【微讲堂】大商所《国企期市录》系列报道 | 华远陆港物链科技的“期货+”进阶之路

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（来源：交子期货）

“嘀——”，随着一声悠长的汽笛声划破宁静的清晨，一列满载焦煤的火车缓缓驶出铁路站台，这是华远陆港物链科技（山西）有限公司（下称华远陆港物链科技）将要向下游客户交付的一批货物。期货日报记者注意到，依托期货工具，华远陆港物链科技早已为这批货物上了“保险”。

作为一家扎根山西的国有大宗商品贸易与物流企业，华远陆港物链科技与煤炭、铁矿石、大豆这些“硬邦邦”的大宗商品紧密相连。据了解，过去，价格起伏曾是他们日常经营中最大的不确定性。如今，华远陆港物链科技手握期货这把“利器”，不仅为自身应对市场风雨撑起了一把“稳心伞”，更成为产业链中值得信赖的“护航者”。

物流老兵的“期货新篇”：

从担心价格到管理价格

走进华远陆港物链科技，记者最直观的感受是“混搭风”——办公室墙上挂着详尽的铁路运输网络图，大家讨论的却是基差点价、套保头寸、期权策略等金融术语。

“华远陆港物链科技股东之一山西地方铁路集团是从事铁路运输的，所以我们骨子里刻着物流基因。但做大宗商品贸易，光会‘运’不行，还得会‘算’，尤其是算价格风险这本账。”华远陆港物链科技风险管理部负责人石慧敏告诉记者，她所在的风险管理部虽然去年才正式挂牌，但其团队已在期货路上探索数年。

石慧敏介绍，华远陆港物链科技由山西华远陆港国际供应链管理（山西）有限公司与山西地方铁路集团合资成立，各占50%股份，这两家公司均隶属山西华远陆港集团，而华远陆港集团又隶属山西省国资委，是地道的“国企血脉”。

“这赋予了华远陆港物链科技深刻的‘运输基因’和覆盖全国多地的铁路站台网络优势。”石慧敏表示，基于此，公司业务聚焦三大板块：一是能源、矿产等大宗商品的进出口贸易；二是国内的焦煤、焦炭、铁矿石等贸易及洗选加工；三是整合仓储、铁路、公路的多式联运服务。

“但在实际经营中，焦煤、大豆等商品价格波动较大，单纯做贸易的话，犹如在波涛汹涌的海上航行，稍有不慎就有可能触礁。”石慧敏告诉记者，利用金融工具为公司现货贸易保驾护航，是必然选择。

“我们不是炒期货，而是做套保，每一笔期货交易都必须有对应的现货且经过严密的方案审批和过程监控。”石慧敏表示，正是这份审慎，让华远陆港物链科技于2021年启动了期货相关的资格申请与知识储备工作，并最终成为山西华远陆港集团内首家获批套保资格的子公司，迈出了利用期货工具管理风险的关键一步。

套保实践：

从自身避险到产业链赋能

华远陆港物链科技始终立足现货贸易，将期货套保与主营业务深度绑定，逐步探索出了贴合自身发展的套保路径。据记者了解，目前，该公司的套保操作以卖出保值为主，核心目标是锁定销售利润，规避大宗商品价格下跌带来的经营风险，确保企业经营稳定。

合规是生命线，风控是高压线。据了解，在多年的套保实践中，华远陆港物链科技始终坚守“金融服务实体经济”的根本原则，坚守合规底线，严格遵循国务院国资委关于加强金融衍生业务管理的系列通知要求，在山西华远陆港集团的整体制度框架下，构建起了一套“制度完备、流程规范、风控严密”的套期保值管理体系——每一笔套保交易都严格对应现货头寸，从方案制定、审批到执行、监控，形成了闭环管理。“这种审慎的套保操作，不仅让公司成功规避了多次市场价格波动的冲击，更积累了丰富的套保经验，为公司后续拓展更精细化的风险管理策略奠定了基础。”石慧敏说。

此外，华远陆港物链科技还通过自身的套保模式，与下游核心企业实现了“双赢”。石慧敏介绍，去年，在焦煤2509合约上，公司作为卖方，完成了一次堪称典范的交割操作：严格筛选焦煤货源，最终提供的交割品质量优异，强度指标达69，灰分指标达10.5，远优于期货交割标准，并得到了买方——全球领先的焦化企业中国旭阳集团的肯定。“通过这次交割，华远陆港物链科技通过期货套保不仅锁定了供货价格、保障了合理利润，还赢得了下游客户的高度认可，为双方深化合作奠定了坚实基础。”她说。

“期货+”生态蓝图：

从套保到全链条风险管理

随着套保实践不断深入，华远陆港物链科技的视野更加开阔，一幅以“期货+”为核心的产融结合生态蓝图徐徐展开：从单纯的套保，逐步向更加立体、更加全面的风险管理升级，并向产业链延伸。

石慧敏透露，其团队正在积极探索更高阶的套保策略，旨在打破以卖出保值为主的单一模式，更好地规避市场风险。

“比如，针对下游订单，我们考虑过买入套保，但对货源质量、交货地点的顾虑，制约了我们。”她告诉记者，大商所的焦煤期权上市后，公司看到了破局的钥匙：作为期权买方，可以用有限的权利金获取上涨收益或防范下跌风险，没有追加保证金的压力；作为拥有稳定库存的贸易商，公司也可以作为期权卖方，赚取期权的时间价值。

“期权好比期货的‘升级版’，给了我们更精细、更个性化的风险管理选择。”石慧敏如是说。

她预期，公司采取“期货+期权”的组合策略，能构建起“上有顶、下有底”的利润保护垫，资金利用效率有望得到提高。

持续创新服务模式，深化期现结合。石慧敏表示，期转现业务已成为公司服务客户的新抓手。这种模式能提供非标准的交割解决方案，灵活地满足上下游企业的个性化需求，进一步打通期现市场的连接断点，让期货工具更好地服务现货贸易。“我们已成功操作期转现业务，并正在与中国旭阳集团等核心伙伴探讨更深入的合作模式。依托套保实践建立的信誉基础，公司旨在让期转现、基差贸易等模式运行更加顺畅。”石慧敏表示。

“当下，公司正在探索带动上下游伙伴参与和利用期货市场的方式方法，以期在产业链中发挥更加积极的作用。”石慧敏表示，作为产业链龙头企业及上下游枢纽，我们要以全产业链发展的角度谋篇布局，要有推动产业链高质量发展的责任担当。公司希望将自身在套保制度搭建、期现结合方面的经验和教训，分享给山西乃至全国更多的产业链上下游企业，尤其是中小型企业。通过培训、调研、模式推广等形式，帮助他们认识和用好期货工具，共同提升整个煤炭及相关产业链的抗风险能力和高质量发展水平。

“作为一家国企物链科技公司，这才是我们运用金融工具服务实体经济的最终落脚点。”石慧敏如是说。

从被动应对价格风险，到主动管理经营风险；从服务自身，到立志赋能整个产业链。华远陆港物链科技的“期货+”之路，生动诠释了一家传统国企在市场化浪潮中的创新与担当。当厚重的铁轨与高效的“期轨”并行，华远陆港物链科技用国企担当为大宗商品产业链高质量发展注入金融动能，正驶向一个更加开阔的未来。（期货日报 谭亚敏）