净利大增31.4%！中生斩获重磅交易后，解锁全球化新增长点

3月26日，港股龙头中国生物制药（01177.HK，以下简称“中生”）发布2025年全年业绩，全年营收318.3亿元，同比增长10.3%；经调整归母净利润45.4亿元，同比大增31.4%，连续四个报告期实现双位数增长。开年以来，公司BD动作频频，一方面，以12亿元全资收购siRNA领域“黑马”赫吉亚，斩获全球领先的超长效siRNA递送平台；另一方面，与全球医药巨头赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球合作，创下移植领域最高交易额。

中国生物制药董事会主席谢其润在业绩会上指出， 2026年是中国生物制药全面开启国际化的新元年，赛诺菲的重磅合作树立了公司国际化的里程碑，为后续创新管线打开了广阔的全球估值空间。

打通BD资产整合生态，国际化节奏加速

回望2025年至今，中国生物制药在BD与国际化赛道上持续实现突破性进展，一步步完成了从“全球药企最佳中国合作伙伴”到“中国创新全球输出者”的身份蜕变。

2025年7月，公司以9.5亿美元总对价全资收购礼新医药，一举收获全球领先的抗体发现与ADC技术平台，以及LM-302、LM-108等多款处于临床关键阶段的全球潜在FIC产品，深化了在肿瘤免疫领域的前沿布局，也开创了本土大型药企并购biotech的全新模式。

2026年1月，中生再度出手，全资收购赫吉亚生物，获得全球首个经临床验证、可实现“一年一针”超长效给药的肝靶向siRNA递送平台，强势切入万亿美元慢病赛道，补齐了在小核酸药物领域的核心技术短板，让公司一举跻身全球小核酸研发第一阵营。

资产整合的节奏在今年2月迎来了里程碑。中生与赛诺菲达成的15.3亿美元授权合作，不仅是2026开年以来国内创新药领域最具分量的对外授权，更标志着中生正式打通了从“引进来”到“走出去”的双向BD能力闭环。通过这笔交易，公司不仅获得财务上的现金流，更借助赛诺菲的全球商业化能力，推动自主研发的FIC创新药走向全球市场，正式开启有创新国际化收入的第二增长曲线。

中生下一个重磅会在哪？

随着双向BD闭环的全面成型，市场最为关注的是：中生下一个重磅BD究竟在哪？

依托“内生研发+外延并购”双轮驱动，中生已储备了大批具备全球FIC/BIC潜力、契合全球临床需求的重磅资产，具备持续落地重磅BD合作的充足底气。

在肿瘤领域，公司手握多款全球研发进度领先的重磅产品，成为BD出海的核心储备。其中，LM-302（Claudin18.2 ADC）是全球首个完成Ⅲ期注册临床试验入组的产品，在胃癌、胰腺癌、胆道癌等消化系统肿瘤中展现出明确的抗肿瘤活性，目前已完成三线胃癌Ⅲ期入组，一线胃癌Ⅲ期已启动，一线胰腺癌在Ⅱ期，预计ESMO会披露数据，全球商业化潜力巨大。LM-108（CCR8单抗）是全球研发进度最快的CCR8靶向抗体之一，二线胃癌已经进入Ⅲ期，一线胃癌与一线胰腺癌Ⅱ期数据计划在今年ESMO读出，并分别开展Ⅲ期临床，早期数据显示其具备显著的全球竞争优势。

在肝病与心血管代谢领域，公司通过收购赫吉亚获得的siRNA管线，是全球稀缺的超长效重磅资产，成为BD合作的重要潜力标的。其中，Kylo-11 LPA siRNA是全球首款一年一次给药的超长效Lp(a)siRNA，单次低剂量给药即可实现Lp(a)中位降幅超90%，中高剂量疗效可维持超过一年，当前全球范围内尚无专门用于降低Lp(a)的药物获批上市，临床需求缺口显著，具备成为全球重磅产品的潜力，目前在临床Ⅱ期，今年8月ESC将有LPA的完整1期数据披露。Kylo-12（APOC3siRNA）具备全球BIC潜力，有望实现每半年一次甚至更长间隔给药，针对传统降脂疗法应答不足的高甘油三酯血症患者，可填补全球市场空白，预计今年下半年开展Ⅱ期临床。而PCSK9双靶 siRNA也预计在今年开展临床。

此外，减重增肌领域将有一波全球重磅潜力产品进入临床。HJY-10（INHBE siRNA）最快于今年进入临床阶段，口服小分子GLP-1的减肥和糖尿病适应症都处于临床一期；注射ActivinR2，也将于年中进行中美双报。

另外，授权给默沙东的PD-1/VEGF双抗Ⅰ期数据会在今年的AACR上公布，这也是国际合作伙伴对公司研发质量和创新能力的高度认可，以及后续里程碑兑现的潜力。

从礼新医药到赫吉亚，从引进全球领先技术平台到向赛诺菲输出自主创新成果，中国生物制药已构建起成熟、可复制的BD合作与国际化发展模式。随着管线中多款FIC/BIC产品临床数据持续读出，公司有望持续落地重磅BD合作，在全球化的赛道上持续跑出“中生速度”。