员工内涵小鹏智驾靠吹？人均年薪132万的地平线，去年巨亏百亿，半年市值没了600亿

一张朋友圈截图，让千亿智驾龙头，站上了风口浪尖。

近日，有媒体爆料称，有疑似地平线员工，在朋友圈转发了一条小鹏智驾的视频，吐槽到“根本算不是真正的端到端，XP到现在都没有直出轨迹，业内人士上车五分钟就能感觉到。”

截图传出后，迅速引起网友和业内的广泛关注和热议。

随后，地平线创始人余凯火速澄清，称这个人不代表地平线官方，他是不是地平线人，是不是前员工都不可知。并强调，“我们一直都是为小鹏等行业里小伙伴取得的进步鼓掌的。行业越进步，消费者越向往自动驾驶，我们的蛋糕越大。”

而在余凯火速澄清、切割的背后，是智能驾驶赛道竞争愈加白热化。此前，地平线刚刚交出的一份“流血”的财报，也证实了这一点。

3月19日，地平线机器人发布上市的第二份年报，数据简直是冰火两重天：一边是营收飙增至37.58亿，同比增长57.7%；另一边则是净利润一年巨亏104.59亿。

不仅增收不增利，还越卖越亏，净利润直接由盈转亏。

要知道，2024年地平线净利润还盈利23.47亿，也就是说，仅仅一年时间，地平线的净利润就同比下滑了整整128亿。

一年的亏损，比此前2021年、2022年的亏损总额加起来都多。

与此同时，地平线机器人的股价自去年9月以来持续下跌， 从11.320港元震荡下行，最低盘中一度跌至6.820港元，截至3月25日收盘，股价报7.30港元，半年跌去35.5%，市值蒸发近600亿港元。

这个千亿智驾龙头，究竟发生了什么？

对于百亿巨亏，地平线虽然解释，其中66.64亿元为非现金会计亏损，源于优先股公允价值变动，与公司估值提升相关，并非经营性亏损。

但其经调整经营亏损依旧不好看，亏损23.7亿，较上年同期的16.8亿元进一步扩大。

那么，这么多钱，地平线究竟亏哪儿去了？

从财务数据来看，导致去年巨亏的直接原因，就是研发投入的急速增加。

2025年，地平线研发开支达到51.54亿元，同比增长63.3%，占总营收的比重高达137.1%。也就是说，地平线左手赚1元钱，右手就把钱投入到研发，而且还要再倒贴0.37元。研发投入远超营收规模，赚的钱，还不研发砸的。

不过对于地平线来说，并不算意外。 高增长、高亏损、高投入，是地平线的典型特征。其2024年的研发费用率就高达132.4%，相较之下，2025年的变化并大。

亏损也是地平线的常态。2024年上市之前，2021年-2023年期间，地平线已经累计亏损175.19亿。

研发投入的增长主要在三个方面：除了云服务及技术采购费、芯片流片及耗材之外，还有研发人员薪酬的上涨。

地平线的待遇一直位于行业头部。据此前招股书显示，2023年地平线有员工1478人，员工总薪酬14.35亿元，人均年薪97.1万元。仅次于美股上市的禾赛科技（99.3万元），位居行业第二。

地平线上市后，员工待遇也水涨船高。财报显示，2024年地平线员工数量为2078人，人均年薪约117.78万元，涨幅超21%。

而据最新财报，2025年地平线员工薪资再次上涨。截至2025年底，地平线共有2215名全职雇员，总薪酬开支总额（包括以股份为基础的薪酬开支）为人民币29.18亿元。算下来，人均年薪约131.72万元。

上市不到两年，人均年薪涨了34.62万，这待遇，绝对是行业顶尖了。

如此砸钱加大研发，地平线的目的是为了换取空间。地平线CEO余凯表示，我们不惧怕高额的研发投入，相反我们相信能通过持续的研发投入，不断地完善地平线的AI基座模型，构建深厚的护城河” 。

从结果来看，地平线去年确实在高阶智驾芯片市场上“大杀四方”。靠着砸钱研发出的HSD，地平线在高阶智驾芯片市场中，拿下14.4%的市场份额，紧随华为的15.2%。

而据余凯表示，搭载HSD的车型，智驾里程占比一旦突破50%，用户对其依赖就将变得不可逆。未来有望依托庞大的搭载HSD车型保有量，在全生命周期中，收取服务订阅费用。

简单来说，余凯认为，目前地平线的亏损，是为了快速推广HSD，占据市场空间，培养用户，一旦用户对智驾形成习惯，后续就可以通过收取订阅费，形成持续的增长曲线。

如此来看，目前的巨额亏损，都是在豪赌未来。这也符合他一贯的观点：“不下牌桌比快速成功更重要。”

而余凯最近的火速辟谣，也反映出地平线目前面临的另一个压力：竞争对手太多、太强了。

智驾赛道竞争相当激烈，不少车企都在开始自研芯片。小鹏就是一个典型代表。此前余凯就曾表示，小鹏一直是已地平线没能啃下来的一块业务“硬骨头”，因为小鹏始终坚持芯片一定要抓在自己手里。

除了小鹏等啃不下的硬骨头外，地平线曾经地平线的“伙伴”们也开始纷纷自立门户。比如，比亚迪目前开始采用“地平线芯片+自研算法”的混合模式，而曾让地平线一战成名的老伙伴理想，其自研的智驾芯片“M100”也已进入路测阶段。

尽管余凯对竞争对手的进步表示欢迎和鼓励态度，但事实上，车企的强化自研，客户变对手，势必会让地平线的市场空间受到挤压。

另一边，具身智能风口的吹起，地平线不少人才流失，2024年-2025年甚至有两位副总裁离职，进入具身智能领域创业。

智驾牌桌上，风云变幻，地平线的竞争对手轮番上场，“不下桌”注定意味着地平线的百亿亏损还只是一场阶段性的账单，远没到故事的尽头，而在这场事关未来智驾话语权的牌局中，地平线能否最终笑着站到最后，还是个未知数。

*封面为AI生成，注意甄别