2026年平均成本目标降至11.5元/kg以下，“公司具备穿越周期能力”，屠宰业务首次年度盈利⋯⋯牧原股份业绩交流会信息量大

3月27日晚间，牧原股份（SZ002714）披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入1441.45亿元，实现净利润158.12亿元，经营活动产生的现金流量净额达300.56亿元。

就公司业绩，在当晚召开的业绩交流会上，牧原股份首席财务官高曈、董事会秘书秦军等高管进行深度解读。《每日经济新闻》记者从电话会上获悉，公司2026年全年平均成本目标为11.5元/kg以下，公司已完全做好度过周期低谷的准备，“公司具备穿越周期能力”。而屠宰肉食业务去年首次实现年度盈利，海外发展稳步推进，“公司今年的目标是在海外落地自己的产能，当前立足于越南，资本开支力度不大，预计在10亿元以内”。

今年全年平均成本目标是11.5元/kg以下

3月27日晚间，牧原股份披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；实现净利润158.12亿元，同比下降16.45%，主要原因为生猪市场价格下降。

2025年，公司屠宰、肉食业务实现营业收入452.28亿元，同比大幅增长86.32%，成为业绩增长的重要引擎。尽管净利润因猪价下降同比有所回落，但全年加权平均净资产收益率为20.57%。从毛利率看，2025年公司整体毛利率为17.82%，其中生猪养殖业务毛利率为17.29%，屠宰、肉食业务毛利率为2.67%，后者较上年提升1.65个百分点，并实现年度盈利。

年报显示，得益于持续的创新研发和管理赋能，2025年全年各项生产指标稳步提升，生猪养殖完全成本呈现逐季下降态势，全年平均成本降至12元/kg左右，同比降幅达2元/kg。

3月27日当晚，公司还召开了业绩交流会，公司首席财务官高曈、董事会秘书秦军等高管就市场关注的业绩、成本、猪价、负债、海外业务及屠宰业务等热点问题与投资者进行了深入交流。牧原股份表示，对后续成本进一步下降充满信心。

在业绩交流会上，公司首席财务官高曈详细阐述了成本下降的路径与未来目标。他表示，2025年公司超额完成了年初制定的成本下降目标，这一成果令人自豪。放眼2026年，尽管行业和市场周期处于最低谷阶段，且面临原材料成本可能上涨的压力，公司仍设定了全年平均成本降至11.5元/kg以下的明确目标。

“今年的成本降幅肯定没有去年那么大，但我们有信心实现。”高曈指出，成本下降的路径主要依靠三点：一是持续深化疾病防控技术的落地，提升猪群健康水平与存活率；二是优化员工与干部的激励方案，保持团队凝聚力和降本决心；三是继续发挥育种和智能化技术的正向贡献。

他特别提到，公司在郑州投资60亿元建设的超健康育种平台已投入使用，将助力公司在种猪选育上实现综合效益最大化，不仅关注产子数、料肉比，更关注胴体价值和最终猪肉品质，从源头挖掘盈利空间。在智能化应用上，公司正将经验丰富的“老师傅”的判断逻辑转化为AI算法，帮助年轻员工快速掌握核心技术。

针对市场普遍关心的猪价走势，公司董事会秘书秦军表示，从农业农村部公布的能繁母猪存栏数据来看，2025年上半年市场供应压力依然较大，但去产能的积极变化已从下半年开始显现。“我们认为市场的供应格局与官方数据是吻合的，对今年上半年的判断偏谨慎，但消化库存需要一个过程。”高曈补充道，公司自身已做好充足准备，以稳健的经营和持续的降本能力穿越周期。

公司首席财务官：完全做好度过低谷期准备

年报显示，截至2025年末，公司资产负债率为54.15%，较年初下降4.53个百分点，负债总额较年初下降171亿元，超额完成全年降负债目标。

在业绩交流会上，高曈表示，在行业低谷期，公司仍能保持稳健的财务状况和充裕的资金储备，主要得益于三方面：一是对成本控制的信心，即使在低猪价下，公司对单位产出所需的现金消耗有清晰把握；二是经过两年的持续降负债，公司银行授信等融资工具空间依然很大；三是2026年2月完成的港股上市，为公司补充了流动性，其中40%的募集资金将用于创新研发，10%用于补充营运资金。

“我们完全做好了度过这个低谷期的准备。”高曈强调，这得益于过去几年在生产业务和财务结构改善上奠定的坚实基础。

在积极回报股东方面，牧原股份持续加大力度。2024年，公司修订了《股东分红回报规划》，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润的20%提升至40%。2025年半年度，公司现金分红总额为50.02亿元（含税），占归母净利润的47.5%。

根据年报披露的2025年度利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.27元（含税），分红总额24.35亿元（含税）。若该议案获得股东会审议通过，2025年公司现金分红总额将达到74.38亿元（含税），占本年度归母净利润的48.03%。

公司表示，当前已进入稳健发展时期，现金流创造能力持续增强，这是提升分红比例的基础。未来公司将更好地统筹业绩增长与股东回报的动态平衡，坚持“长期、稳定、可持续”的回报机制。

出海立足越南，资本开支力度不大

2025年，牧原股份的产业链延伸战略也迎来突破。年报显示，公司全年屠宰生猪2866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。屠宰肉食业务不仅实现营业收入大幅增长，更于三四季度实现盈利，实现了自成立以来的首次年度盈利。全年产能利用率达到98.8%。

截至2025年末，公司已在全国20个省级行政区设立超过70个销售分支。在业绩交流会上，公司高管表示，2026年屠宰量预计将保持增长态势，资本开支会向屠宰端适当倾斜，以提升屠宰自给率。随着销售渠道和产品结构的优化，屠宰业务的盈利能力有望进一步增强。未来，公司将继续稳步推进已规划但尚未建设的屠宰产能落地，开拓商超、新零售等大客户，提升分割品占比。

国际化方面，2025年，公司先后与越南BAF公司、泰国正大集团达成战略合作，设立越南牧原有限公司，积极探索海外市场。高曈在交流会上透露，公司今年的目标是在海外落地自己的产能，当前立足于越南，资本开支力度不大，预计在10亿元以内。这是为了让牧原的技术路径和团队在当地打下基础。他强调，海外发展是公司未来3到5年甚至更长期的重要工作，核心是将牧原在中国培养起的整套养猪技术方案，赋能更多国家的生猪养殖产业，为当地从业者带来产业升级的机会。