云知声IPO后首份年报！大模型收入增长超10倍

来源：直通IPO

收盘跌幅扩大至7.99%报283.2港元，总市值206.67亿港元。

作者丨王非

AGI第一股，首份年报来了。

3月26日，AGI技术研发商云知声发布2025年报：总收入12.11亿元同比增长29.0%，净亏损3.29亿元同比收窄27.5%，经调整后亏损1.27亿同比收窄24.9%。

作为中国第一批人工智能创业公司，云知声走过5年IPO长征历程，方才于2025年6月30日正式登陆港股市场。上市首日，云知声开盘价为205港元，收盘大涨52.20%报312港元，总市值221.37亿港元。

然而首份还算不错的年报发布后，二级市场却并不买单。

今日开盘，云知声微跌0.58%报306港元，盘中最低触及283港元。截至收盘，其股价跌幅扩大至7.99%报283.2港元，总市值206.67亿港元，已跌至上市首日开盘水平。

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智慧医疗与智慧生活双轮驱动，AI芯片出货量破1.1亿颗

2025年报显示，云知声坚持“强基模+深应用”战略，围绕多模态能力扩展、深度推理与思考能力突破、智能体（Agent）全链路能力增强三大核心研发主线，持续深耕自研山海大模型基座的技术研发与能力迭代，推动自研大模型矩阵在医疗、语音、OCR等领域的全球影响力不断提升。

在商业化层面，云知以AI原生组织推动业务落地。以智慧生活业务为例，在AI解决方案领域，云知声依托“山海”基座模型与“兽牙”智能体平台，将复杂的AI能力封装成标准化的智能体，提供包括“智慧客服”、“智慧营销”在内的解决方案，以大模型高效赋能千行百业。

其中，智慧交通业务同比增长近40%。目前，云知声已在青岛、宁波、深圳、南宁等超过10个城市开展智慧交通业务，为其提供一站式智慧轨交智能体应用平台。

在智慧座舱业务上，云知声通过语音AI原子能力切入市场，逐渐发展至提供基于多模态大模型和端侧大模型的端云一体语音全链路方案。目前，该方案已与多家整车厂商携手，实现商业化落地。

2025年报显示，云知声智慧生活业务收入约9.68亿元，同比增长30.8%。值得一提的是，其AI芯片累计出货量突破1.1亿颗。

来源：云知声年报

此外，在智慧医疗业务上，云知声收入约2.44亿元，同比增长22.3%，客单价同比增长53.2%。

2025年，云知声合作的医院中超85%为三级医院，且超过三分之一客户已经连续合作三年以上；而基于医疗大模型的病历录入与生成产品已在某头部三甲医院单院区实现全年病历生成同比增长10倍；商业保险智能体平台案件处理量同比增长37倍；与头部保险集团的深度合作中，控费率水平有效提升至约20%，相较传统审核方式实现超10亿元级别的增量成本管控，全面赋能保险机构在医疗风控领域的精细化运营。

值得关注的是，云知声的业务触角已进一步延伸至区域性医政医管领域。2025年，该公司已与多地医疗监管机构达成深度合作，在区域医疗质量管理与医院智能化建设等领域实现业务落地。报告期内，由医院端延展出的医疗相关业务实现了约4倍的收入增长。

大模型收入增长超10倍，去年下半年接近盈亏平衡

招股书显示，2022-2024年，云知声收入分别约6.01亿、7.27亿、9.39亿元，年复合增长率达到23%；净亏损分别约3.75亿、3.76亿、4.54亿元，三年累计亏损超12亿元；经调整净亏损分别约1.83亿、1.37亿、1.68亿元。

走过2023年的AI大模型元年，2024年的行业大模型元年，进入2025年，大模型实现大规模商业化应用的元年，云知声的大模型业务也跟随整体行业发展趋势取得不俗表现。

2025，云知声大模型业务全年收入6.1亿元，同比增长超10倍。尤其是下半年，该业务贡献收入约5亿元，为上半年规模的5倍。

云知声方面提到，2025下半年，其收入8.1亿元同比增长33%，净亏损同比收窄84%，经调整后亏损同比收窄92%，接近盈亏平衡点。在此基础上，云知声得以交出一份收入增长、亏损收缩的报喜业绩。

来源：云知声年报

但需要注意的是，2025年，云知声毛利由2024年的3.64亿元提升至4.37亿元，同比增加19.9%，毛利率由2024年的38.8%减少至2025年的36.1%。对此，云知声方面称，主要原因为：非大模型业务基于外部环境的结构调整；集团积极拓展探索垂类大模型智能体在各类业务场景的一体化解决方案应用导致成本暂时增加。

对于未来发展，云知声方面表示，技术层面，公司将持续加大对基座大模型的战略性投入，力争保持全球一流水平；应用层面，将以MaaS（模型即服务）与智能体的规模化拓展为核心增长引擎，推动智慧生活与智慧医疗业务的指数级增长。

同时，云知声正积极探索以API调用、Token计费等模式构建经常性收入体系，并将C端产品机会作为第二增长曲线，进一步拓展商业化边界。

今年2月，云知声刚刚推出首个工业级文档智能基础大模型“Unisound U1-OCR”，正式开启了文档智能的OCR 3.0时代。该模型采用ViT+LLM架构，视觉编码器部分引入NaViT架构实现文档分辨率动态处理，参数规模3B量级，兼顾计算效率与深层语义理解能力。

值得关注的是，2026年第二季度末到第三季度，云知声还将推出面向编程和办公的原生智能体大模型，并预计能实现智能密度和Token生产效率的倍增。