“蒙人”而不“害人”的泡泡玛特，“蒙”的好日子能长久吗？

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谭浩俊

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3月25日，潮玩龙头泡泡玛特国际集团发布2025年全年业绩。报告期内，公司总营收首次突破300亿元大关，达到371.2亿元，同比大增184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比飙升284.5%，多项核心指标刷新历史纪录。

这样的业绩，堪称火爆啊。

确实是火爆，火爆到让人有点难以置信。前两年，还一度传出泡泡玛特业绩前景堪忧的说法，没有想到，近两年竟然都出现了业绩暴涨现象。

支撑2025年业绩暴涨的主要原因，就是推出了一个超级爆款，全面带动业务上涨。

也许正是因为依靠的是单个爆款的作用，当泡泡玛特发布业绩报告的同时，市场却出现了截然相反的结果，连续多个交易日股价下挫，且连波动都没有出现。

对泡泡玛特来说，是一个不太可以接受的结果。对投资者来说，却是理性的选择。

不管承认与否，也不管业绩如何，眼下的泡泡玛特，是靠“蒙”维持生存与发展的，就像他们的爆款一样，存在太多的不确定性。既可能掉进水里连泡泡也不翻一个，也可以成为爆款，掀起巨大风暴，让泡泡转变为泡泡玛特。

谁敢说泡泡玛特不是依靠“蒙人”发展起来的。

尽管通过各种爆款，将消费者手中的钱源源不断地收进企业的口袋中，消费者拿到的只是一个用兴趣和意念拼凑起来的所谓爆款，但是，能够让消费者感到兴奋和愉悦，本身就是价值，也是成功，更是现代生活的一种方式。

这也不是消费者无聊所致，生活嘛，就应当是多姿多彩的，可以是透明度很高的生活方式，譬如到饭店点菜吃饭；也可以是带有一定不确定性的，譬如外卖，肯定比不上到店消费实在；更可以用“蒙”的方式图一时的兴奋和愉悦，泡泡玛特提供的就是这样的情绪价值。

在年轻人精神高度紧张，有轻度抑郁症者越来越多的情况下，能够提供情绪价值、幸福元素的泡泡玛特，自然会成为很多年轻人的重要选择，他们明知道这是“蒙人”，明知道那个爆款不值这么多钱，但是，受情绪价值支配的年轻人，是不会考虑这些的，也是不需要考虑这些的。

于是，“蒙人”的泡泡玛特，反而变成了受人欢迎的情绪价值制造者。所有参与到这场娱乐之中的年轻人，都心甘情愿地被泡泡玛特哄骗，甚至欺骗。真的以为是泡泡玛特制造的爆款啊，分明是消费者用情绪纺织的爆款。

这不要紧，开心第一位。挣钱的目的，不就是为了开心吗？泡泡玛特的“蒙人”能够带来开心，又何尝不能成为一种选择呢？

但是，泡泡玛特有一个非常重要的特征，也是与有些行业相比，比较让人放心的特点，那就是“蒙人”而不“害人”。

比起有些行当，让消费者投入大量的时间、金钱和身体代价，最终却并没有得到多少情绪价值，泡泡玛特真的没有对人产生什么伤害。即便多花一点钱，也绝对不算冤枉。

倒是依靠单个爆款获得业绩持续暴涨的方式，能否保持这样的增长，爆款能否年年有，是一个需要企业高度警觉的问题。

有人说，泡泡玛特的业务增长，是一门玄学。到底是不是玄学，我们不清楚，但是，不确定性中寻找确定性的能力，却是泡泡玛特不同于其他企业的特殊之处。

需要泡泡玛特警觉的是，就算是玄学，爆款这种东西，除了设计者的能力之外，还是要靠运气，靠社会环境，靠消费者的精神状况和心理情况。这两年，经济运行状况不是太好，就业压力也比较大，年轻人在精神和心理高度紧张的情况下，为了缓解紧张情绪和内心焦虑，选择泡泡玛特增加情绪价值，推动了企业的爆款诞生。

一旦经济平稳了，经济回升了，企业运行正常了，就业效果也比较好了，泡泡玛特的爆款诞生能力就会大大降低，“蒙人”的效果也会大打折扣。到时候，就有可能出现业绩暴跌现象，甚至断崖式下跌。

因此，泡泡玛特也需要寻求转型。其中，乐园和电影确实是泡泡玛特转型最有效的选择。至于小家电，恐怕就不那么简单了。真的要想在小家电上做点名堂，重点应当放在手电、小提灯等方面，与泡泡玛特玩偶的形象相匹配。不然，也很难有前景。

乐园和电影，必须成为泡泡玛特转型的重心，如果每年能够推出一、两部诸如疯狂动物城之类的电影，再建几座乐园，或许能让泡泡玛特走得更加稳健一些。玩偶与乐园、电影，正好是市场两极，玩偶业务下降，乐园与电影业务就会上升。反之，也是如此。

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作者｜谭浩俊

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