直击财报电话会｜美团CEO王兴回应“超级入口”之争 不会盲目追求成为“Token工厂”

3月26日，美团发布的2025年第四季度及全年财报显示，2025年全年，美团实现收入3649亿元，同比增长约8%；受市场竞争影响，全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元，其中，核心本地商业板块经营亏损69亿元。

财报显示：国际化方面，2025年，美团旗下国际外卖品牌Keeta在全球加快布局；2025年第四季度，在中国香港市场，Keeta实现单位经济效益（UE）转正。此外，由于对海外业务的投资增加，2025年，美团新业务分部的经营亏损同比扩大至101亿元。

在财报发布后的电话会（以下简称财报电话会）上，美团CEO王兴表示，Keeta在中国香港市场实现UE转正花了29个月时间，今年，Keeta将专注于进一步改善在沙特阿拉伯的运营。王兴还透露，沙特市场对外卖业务的盈利非常有利，因此预计Keeta在沙特阿拉伯实现首个盈利月份的速度将更快，肯定会在今年年底前实现。

对于本地生活服务行业的市场竞争，王兴表示，“对我们而言，首要任务始终是推动行业可持续的长期发展，而非在局部战役中追求短期胜利”。

今年Keeta亏损仍将显著

在财报电话会上，王兴表示：“可以说，我们已经非常接近（UE平衡）了。我们在沙特的一些城市已达到平衡点，我认为其他城市也会很快跟进。”

王兴还提到，最近，Keeta在沙特阿拉伯大幅削减了补贴，但订单量依然保持韧性。这意味着，用户选择Keeta是因为其能提供更好的服务，而不是因为补贴或低价。“因此，在2026年，我们将进一步优化我们在其他中东市场的运营，这些市场的订单也在快速增长。凭借我们在沙特的经验和区域品牌认知度，我有信心在这些新市场快速提升运营效率。”

不过，王兴也指出，2026年，这些市场的增长仍受制于外部风险，例如当前该地区的复杂局势。

对于巴西市场，王兴表示，美团在巴西市场看到了巨大的长期价值。“我们仍将坚定致力于该市场的长期拓展。目前，我们在当地的运营主要集中在圣保罗市。我们并没有进行全国范围的全面推广，而是优先在圣保罗完善我们的商业模式，然后再进行更广泛的扩张。同时，我们将积极寻求业务策略，以建立差异化优势。”

总体而言，王兴进一步表示，2026年，Keeta的亏损仍将显著，因为2025年下半年，Keeta进入了大量新市场，这些市场的订单量仍处于爬坡阶段。“然而，这将被我们国内新业务更高的效率提升所抵消。因此，我们预计2026年新业务板块的整体亏损不会超过2025年。”

回应“超级入口”之争

美团财报披露，2025年，美团研发投入再创新高，同比增长23%至260亿元。

对此，在财报电话会上，王兴表示，在AI革命中，唯一有意义的策略是积极进攻，但美团不会盲目追求成为所谓的“Token（词元）工厂”，而是将AI视为战略机遇，用以改进、加强，甚至彻底革新本地服务这一核心业务。

王兴还透露，自2023年初以来，美团在资本支出和AI人才上进行了大规模投入，除云厂商外，可能是中国AI领域投入最大的公司之一，且投入已持续超过三年，并未对公司资产负债表和现金流造成冲击。

“美团正继续投入自研基座大模型LongCat，也在和当前行业顶尖的第三方大模型合作，致力于最精准地理解真实物理世界。同时率先推动主应用升级为AI驱动，以应对本地服务行业高度复杂的场景、海量碎片化信息及大量实时商家数据。”王兴表示。

在王兴看来，所谓的“超级入口”之争，关键取决于准确理解用户需求，并具有高效执行任务的能力，其复杂程度远超普通聊天机器人。尤其是本地生活领域，消费场景复杂多样、海量商家信息分散，数据和信息未被有效线上化。同时，本地生活平台还需要对履约交付做深入的管理，这是通用AI所欠缺的能力。

王兴进一步表示，未来，模型能力会持续优化，美团也会继续深化“小团”在美团App里的融合。“我们希望用新一代AI技术，让美团App成为用户解决本地生活需求的首选平台。我们会强化AI搜索能力，强化执行能力，力争把美团升级为领先的AI驱动应用，成为未来本地生活需求的AI入口。”

对于本地生活服务行业的市场竞争走向，王兴表示，可以看到竞争对手近期加大了投资，这可能会对美团短期盈利能力产生负面影响。“这是我们正在面对的情况，我希望市场能理解这一点。”

不过，王兴也表示，当前的竞争格局已发生很大变化；过去几年，整个本地服务行业经历了显著变革；在竞争方面，行业参与者目前在品类、商户和消费群体上的关注点已高度分化；主要的领先玩家更加专注于高效的运营策略。

“我们坚信，无论格局如何变化，本地服务业务仍然具有巨大潜力，但整个价值链仍需要大量投入和更多创新。为消费者和商户提供高效、高质量的服务，推动强劲的线下消费增长是成功的关键。”王兴表示。