卫龙美味2025年营收超72亿元，辣条占比持续下滑！年报公布后股价大跌7%

3月26日晚间，卫龙美味（09985.HK）发布2025年全年业绩公告，公司2025年实现营收72.24亿元，同比增长15.3%；实现净利润约14.27亿元，同比增长33.6%。在部分原材料成本上升的背景下，公司毛利率为48.0%，净利润率由上年度的17.0%提升至19.8%。

卫龙的主要产品中，调味面制品（俗称辣条）主要包括大面筋、小面筋、亲嘴烧、麻辣麻辣等；蔬菜制品主要包括魔芋爽与风吃海带；其他产品主要包括香辣豆皮、礼盒产品等。

财报数据显示，2025年，卫龙以魔芋爽为代表的蔬菜制品收入45亿元，同比增长33.7%，收入占比已从上年同期的53.8%提升至62.4%，成为公司业绩增长的强劲引擎。魔芋爽系列推出的麻酱味、高纤牛肝菌味等新品有效拉动了销量增长。

反观传统优势品类调味面制品，收入同比下降4.3%至25.54亿元，占总营收比重从42.6%降至35.3%（2023年调味面制品收入占比52.33％），主要受公司资源配置优化与产品矩阵调整影响。其他产品收入同样下滑28.2%至1.64亿元，品类发展不均衡问题较为突出。

渠道方面，线下渠道仍是营收主力，全年收入64.77亿元，同比增长16.5%，占总营收89.7%，零食量贩等新兴渠道的加速渗透成为增长亮点。线上渠道收入7.47亿元，同比增长6.0%，其中线上直销收入增长26.1%，但线上经销收入下降24.5%，渠道结构调整成效初显。

品牌建设方面，卫龙美味坚持深化通过多元营销活动贴近年轻消费者，在抖音、快手、小红书等内容平台，公司以“热梗营销+直播互动+达人种草”为抓手，持续释放品牌年轻化活力。

值得一提的是，截至2025年末，公司资本负债比率从上年的6.5%飙升至30.1%。公司解释称，主要由于为支持日常营运及业务拓展，增加融资安排提升流动性管理。

年末公司存货金额达8.89亿元，较上年微增1.2%，但存货周转天数从73天延长至86天，主要因公司为应对市场变化增加了部分原材料储备。

年报公布后，3月27日卫龙美味高开低走，一度跌逾8%，截至发稿跌幅收窄，跌7.01%，报9.68港元/股，股价创去年4月以来调整新低。