甘肃能源（000791）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期甘肃能源（000791）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入90.65亿元，同比上升4.26%，归母净利润20.51亿元，同比上升24.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入25.41亿元，同比上升14.84%，第四季度归母净利润4.7亿元，同比上升81.64%。本报告期甘肃能源盈利能力上升，毛利率同比增幅16.58%，净利率同比增幅24.8%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利19.31亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率41.65%，同比增16.58%，净利率32.92%，同比增24.8%，每股净资产4.64元，同比增10.93%，每股经营性现金流1.59元，同比增31.64%，每股收益0.63元，同比增19.34%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为-14.95%,原因:上年收购常乐公司66%股权涉及的财务顾问费、评估、审计等中介费用，本年无此类费用发生。
2. 财务费用变动幅度为-22.73%,原因:本年贷款利率下降。
3. 研发费用变动幅度为281.72%,原因:本年子公司增加的研发费用。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为31.64%,原因:营业收入较上年同期增加以及燃料成本较上年同期减少。
5. 投资活动现金流入小计变动幅度为154.24%,原因:参股公司向公司支付的分红款增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-615.01%,原因:向股东支付的分红款较上年同期增加。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为156.9%,原因:本年营业收入较上年同期增加以及燃料成本较上年同期减少。
8. 货币资金变动幅度为36.92%,原因:本年经营积累以及因项目建设向金融机构取得的借款增加。
9. 应收款项变动幅度为-0.22%,原因:本年收到以前年度可再生能源补贴增加。
10. 存货变动幅度为113.75%,原因:本年末库存燃煤较年初增加。
11. 投资性房地产变动幅度为-5.78%,原因:本年处置了部分房产。
12. 长期股权投资变动幅度为3.59%,原因:本年参股公司的权益变动。
13. 固定资产变动幅度为18.36%,原因:本年常乐电厂5-6号机组转固。
14. 在建工程变动幅度为-53.77%,原因:本年常乐电厂5-6号机组转固。
15. 使用权资产变动幅度为-6.56%,原因:本年计提的使用权资产折旧。
16. 短期借款变动幅度为406.79%,原因:本年新增了关联财务公司借款。
17. 合同负债变动幅度为46.97%,原因:新确认的火电副产品、废旧物资销售合同负债增加。
18. 长期借款变动幅度为-3.96%,原因:本年偿还了部分金融机构借款。
19. 租赁负债变动幅度为-5.02%,原因:本年支付的租金变动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.74%，资本回报率一般。然而去年的净利率为32.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.09%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为2.68%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.7%/7.6%/9%，净经营利润分别为15.73亿/22.93亿/29.84亿元，净经营资产分别为275.66亿/300.7亿/329.94亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.23/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.15亿/20.26亿/19.07亿元，营收分别为69.68亿/86.95亿/90.65亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为65.74%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.43%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达142.97%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在22.46亿元，每股收益均值在0.7元。

持有甘肃能源最多的基金为财通华晟量化选股混合A，目前规模为0.22亿元，最新净值1.0197（3月27日），较上一交易日下跌0.15%。该基金现任基金经理为郭欣。

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