11连涨！公募基金规模首破38万亿，钱都流向了哪里？

21世纪经济报道特约记者 庞华玮

公募基金行业再次迎来高光时刻。

3月25日，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至2026年2月底，我国公募基金总规模首次突破38万亿元大关，达到38.61万亿元。这已是公募基金规模连续第11个月创下历史新高。

在短短一个月内，公募基金规模就实现了超过8000亿元的增长，环比增幅2.2%。

然而，在这份亮眼的成绩单背后，资金的结构性流动正悄然发生着深刻变化。一边是稳健型产品“吸金”不止，固收基金和“固收+”基金成为增长主力；另一边则是股票型基金罕见地出现规模逆势下滑。此外，基金中基金（FOF）规模环比增长12.28%，增速遥遥领先于各类型基金，继续领跑。

中国基金业协会最新披露的数据显示，截至2026年2月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计38.61万亿元，首次突破38万亿元大关。

自2025年4月末算起，公募基金管理规模已连续11个月刷新历史纪录。

数据显示，2月份公募基金整体份额及规模增长均超2%。截至2026年2月底，公募基金整体份额达32.77万亿份，单月增加8620.27亿份，较1月末增长2.7%；规模达38.61万亿元，单月增加8397.78亿元，环比增长2.22%。

值得关注的是，各类基金的份额在2月份均实现增长，其中FOF环比增长13.02%，增速领跑；QDII基金以7.95%的增速紧随其后。

规模增长则呈现分化态势。FOF规模环比增长12.28%，一骑绝尘；货币基金增长3.79%，混合基金、债券基金分别增长2.33%、2.06%；QDII基金小幅增长0.39%。而股票基金和其他基金规模环比分别萎缩1.38%和0.27%。

拉长时间来看，公募基金的成长轨迹惊人。2015年末，公募总规模仅8.4万亿元；十年后的今天，这一数字增长了3.6倍。

这背后是三条清晰的主线：一是“房住不炒”背景下，居民财富从楼市向金融资产转移；二是股票市场回暖，基金赚钱效应提升；三是资管新规后，净值化产品的优势逐渐凸显。

华鑫证券预测，2026年公募基金潜在增量资金约8772亿元。如果保持近年10%至15%的增速，40万亿元的公募时代或许就在眼前。

谁在为这8000多亿元的增量贡献最大力量？答案是货币基金和债券基金。

数据显示，2月份货币基金规模单月激增5795.11亿元，成为推动总规模攀升的绝对主力。与此同时，债券基金也增长了2167.34亿元。两者合计贡献近8000亿元增量，堪称本轮规模增长的“双子星”，2月份规模分别增长3.79%和2.06%。

对此，有基金经理指出，这一趋势是“存款搬家”潮流的延续。在低利率环境下，传统储蓄吸引力减弱，居民财富配置正从“存银行”向“投基金”转变。其中，货币基金和债券基金凭借稳健的安全性优势，成为承接存款转移的“蓄水池”。

太平基金固定收益投资部基金经理朱燕琼也认为，存款利率下行和权益市场波动，让货币基金作为“避风港”的性价比凸显。

值得注意的是，尽管货币基金收益率已普遍跌至1%附近，但其规模仍在增长。这背后反映的是，在震荡市下，投资者对资金安全性和流动性的需求，优先于对收益率的追逐。

据渠道人士反馈，2月债券基金规模增量主要来自零售客户申购一级债基、二级债基等“固收+”产品。纯债收益率空间有限，“固收+”产品凭借股债搭配的收益优势吸引增量资金，成为债券基金规模增长的主要动力。

有市场分析指出，2月份A股在触及短期高位后持续震荡，部分资金选择落袋为安或转向防御，促进了货基和债基规模的增长。

与固收类产品的火热形成鲜明对比的是，股票型基金在2月份表现“失意”。尽管2月份沪深股指均有不同程度上涨（上证指数涨1.09%，深证成指涨2.03%），但股票型基金规模却逆势下降790.35亿元，降幅1.38%，最新规模为5.63万亿元。混合型基金则表现平稳，规模小幅增长933.41亿元，增幅2.33%，最新规模达4.10万亿元。

为何在指数上涨的背景下，股基规模反而缩水？

关晓敏指出：“2026年开年股市快速上涨后，1月中旬开始，国家队资金开始卖出宽基指数ETF，导致股票型ETF规模随之减少。”

格上基金数据显示，截至2月底，股票型ETF规模从1月底的3.22万亿元减少到3.16万亿元，净流出635.04亿元。

其中，沪深300ETF净流出219.4亿元，中证A500ETF净流出211.8亿元，中证500ETF净流出200.9亿元。大资金从这些代表大盘蓝筹和核心资产的宽基指数ETF中持续流出，直接导致了股票型基金整体规模的下降。

而混合基金规模实现连续3个月增长，说明主动权益基金“回本杀”（回本就赎回）的情况已基本结束，更多资金正在流入主动权益市场。渠道人士认为，其中“固收+”基金吸金较多。

除了货基和债基，FOF也在2月份表现亮眼，单月规模增长345.36亿元，环比增幅12.28%，成为增速最快的品类之一，已连续3个月成为规模环比增幅最大的基金类型。

FOF的热度不仅体现在存量规模上，更反映在新发基金中。以基金成立日为统计口径，Wind数据显示，2月份FOF发行260亿元。拉长时间来看，截至3月25日，年内FOF发行674亿元，多只产品成立规模超50亿元，频现“爆款”。自2025年10月以来，FOF新基金发行规模已连续5个月保持在100亿元以上。

业内人士认为，FOF发行火热，主要得益于其与当前银行零售渠道客群结构的高度匹配。在今年约75万亿元定期存款到期的背景下，客户再投资需求凸显。FOF凭借“固收+”的多元配置模式，在获取超额存款收益的同时兼顾流动性，成为理财经理的核心推介标的。

分析人士指出，银行渠道的战略转向是本轮FOF扩容的关键力量。经历此前权益基金和赛道型产品净值回撤的冲击后，银行开始重新审视产品布局，战略重心从单纯的“卖单一产品”转向“卖资产配置方案”。头部银行不再满足于简单的代销，而是与基金公司联合打造专属FOF品牌计划。从招商银行的“TREE长盈计划”到建设银行的“龙盈计划”，再到中国银行的“慧投计划”，银行通过与基金公司深度合作，构建起体系化、品牌化的FOF产品矩阵，有力推动了FOF基金的崛起。