鹰眼预警：中材国际营业收入与净利润变动背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月26日，中材国际发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为495.99亿元，同比增长7.53%；归母净利润为28.62亿元，同比下降4.06%；扣非归母净利润为26.01亿元，同比下降4.42%；基本每股收益1.09元/股。

公司自2005年4月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为74.98亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中材国际2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为495.99亿元，同比增长7.53%；净利润为30.82亿元，同比下降4.38%；经营活动净现金流为17.83亿元，同比下降22.14%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为14.74%，2.31%，-4.06%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）29.16亿29.83亿28.62亿归母净利润增速14.74%2.31%-4.06%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为26.84%，1.64%，-4.42%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）26.77亿27.21亿26.01亿扣非归母利润增速26.84%1.64%-4.42%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.53%，净利润同比下降4.39%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）457.99亿461.27亿495.99亿净利润（元）31.86亿32.23亿30.82亿营业收入增速6.94%0.72%7.53%净利润增速12.81%1.16%-4.39%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.53%，经营活动净现金流同比下降22.14%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）457.99亿461.27亿495.99亿经营活动净现金流（元）35.36亿22.9亿17.83亿营业收入增速6.94%0.72%7.53%经营活动净现金流增速210.09%-35.23%-22.14%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为35.4亿元、22.9亿元、17.8亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）35.36亿22.9亿17.83亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.579低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）35.36亿22.9亿17.83亿净利润（元）31.86亿32.23亿30.82亿经营活动净现金流/净利润1.110.710.58

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.11、0.71、0.58，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）35.36亿22.9亿17.83亿净利润（元）31.86亿32.23亿30.82亿经营活动净现金流/净利润1.110.710.58

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.5%，同比下降5.72%；净利率为6.21%，同比下降11.08%；净资产收益率（加权）为13.1%，同比下降12.43%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为18.5%，同比下降5.72%。

项目202312312024123120251231销售毛利率19.43%19.63%18.5%销售毛利率增速12.06%1.01%-5.72%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为16.32%，14.96%，13.1%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率16.32%14.96%13.1%净资产收益率增速7.44%-8.33%-12.43%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为60.24%，同比下降1.7%；流动比率为1.36，速动比率为1.28；总债务为77.97亿元，其中短期债务为57.27亿元，短期债务占总债务比为73.45%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.25，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.330.270.25

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.28、0.25、0.25，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.280.250.25

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、0.07、0.05，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-9.4亿8.85亿-6.08亿流动负债（元）293.47亿314.56亿339.08亿经营活动净现金流/流动负债-0.030.03-0.02

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.1%，营业成本同比增长9.03%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-5.95%7.47%15.1%营业成本增速4.24%0.47%9.03%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.57，同比下降1.01%；存货周转率为15.5，同比增长11.3%；总资产周转率为0.82，同比增长0.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.01，4.61，4.57，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）5.014.614.57应收账款周转率增速-21.36%-7.86%-1.01%

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