消费行业结构性调整，2025年净亏49亿元，豫园股份称“业绩筑底已近尾声”

本报记者 李贝贝 上海报道

3月23日晚，上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（下称“豫园股份”）（600655.SH）披露，2025年度实现营业收入约363.7亿元，归母净利润-48.97亿元，扣非后归母净利润-40.99亿元，主要受房地产行业下行、行业政策调整及商品价格大幅波动影响，叠加对房地产等相关资产计提减值准备所致。不过，豫园股份方面认为，业绩筑底已近尾声。

在3月24日举行的线上业绩说明会上，《华夏时报》记者以投资者身份就“瘦身健体、聚焦主业”战略推进情况、资产结构优化、大豫园片区建设进度等问题进行提问。豫园股份相关负责人回复称，2025年，公司关停文化饮食低效门店，出售宁波星健等非核心资产，地产板块加大存量非核心项目退出力度并计提减值以优化结构。

该负责人进一步强调，未来公司将持续贯彻“拥轻合重”策略，一方面深化珠宝时尚、文化饮食等核心主业的竞争力与全球化布局，如老庙出海、松鹤楼落地伦敦等；另一方面对地产板块将继续通过运营提升、资产退出等方式优化资产结构，聚焦核心资产运营能力。

减值计提出清风险

2025年，豫园股份的收入主要来源于产业运营、物业开发与销售、商业综合运营与物业综合服务等业务板块。其中，受房地产行业深度调整影响，物业开发与销售板块成为拖累公司整体业绩的主要因素。

国家统计局数据显示，2025年全国新建商品房销售面积同比下降8.7%，销售额同比下降12.6%，房地产行业整体处于深度调整周期。在此行业背景下，多家涉房类企业已披露的2025年业绩普遍出现亏损，豫园股份的业绩表现也不可避免地受到波及。

报告期内，公司物业开发与销售业务实现销售金额47.73亿元，销售面积36.69万平米，销售面积和销售额分别同比下降45.8%和51.1%。同期，公司实现结转收入金额80.49亿元，结转面积59.47万平米，报告期末待结转面积14.64万平米。

对此，豫园股份解释说，2025年，公司复合功能地产业务主动优化销售策略，聚焦库存去化与资金快速回流，导致实际销售价格及毛利率较上年同期出现下滑，直接影响板块盈利水平；同时受市场整体交易量萎缩、价格持续下跌、去化压力加大的影响，公司对部分存在减值迹象的房地产项目计提了资产减值准备，进一步加剧了板块业绩压力。

同期，珠宝时尚集团实现业务收入227.34亿元。作为豫园股份最核心的主业，黄金珠宝营收占比已超60%。由于主动推进的产品结构与品牌战略升级，2025年，该板块毛利率达8.34%，较前三季度的7.73%、上半年的7.34%逐季攀升。

豫园片区文商旅超级综合体运营保持了稳健态势。据悉，公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈（豫园商城一期），在豫园内圈拥有约10万平米的商业物业，年人流量约4500万人次。报告期内，核心豫园商城一期GMV达42.9亿元、入园客流4112万（人次），出租率同比提升。

从财务数据来看，报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润同比减少50.22亿元，主要系报告期内公司处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少，以及公司对部分房地产项目计提资产减值准备同比增加综合所致。

随同年报一同发布的资产减值准备报告则披露了减值细节：2025年公司计提信用减值损失4.27亿元，存货跌价准备12.68亿元，无形资产减值准备0.41亿元，商誉减值准备1.52亿元，经会计处理后共计减少利润总额18.89亿元。针对存货跌价准备，豫园股份表示，受宏观调控及信贷环境收紧影响，新房销售放缓且价格下行压力明显，公司基于审慎原则，按预计可变现净值低于成本的差额对风险项目进行了计提，旨在加速去化以盘活资产。

事实上，2025年豫园股份也呈现出诸多积极变化。在业绩会上，豫园股份执行总裁兼CFO邹超向投资者介绍说，2025年，公司经营活动现金流净额为24.51亿元，保持健康正向流入；投资活动现金流净额为6.87亿元；筹资活动现金流净流出26.06亿元，流出规模同比收窄。期末现金及现金等价物余额达64.22亿元，“现金储备充裕，为业务发展提供了坚实基础”。

进一步推进“瘦身健体”战略

面对复杂多变的市场环境，豫园股份持续推进，2025年关停非盈利线下门店、出售低效资产、退出非核心业务，持续回笼资金、降低负债率、优化财务结构，集中优势资源聚焦高潜力、高增长、高协同的核心产业。

具体而言，在文化饮食集团方面，公司围绕松鹤楼、南翔、松月楼等老字号品牌，加速清理亏损及非核心门店，推行轻资产扩张模式，着力提升产品力与供应链水平，报告期内共关停低效门店103家；美丽健康产业同样受到消费市场低迷及部分线下门店效益不佳的影响，低效资产对板块整体运营效率与业绩表现造成拖累。

在业绩会上，豫园股份相关负责人向记者介绍说，除“瘦身”外，豫园股份在核心消费板块进行了重要的投资相关活动。如珠宝时尚集团启动引入外部战略投资者事项，旨在增强资本实力与治理活力；同时，通过收购四川豫园黄金珠宝少数股权，进一步整合业务资源。此外，公司完成了对蔚伊思（WEI）美容品股权的增持，以强化美丽健康板块的布局。

年报强调，2026年，豫园股份将进一步贯彻“瘦身健体”“拥轻合重”战略措施，持续优化发展质量。其中，在地产开发运营业务方面，2026年，公司将通过整合商业管理、地产开发、物业管理，实现“轻重合一”：一方面提升涉房板块经营质量和决策效率，通过运营增值，加大存量非核心项目退出力度；另一方面通过持续提升商管和物管的底层资产运营核心能力，构建资产全周期服务能力，以轻橇重提升资产价值，不断提高资源配置效率。

与此同时，在业绩承压的背景下，豫园股份在年报中着重强调了全球化布局的战略意义，将其视为未来业绩增长的重要引擎。

据了解，报告期内，老庙黄金成功落地中国澳门及马来西亚吉隆坡，松鹤楼英国伦敦首店开业，汉辰表业亦通过跨境平台拓展港澳、东南亚及俄罗斯市场。年报称，“2025年公司海外业务营收大幅增长，成为未来重要的增长引擎”，全年海外营收达9.4亿元。2025年，豫园股份旗下豫园灯会项目以及珠宝、餐饮等核心板块均在“出海”方面取得突破，如珠宝板块海外（含免税市场）销售额为2.7亿元，同比激增229%。

进入2026年，豫园股份的“出海”步伐进一步加快。例如，今年1月，老字号餐饮品牌南翔馒头店在泰国曼谷核心商圈开设门店；1月底，老庙柬埔寨首店正式开业，并同步探索海外加盟店模式等。

除了全球化布局的持续发力，政策层面的多重利好也将为豫园股份带来重要发展机遇。2025年3月，上海市政府办公厅发布《关于支持黄浦区建设上海国际珠宝时尚功能区的若干措施》，大豫园商圈将作为上海国际珠宝时尚功能区的核心区域。而根据《关于建设上海国际珠宝时尚功能区的行动方案》，将围绕集聚产业资源、提升国际影响力、推动创新发展、强化综合服务四大方向，出台24项具体资金政策，全力推动功能区高质量发展，构建具有全球竞争力的珠宝时尚产业生态。

上述豫园股份相关负责人向记者透露，作为上海国际珠宝时尚功能区的核心承载地，豫园二期南里已于报告期内桩基开工，北里规划方案正在报批过程中。公司将通过“飞轮模式”整合资源，致力于将其打造为文商旅超级综合体。

机构层面也对豫园股份的发展前景持乐观态度。例如，在公司发布2025年业绩预告后，方正证券发布研报称，随着地产逐步去化后续对公司报表拖累减少，同时整体线下客流边际有所回暖，公司也同步发力旗下老字号与高潜力品牌，逐步开展品牌出海及全球化布局，消费产业有望好转。维持“推荐”评级。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁