾互动：

特朗普的“TACO时刻”还会反复上演多少次？这一次你押他真打，还是继续“延迟”？

评论区聊聊，你信TACO，还是信中期选举？

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