广百股份（002187）2025年年报简析：净利润同比下降301.98%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期广百股份（002187）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入34.12亿元，同比下降38.28%，归母净利润-9615.66万元，同比下降301.98%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.25亿元，同比下降57.0%，第四季度归母净利润-6515.92万元，同比下降1224.03%。本报告期广百股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达38.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率28.22%，同比增25.02%，净利率-2.76%，同比减418.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.73亿元，三费占营收比28.5%，同比增38.6%，每股净资产5.66元，同比减2.08%，每股经营性现金流0.23元，同比减75.39%，每股收益-0.14元，同比减300.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-58.71%,原因:借款利息支出及租赁负债利息摊销同比减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-75.5%,原因:本期实现零售毛利额的减少及支付跨年货款的增加。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为-37.48%,原因:收回的定期存款本金和利息收益同比减少。
4. 投资活动现金流出小计变动幅度为-93.66%,原因:本期减少投资定期存款和购置物业。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为604.18%,原因:投资流出减少。
6. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-57.47%,原因:本期短期借款减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-62.55%,原因:本期银行借款净还款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-2.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.23%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-1.8%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.9%/1.7%/--，净经营利润分别为7299.6万/3546.96万/-9462.37万元，净经营资产分别为24.88亿/20.34亿/13.12亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.19/-0.17/-0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-10.27亿/-9.66亿/-7.89亿元，营收分别为53.44亿/55.28亿/34.12亿元。

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