左手“卖弱”，右手“补强”？厦门钨业接连上演“资产大腾挪”，瞄准钨矿自给和高端制造

钨价走势

本报（chinatimes.net.cn）记者 董红艳 北京报道

十多年兜兜转转，厦门钨业股份有限公司（下称“厦门钨业”，600549.SH）终于重回大湖塘钨矿的谈判桌。3月25日晚，这家国内钨业龙头宣布，拟联合福建省工业控股集团有限公司（下称“福建工控集团”）、江西钨业控股集团有限公司（下称“江钨集团”），收购江西巨通实业有限公司（下称“江西巨通”）30.17%股权。

在标的矿山长期停产、资不抵债期间，钨价却在2025至2026年间暴涨，黑钨精矿价格突破百万关口。在“工业牙齿”供需紧平衡的战略窗口期，厦门钨业正通过密集资产腾挪，同步收购多家企业，并剥离地产与电机资产，将目光聚焦钨矿自给和高端刀具产业。

当前，业内持续看好钨价走势，而厦门钨业方面表示在当前高位阶段很难进行后市预测。而对于钨价高位时期，布局相关加工产业是否对公司形成成本压力的问题，厦门钨业方面则回应称，前端原材料涨价目前都可以顺利传导至后端深加工产品。

十多年钨矿“卡位战”

3月25日晚间公告称，为提升钨资源自给率，厦门钨业与福建省工业控股集团有限公司、江西钨业控股集团有限公司签署三方合作协议，福建工控集团同意其下属企业向公司及江钨集团转让江西巨通实业有限公司部分股权，其中公司拟受让股权比例为30.17%。

厦门钨业和江西巨通渊源已经有十多年。2010年，厦门钨业通过厦门三虹间接收购江西巨通30%股权，成为第二大股东，并锁定大湖塘资源优先供应权。2015年9月，厦门钨业曾公告称，拟以12.6亿元收购福建稀土集团持有的江西巨通32.36%股权，叠加原30%，将控股至62.36%。

但是，彼时收购并未如愿进行。交易前夕，江西巨通爆发复杂股权诉讼/债务纠纷，股权被冻结、权属不清。2016年，厦门钨业宣布终止上述收购，项目搁置。在纠纷期间，厦门钨业所持30%在后续股权纠纷中被稀释或转让。直到2023年12月，江西省高院终审判决，江西巨通的股权纠纷彻底审结，产权恢复清晰，为收购的重启扫清了法律障碍。

目前，厦门钨业的钨矿自给率约为20%。本次收购瞄准钨矿资源自给率。对于本次收购，厦门钨业解释称，随着公司在硬质合金、切削工具、钨丝等钨产业链后端深加工及应用领域产能的提升，公司对钨资源的需求逐年增加；目前公司自有的三家在产钨矿企业和一家在建钨矿企业所产出的钨精矿仅能满足公司部分需求。

同时，厦门钨业还指出，江西巨通拥有大湖塘南、北区钨矿采矿许可证，目前保有资源储量WO3金属量约138.3万吨，钼金属量约3.3万吨，通过收购江西巨通股权，将有助于公司增加矿产资源储备并推动大湖塘钨矿的建设，从而提高公司钨原料自给率，降低原料采购风险，保障公司生产经营的稳定，减少关联交易，有利于本公司的可持续发展，符合公司长远的战略发展规划。

不过，值得留意的是，近年来，历经波折的江西巨通经营尚未恢复。据悉，江西巨通旗下武宁县大湖塘南区钨矿自2020年12月底停产至今，武宁县大湖塘北区钨矿自2015年12月以来一直未生产。

公告资料显示，2024年和2025年，江西巨通分别仅实现营收384.69万元和570.52万元，净利润亏损金额分别为7,945.32万元和8,978.77万元，净资产分别为-1.82亿元和-2.72亿元，处于资不抵债的状态。

接连进行资产腾挪

在宣布对江西巨通收购的前一日，厦门钨业也抛出过两项资产收购计划。3月24日晚间，厦门钨业公告称，拟以2.95亿元收购九江大地矿业开发有限公司（下称“九江大地”）69%股权，成为九江大地控股股东，并计划出资1.04亿元收购圆兴（厦门）精密工具有限公司70%股权。

在厦门钨业对九江大地的收购计划中，江西巨通也是参与者之一。厦门钨业计划收购的九江大地30%股权正是来自江西巨通，另外39%股权来自北京尚达信投资有限公司。

收购九江大地的目的和收购江西巨通一脉相承。厦门钨业在公告中表示，本次交易有利于减少关联交易，提高公司资源储备，推动矿山建设，从而提高原料自给率，降低原料采购风险，保障公司生产经营的稳定，提升公司盈利能力，符合公司的战略发展规划。

而和江西巨通的情况相似，九江大地是以矿产开发采选为主营业务的企业，旗下的昆山钨钼矿目前处于矿山前期勘探阶段，无生产经营活动，无业务经营收入。财务数据显示，2024年和2025年前三季度，九江大地的营收均为0元，净资产均为负值。

近年来，九江大地主要依靠持股方的借款维持运作。截至2026年2月28日，持股方江西巨通和厦门三虹分别向九江大地提供借款余额为15,944.67万元、5,053.77万元。

为了进一步了解情况，3月26日，《华夏时报》记者致电厦门钨业董秘办，相关工作人员向记者表示，江西巨通的收购计划和九江大地的收购瞄准的是不同的钨矿资源，整体均是为了提高钨矿的自给率。

除了布局矿山资源，厦门钨业也并未放弃对相关产业链的布局。圆兴公司主营业务为挤压丝锥和切削丝锥等精密螺纹刀具的生产与销售。产品定位中高端，广泛应用于航空、汽车、医疗、3C、5G通讯及风电等领域；去年厦门钨业宣布下属公司德国金鹭拟收购mimatic刀具公司100%股权并进行相关增资的计划。

对于圆兴公司的收购，厦门钨业表示，上述交易意在推进公司切削工具产品多元化战略布局，提升高性能丝锥刀具研发制备能力，强化切削工具整体解决方案能力，增强盈利能力。

除了买入资产，厦门钨业也在进行部分资产的剥离。今年3月份，厦门钨业宣布转让主营新能源汽车电机的苏州爱知高斯电机有限公司25%股权；2023年2月转让成都同基置业47.5%股权，之后逐渐退出了房地产开发和经营。

钨价年内涨超120%

钨是中国优势战略金属，钨矿自1991年起被列入“保护性开采特定矿种”，长期实行总量控制与出口管制。近年来总量开采指标呈现稳中收紧态势，同时在严格打击偷盗采及环保规制下，国内钨矿超采率呈现明显下降趋势。

在此背景下，2025到2026年，钨价结束此前的低位震荡，进入暴涨期。据Wind数据，截至2026年3月26日，黑钨精矿（65%，国产）均价为100.80万元/吨，较2025年初14.25万元/吨，涨幅超过600%，相比2026年初的45.70万元/吨，涨幅超过120%。

卓创资讯富宝钨分析师陈玉婷向《华夏时报》记者指出，未来三年国内以中小规模矿山投产为主，增量较有限。而钨又被称作“工业牙齿”，它的下游需求应用占比最大的是硬质合金。近年来得益于设备更新政策硬质合金需求呈现温和复苏，同时新兴领域（如核聚变装置、军工、光伏）驱动硬质合金、钨材板块的需求呈增长态势。总体来看钨金属基本面呈现为供小于求紧平衡状态。

在陈玉婷看来，2026年钨价仍将延续中枢上行的稳健向好运行态势。国内资源受制于总量控制及资源贫化难有明显增量，海外哈萨克斯坦、韩国等大型矿山构成未来三年主要增量，但进口增量也难以补足供给缺口；需求方面光伏钨丝需求受益于渗透率提高维持中高增速，同时伴随宏观制造业的温和复苏、硬质合金板块的钨需求仍将进一步提升，因此供小于求的基本面仍将延续。

整体看来，此前钨价的上涨，给厦门钨业的业绩带来了积极影响。2025年，厦门钨业的主要产品价格相应增长，同时大部分主要产品销量同比增长。业绩快报数据显示，2025年厦门钨业营业总收入464.69亿元，同比增长31.37%，归母净利润23.11亿元，同比增长35.08%。

对于钨价高位时期，布局相关加工产业是否对公司形成成本压力的问题，上述工作人员向记者表示，前端原材料涨价目前都可以顺利传导至后端深加工产品。不过，钨价走势的影响因素很多，公司方面尚不能明确判断后续走势。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁