早期长投、场景协同——解码美团硬科技投资版图

如果不是宇树科技上市，可能外界还不知道美团早已打破“本地生活平台”的固有标签，其隐秘的科技投资版图中，藏着中国硬科技的半壁江山。从具身智能、半导体，再到大模型，美团几乎把各个赛道的独角兽都投了个遍，是摩尔线程、沐曦股份、智谱AI等多家热门公司的股东，不仅入局的时间早，还陪伴这些新晋头部企业从初期阶段到加速发展，其中不少企业已成独角兽。

01、科技圈的“隐形伯乐”

过去提起美团，不少人脑海里自动浮现滑动手机屏幕、一键订餐的场景。但随着宇树科技冲刺“人形机器人第一股”的消息刷屏，外界顺着股东名单看过去，瞥见美团的身影，而且是第一大外部股东。

3月20日晚间，科创板正式受理宇树科技IPO申请。这家人形机器人赛道的顶流，真正走入大众视野不过短短两年，但其与美团的故事早就开始了。通过持续加码，美团如今是宇树科技除创始人之外的最大股东，持股比例达到9.65%。

宇树科技冲击上市，迅速点燃市场对新一轮硬科技财富盛宴的期待。招股书显示，宇树科技计划募资42.02亿元，结合行业估值逻辑，外部机构推断其上市初期市值至少可达420亿元。

但比起财富故事，更值得关注的是经由宇树科技IPO一角，揭开的美团庞大而低调的科技版图。

“我们在AI领域的战略是主动进攻，而非被动防守。”美团CEO王兴多次公开表示。如今，当人们逐一翻看国内顶尖科技企业的股东名单，才真正读懂这句话的含金量。

美团的硬科技投资中，具身智能是不可或缺的一块重要拼图。《财经天下》梳理发现，仅在这一领域，美团就至少投资了16家企业，其中10家已经是估值超过10亿美元的独角兽。除了冲刺上市的宇树科技，最具代表性的当属银河通用。目前，该企业已率先在医疗、零售等场景实现规模化落地，当前估值达210亿元。

具身智能之外，美团投资落子的另外两条主线是芯片半导体和大模型。

“国产GPU四小龙”中的两家——摩尔线程、沐曦股份，上市之初便成为A股硬科技领域的“现象级标的”，两家的背后，都站着美团。此外，无论是芯片企业紫光展锐，还是爱芯智元、东方算芯等百亿元级芯片新锐，美团均出现在股东名单中。

大模型领域，无论是拿下“全球大模型第一股”、市值一度超过快手的智谱AI，还是有“AI大模型硬核独角兽”之称的月之暗面，都是美团中早期介入的标的。

主线之外，美团还投资了包括AIG3D、视频Agent、AI创意造物在内的一批AI领域的细分创业公司，以及禾赛科技、九识智能、轻舟智航等智能驾驶领域的明星公司。

毫不夸张地说，美团的科技投资版图中，已经装下中国硬科技新晋公司的半壁江山。

02、陪伴式投资

如果不是宇树科技冲刺IPO、芯片赛道迎来集体爆发，引发公众对硬科技投资盛宴的热议，美团在科技领域的布局，也许仍不会曝光于公众视野。

究其原因，和美团的投资风格有关。《财经天下》梳理看到，美团在科技投资方面向来低调，不像纯粹的财务投资者那样，追逐短期热点、急于兑现回报；美团更倾向于陪伴式投资。其陪伴属性，主要体现在时间、深度、耐心三个维度。

首先，美团介入、入场的时间普遍较早。以宇树科技为例，早在B2轮、宇树科技估值仅10亿元时，美团就已经成了领投方，之后又参与了B3轮融资。

与之相比，腾讯、阿里、字节等互联网大厂在2025年6月才入局宇树科技。彼时，宇树科技的人形机器人已登上春晚舞台，估值也一路攀升至120亿元。

不同入局时点，折射出大厂截然不同的投资逻辑：其他大厂更多是补齐赛道版图，进行防御型投资，美团则是以做基建的思路去投，看未来生活服务与新技术的融合、协同空间。

其次，作为投资人，美团不光给钱，还为被投企业提供真实的技术落地场景，开放诸多业务场景，主打一个“钱+场景+技术”的陪伴式投资。美团内部人士曾透露，公司“会与被投企业相互敞开所有商业、技术场景”。

还是以具身智能赛道为例，近年来，该赛道的一个显著变化，是融资门槛不断提高。背后的逻辑在于，大家不再盲目追求技术概念，转而看重企业的实战能力。艾瑞咨询在研报中表示，目前行业有诸多待解难题，比如高质量实操数据缺失、缺乏数据评价机制等。

这些行业痛点，恰好美团有解题思路。美团的生态通过链接数百万骑手、千万级商户，以及亿级用户，这些数据和对应的场景，有利于AI、机器人企业进行测试、探索商业应用的空间。

例如，银河通用智能机器人通过接入美团产业资源，依托线下门店运营数据、空间调度算法，能更好优化路径规划、智能取补货能力，最终提升场景运营效率；普渡科技智能配送机器人，通过深度对接美团外卖即时配送、仓储流转的真实订单与运力调度体系，能更好打磨运力方案。

当然，所谓陪伴式投资，同样体现在时间和耐心上。通常情况下，硬科技科研由于研发周期长、资金需求大，商业回报周期远比想象中长。但美团不追求短期套利，也不急着退出变现，给足了被投企业打磨技术、跑通商业闭环的时间和空间。

换一个角度看，这或许也是众多硬科技初创企业愿意深度绑定美团的核心原因。

03、构建“物理AI”生态

财报数据显示，截至2025年底，美团投资所产生的现金流净额为297.73亿元。但相比起收益，更重要的是，美团借此构建起了更坚实的护城河。

早在2017年，王兴提过一个著名的“互联网下半场”概念：上天、入地、全球化，其中的“上天”指的是科技赋能。当时王兴就表示，未来会利用无人驾驶技术和机器人来配送。美团对科技的重视当时已经初见端倪。

紧接着，以投资理想汽车为代表案例，美团整体的投资重点开始从消费转向硬科技。随着美团战略调整为“零售+科技”，机器人、AI、自动驾驶等作为未来核心方向，已经从暗线变为明线。

2025年以来，美团应对“外卖大战”的同时，科技投资的力度丝毫不减少。王兴在财报会上表示，自2023年初以来，美团在资本支出和AI人才上进行了大规模投入。

美团重视硬科技，本质是其作为线上和线下连接者的身份，在AI时代的自然进化。直观一点看，通过AI技术赋能商家、用户，有助于更精准匹配需求，降低运营成本，无人机、无人车等在人力不能覆盖的场景，可以进一步提升用户的体验。

而从长远来看，美团坚定布局科技赛道，为的是构建“场景+数据+硬件+AI”的护城河，是为未来的生活服务构建基础设施。

王兴在业绩会上举了一个例子，假设两个人想约午饭，只有2小时时间，但距离甚远，这时候，平台要做的是找到一家位于中间地段、味道不错、方便停车的饭店。要满足这个常见需求，AI需要大量信息，包括但不限于地图信息、POI信息、餐厅实时供给信息等。

这不是一件容易的事。目前，市面上的AI产品能解决聊天、计算这类基础问题，但因为缺乏数据，难以匹配本地生活场景的复杂性、多样性和实时性。而无比熟悉“地面细节”的美团，有这种翻译和转化的能力，来帮助被投企业。

经过多年积累，美团如今掌握着丰富的物理世界信息，以及全网最完善的用户真实评价。这些看似零散的场景、交易、用户需求数据，能让AI走入本地生活的具体场景，作用于物理世界。

宇树科技的IPO，牵出了美团庞大的科技版图一隅。如今回头看，美团身上早已不止有“生活消费”标签，而是通过构建科技生态，持续让AI“落地”，为物理世界打上科技烙印。

（作者 | 林木，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）