⭐创新药CRO+海外药企合作⭐核心标的（整理版）

全球创新药CRO（合同研究组织）行业经历2023-2024年的行业调整后，在“北美主导，亚洲崛起”＆“强者恒强、专者精耕”的格局下，中国CXO企业正从“被动承接订单”向“主动共建全球创新生态”转型升级，当海外药企用长协订单锁定产能，中国CXO的全球地位已从“可选项”升级为“必选项”。自2026年以来，在投融资回暖、出海交易创新高、地缘风险缓释三大因素共振下，市场重新进入稳定增长轨道。2026年Q1国产创新药出海订单总金额达573亿美元，同比增长135%。预计全年有望延续高景气度。

第一梯队：全产业链一体化平台（CRDMO模式+客户粘性最强）

公司

核心看点/亮点

药明康德（603259）

全球CRDMO一体化龙头，2025年净利润107.2%翻倍增长，2026年收入指引18%-22%。业务覆盖药物发现到商业化生产全链条，客户囊括全球所有顶级药企。诺和诺德、礼来等巨头为维持GLP-1等重磅药供应，通过长协订单锁定未来产能。平台化优势无可替代。

康龙化成（300759）

实验室化学CRO全球领先，2026年3月与礼来达成首个小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron生产合作，礼来预期投资2亿美元支持其技术能力建设。公司正积极向临床前及CDMO业务延伸，打造全流程服务体系，海外客户收入占比高，业绩弹性大。

凯莱英（002821）

小分子CDMO领军者，专注小核酸药物领域8年，与全球前20大跨国制药公司中超7成有业务合作。2026年开年接到欧美客户多笔小核酸新药订单，应用于代谢病、心血管等疾病治疗，生产排至三季度。企业新增两条产线加速订单交付。

第二梯队：临床前与实验室服务（技术壁垒+全球化布局）

公司

核心看点/亮点

泰格医药（300347）

国内临床CRO绝对龙头，2026年3月完成子公司方达医药对观合医药的战略收购，强化临床前研究核心竞争力。方达医药累计通过NMPA、FDA等监管机构审计超350次，其中FDA审计超200次，试验数据获多国申报认可。公司正加速构建覆盖临床前到临床开发的全产业链服务体系。

昭衍新药（603127）

药物安全性评价龙头，2026年3月携6份学术海报亮相美国SOT年会，展示在ADC药物、基因治疗等前沿领域的毒理学研究成果。公司拥有CNAS/ILAC认可及通过中美欧日韩多国GLP全面检查的资质，北京、苏州、广州及美国加州、波士顿等地建有总面积超20万平方米的动物实验设施。

药石科技（300725）

覆盖药物发现至商业化生产的CRDMO企业，业务几乎覆盖全球前20大制药企业。基于商业保密约定具体客户名称不便披露，但公司在全球创新药研发供应链中的核心地位清晰可见。

第三梯队：细分赛道技术冠军（ADC+多肽+CGT高景气受益）

公司

核心看点/亮点

九洲药业（603456）

创新药CDMO领先企业，2026年3月业务团队横跨三大洲参加DCAT Week、SOCMA Show等全球行业盛会，呈现小分子定制合成、多肽药物等领域的技术能力。公司业务覆盖90多个国家及地区，全球合作伙伴超1000家。

博腾股份（300363）

CDMO核心企业，2026年3月宣布货物运输与客户交付正常有序。针对原材料成本波动、航运潜在紧张等挑战，已与核心国际物流服务商签订长期运力保障协议、提前锁定船期与舱位，全力保障全球客户订单稳定按期交付。

美好医疗（301363）

高端给药装置CDMO新锐，2026年3月成功获得两家全球顶尖制药企业订单，为其提供注射笔及配套给药装置的研发与规模化生产服务并完成交付。公司在给药装置CDMO领域的技术能力获国际头部药企认可。

第四梯队：产业链协同配套

公司

核心看点

与CRO+海外药企合作关联

康希诺（688185）

疫苗研发生产龙头，与凯莱英同处天津核酸药物产业园

区域产业链协同

义翘神州（301047）

重组蛋白试剂龙头，为全球药企研发提供关键工具

上游试剂供应

核心逻辑一句话总结

药明康德业绩翻倍（+107%）验证行业景气→礼来2亿美元押注康龙印证海外订单回流→2026Q1出海订单总金额573亿美元（+135%）→跨国药企用长协锁定产能→《生物安全法案》利空钝化→全产业链一体化平台+细分技术冠军+国际化能力三条主线价值重估

当全球生物医药产业链经历“去风险”阵痛后，资本最终选择了效率——中国CXO凭借工程师红利、成本优势、交付能力构筑的护城河，正从“被动承接”走向“主动共建”。

核心受益排序：

• 全产业链平台首选药明康德（业绩翻倍+平台优势）、康龙化成（礼来2亿美元投资）
• 细分赛道冠军首选凯莱英（小核酸药物+全球前20大药企覆盖70%）、九洲药业（1000+全球合作伙伴）、美好医疗（给药装置CDMO突破）
• 临床前服务首选泰格医药（FDA审计超200次）、昭衍新药（SOT年会亮相+多国GLP资质）、药石科技（覆盖全球前20大药企）
• 供应链配套博腾股份（长协锁运力）、康希诺、义翘神州

您觉得CXO产业链最核心的投资主线是全产业链平台还是细分技术冠军？哪家公司最可能成为黑马？欢迎留言讨论。

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