转载海外观点：霍尔木兹海峡关闭�...

来源：市场资讯

（来源：南京玛合雅）

• Shawn Arita、Rwit Chakravorty、Jiyeon Kim、Wuit Yi Lwin和Sandro Steinbach
• 农业风险政策中心
• 北达科他州立大学

自2026年2月28日“史诗狂怒行动”启动以来，霍尔木兹海峡的航运风险急剧增加。到3月初，海峡的实际关闭已扰乱全球石油和化肥供应链，并加剧了市场的不确定性。本文分析了此次中断发生后两周内大宗商品市场的反应，并评估了美国化肥供应在长期关闭下的脆弱性。

初步商品市场反应

图1清晰地显示了霍尔木兹海峡事件对大宗商品市场反应的明显分化：能源市场价格涨幅最大，而农产品期货涨幅则较为温和（参见farmdoc 2026年3月17日的每日文章）。石油和天然气期货价格较袭击前水平大幅上涨，取暖油、原油、汽油和布伦特原油价格分别上涨5.8%至50.4%。这一强劲反应凸显了霍尔木兹海峡作为全球能源咽喉要道的重要性，并反映出市场对潜在供应中断的担忧。农作物期货价格也有所上涨，但涨幅较小，在3.6%至8%之间。大豆期货价格在前两周有所上涨，但目前较战前下跌0.1%。总体而言，该图表明此次事件对大宗商品市场产生了广泛影响，但最直接、最显著的影响集中在能源市场。

霍尔木兹号卫星信号中断事件后，各大市场指数也反映出投资者焦虑情绪加剧。从信号中断前到2026年3月17日，美国大型股主要基准指数标普500指数下跌2.2%，追踪30家美国主要上市公司的道琼斯工业平均指数下跌4.0%。与此同时，衡量标普500指数预期波动率的常用指标VIX指数上涨11.7%。这些走势表明，此次卫星信号中断事件不仅影响了大宗商品市场，也影响了更广泛的金融市场情绪。

图2将当前化肥价格上涨置于历史背景下进行分析。过去十年，美国墨西哥湾沿岸化肥市场经历了三次主要的价格波动。第一次也是规模最大的一次发生在俄罗斯入侵乌克兰之后，引发了一场广泛的化肥价格冲击，导致磷酸二铵（DAP）、磷酸一铵（MAP）和尿素的价格一度超过每吨1000美元（$/MT），钾肥超过每吨880美元，尿素硝铵溶液（UAN）超过每吨680美元。与2020年之前的正常水平相比，这些涨幅十分惊人。2020年之前，DAP、MAP、尿素和钾肥的价格通常在每吨250至350美元之间，而UAN的平均价格略高于每吨180美元。尽管价格从这些高位有所回落，但并未恢复到之前的基准水平。 2025 年出现了第二次较小的上涨行情，当时磷酸二铵 (DAP) 和磷酸一铵 (MAP) 的价格攀升至每吨 800 美元以上，尿素的价格上涨至每吨 500 美元以上，钾肥的价格超过每吨 370 美元，尿素硝酸铵溶液 (UAN) 的价格上涨至每吨 390 美元以上。

最近一次价格上涨始于“史诗狂怒行动”之后，再次引发了人们对供应中断的担忧。截至2026年3月17日，磷酸二铵（DAP）和磷酸一铵（MAP）的价格已超过700美元/吨，尿素价格超过600美元/吨，尿素硝铵溶液（UAN）价格超过400美元/吨。钾肥价格则是个例外。与其他化肥价格的大幅上涨不同，钾肥价格在袭击发生后的前两周基本保持不变，最近才小幅上涨至略高于330美元/吨。

2022年俄乌战争冲击与2026年霍尔木兹海峡关闭的比较

表1显示，2022年俄罗斯入侵乌克兰引发的粮食市场价格反应远强于2026年霍尔木兹海峡关闭。2022年的冲击对小麦和其他主要粮食作物的影响尤为显著，因为俄罗斯和乌克兰合计约占全球小麦出口量的29%。硬红冬小麦价格较入侵前上涨超过70%，凸显了全球粮食供应链直接受到冲突的影响。相比之下，2026年霍尔木兹海峡关闭对粮食市场价格的影响较为温和，玉米、小麦、大豆和豆油价格上涨2%至7.5%，这反映出波斯湾地区在全球粮食出口中所占份额较小。霍尔木兹海峡关闭后的前两周，大豆期货价格上涨，随后回落至较危机前水平低约0.1%。

两次水路中断事件对化肥价格的影响截然不同，无论在涨幅还是时间上都存在差异。2022年俄罗斯入侵乌克兰后，主要化肥价格上涨了约20%至40%，峰值在两到四个月后才达到。入侵发生后的一两个月内，尿素价格上涨超过40%，磷酸二铵（DAP）和磷酸一铵（MAP）价格上涨超过30%，钾肥价格上涨超过19%。相比之下，2026年霍尔木兹海峡水路关闭事件对氮肥市场的影响更为迅速，尿素价格在三周内已上涨超过28%，这可能反映了尿素和氨的生产集中在波斯湾地区。然而，到目前为止，其他化肥的价格反应较为温和。钾肥价格在前两周保持不变，目前仅上涨0.8%，而磷酸二铵和磷酸一铵的涨幅不到3%。这些模式表明，目前的混乱局面已对氮肥产生了最直接的影响，而对其他产品的全部影响可能仍在显现。

美国化肥供应受2026年霍尔木兹核电站关闭的影响

图3展示了2023年美国化肥供应的构成，包括国内生产、非海湾地区进口以及依赖霍尔木兹海峡转运的波斯湾进口。图中清晰地表明，氨和钾肥的直接依赖程度极低，这主要是因为美国依赖强大的国内氨生产，且钾肥进口无需经由霍尔木兹海峡。尿素和磷酸盐化肥的情况则更为令人担忧。磷酸二铵（DAP）和磷酸一铵（MAP）的供应中有相当一部分来自海湾地区，主要来自沙特阿拉伯，而尿素市场也仍然依赖于海湾地区的供应。近年来，这种依赖性日益集中。自2021年以来，反补贴税已基本将摩洛哥和俄罗斯的磷酸盐排除在美国市场之外，而中国暂停磷酸盐出口进一步加剧了美国对沙特阿拉伯供应的依赖（Arita et al., 2026）。

与其他主要农业经济体相比，美国对海湾地区化肥供应的依赖程度中等。表2比较了主要农业生产国在关键产品（包括尿素、磷酸二铵/磷酸一铵、钾肥和无水氨）上的脆弱性，比较指标为来自波斯湾地区的国内消费总量占比。2023年，美国17%的尿素消费量和20%的磷酸二铵/磷酸一铵消费量来自海湾地区，而钾肥和无水氨的依赖程度可以忽略不计。从各国来看，澳大利亚在尿素方面似乎最为脆弱，其72%的消费量来自海湾地区；而印度在氨方面依赖程度最高，其81%的氨供应与海湾地区相关。磷酸二铵/磷酸一铵的依赖程度分布较为均匀，尽管澳大利亚和美国的依赖程度最高。在本文所考察的主要农业经济体中，钾肥几乎没有直接的海湾依赖性。总体而言，巴西和印度对海湾地区化肥供应的依赖程度最高，无论从相对值还是绝对值来看都是如此。

注：脆弱性按中东进口量除以国内消费量（产量+进口总量-出口总量）计算，以实物产品吨数为单位。总量反映的是2023年从中东进口的尿素、磷酸二铵/磷酸一铵、钾肥和无水氨的总量。

来源：北达科他州立大学使用来自 FAOSTAT（2022 年美国生产数据）、IFA（2024 年）和 S&P 全球贸易地图集的 2023 年数据。

霍尔木兹海峡中断事件引发的早期市场反应表明，美国农业面临的风险较为集中而非普遍。能源市场反应最为剧烈，而化肥市场迄今为止反应最强烈的则是氮肥产品，尤其是尿素，其价格在三周内上涨超过28%。这一模式与2022年俄罗斯入侵乌克兰后引发的更广泛的化肥冲击有所不同，但历史经验表明，目前的影响可能仍处于早期阶段。化肥价格通常会在最初的中断发生后的几个月内持续上涨，尤其是在供应链仍然受限的情况下，这促使买家调整采购策略。

对美国而言，主要担忧并非对海湾地区化肥供应的总体依赖，而是依赖的时间和构成。美国市场在钾肥和氨方面相对安全，但对海湾地区尿素和磷酸盐的依赖仍然使其在作物生长周期的关键时期面临风险。由于此次供应中断恰逢春季播种季前夕，长期停产可能会导致投入成本上升、部分化肥供应紧张，并进一步挤压2026年的农场利润，而供应链末端的地区受到的影响可能最为严重。中期前景将很大程度上取决于供应中断的持续时间。短期中断可能导致价格暂时飙升，而长期停产则可能导致整个化肥市场供应紧张，因为贸易流向会进行调整，库存也会下降。

参考

Arita, S., Chakravorty, R., Kim, J., Lwin, W., 和 Steinbach, S. (2026)。霍尔木兹海峡关闭与全球化肥贸易中断。《北达科他州立大学农业贸易监测报告》2026-03。北达科他州立大学农业政策与贸易研究中心。2026年3月12日。

联合国粮农组织。(2025)。粮农组织统计数据库：肥料产品。访问日期：2026年3月10日。

国际肥料协会（IFA）。（2024）。IFASTAT：世界各国肥料生产统计数据。

Schnitkey, G.、C. Zulauf、N. Paulson 和 J. Baltz。“伊朗冲突：对 2026 年玉米和大豆收益的潜在影响。” farmdoc daily (16):45，伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校农业与消费者经济系，2026 年 3 月 17 日。

美国肥料协会 (TFI)。(2025)。2025 年中期肥料市场更新报告。