银行新发理财产品环比减少，40只募集失败，市场进入存量博弈时代

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

随着高息存款到期，规模庞大的银行理财市场出现新的变化。

根据法询理财网不完全统计数据，截至目前，开年以来共有40只理财产品发行失败，其中管理人不乏大行和股份行理财公司，且均为固定收益类产品；从风险等级看，绝大多数为R2（中低风险）甚至R1（低风险），封闭式净值型产品更是无人问津。此外，今年银行新发理财产品数量也出现环比每月下降数百只的情况，中证理财统计数据显示，2026年1月，1月新发2969只理财产品，环比减少305只；2月份新发理财2396只，环比减少573只，截至2月底，全市场银行理财产品总数量为47518只，理财子公司发售产品占全市场理财产品发行量的77.88%。

“这一现象不仅打破了理财市场刚性兑付时代的产品不败神话，更折射出净值化转型深化背景下的市场结构性矛盾。投资者风险偏好的结构性转变构成了产品发行失败的首要驱动因素。银行存款利率虽持续下调，但居民储蓄总额并未见明显下滑，这一现象背后，是投资者对理财净值波动的持续担忧。”法询金融研究院财富管理负责人姜斌指出。

环比下降和发行失败背后

有业内资深人士指出，尽管从绝对数量上看，当前银行理财市场出现的新发产品下降和失败的影响几乎看不到，但两大信号的出现则意味着银行理财或将进入存量博弈时代。

“以往银行理财产品募集失败每年也都有，但像在一季度出现数十只产品募集失败，且发行方涵盖国有大行到农商行等大中小金融机构的情况则比较罕见。我们认为，出现上述两大现象的背后仍然跟股市波动加大和债市收益率下行紧密相关。”上海一家头部券商固收行业分析师梁伟告诉《华夏时报》记者。

就在3月18日，一家国有大行旗下理财子公司发布公告称，其发行的嘉鑫（稳利）固收类最低持有30天产品第38期（全国银行业理财信息登记系统编号：Z7000726000158）、嘉鑫（稳利）固收类按日开放式产品第68期（全国银行业理财信息登记系统编号：Z7000726000394）于2026年3月16日9:00至2026年3月17日17:00期间募集，因未达到募集成立条件而募集失败。另外，还有华夏理财固定收益纯债最短持有90天理财产品W款发行失败原因为募集规模未达到投资资产预设要求；今年2月，渤银理财发布公告称，旗下财收有略系列固定收益类一年封闭式理财产品，因未达募集规模下限无法成立；1月，广银理财幸福添利封闭式固定收益类公募理财产品3059号，同样因募集规模未能满足产品说明书中成立规模下限的要求，发行未果。

本报记者从各家银行理财产品公告中梳理发现，本轮“折戟”产品失败的原因主要有三点：高度同质化、封闭式固定收益、募资规模未达下限。

“从现象本质看，这并非孤立事件，而是在低利率环境下固收类产品同质化竞争加剧的必然结果。当市场收益率持续下行，传统封闭式固定收益产品对投资者的吸引力显著减弱，而理财公司若仍沿用过往规模导向的发行节奏，便容易在募集端遭遇阻力。这也说明理财市场在产品端与资金端出现了一定程度的错配。” 苏商银行特约研究员武泽伟告诉记者。

此前，普益标准发表观点认为，理财产品设计的同质化困局是导致发行失败的核心供给端因素。失败的产品中，大部分在投资范围、运作模式、业绩基准等核心要素上高度相似，均以“债券+同业存单”为主要配置，这种“千品一面”的格局使得投资者缺乏差异化选择，最终演变为单纯的收益率比拼。

普益标准分析认为，宏观利率波动与信用事件冲击构成了外部市场环境的主要风险。2025年以来，10年期国债收益率经历三轮剧烈波动，这种利率环境下，固定收益类产品的净值管理面临严峻挑战。与此同时，多起城投平台非标违约事件，虽未直接涉及理财资产，但通过风险传导效应加剧了投资者对信用债配置的担忧，相关债权产品募集难度显著增加。在市场较为极端，市场情绪特别低落时，发行环境非常差的情况下会出现发行失败；此外，发行机构之前批量布局的一些产品，市场一旦发生变化，产品销售也可能会出现困难；从收益角度看，对于已成立类似产品的收益情况也会影响投资者的判断。

市场进入存量博弈时代

值得关注的是，封闭式净值理财越来越不受投资者欢迎。

“封闭式固收理财设有固定锁定期，存续期内无法赎回，流动性先天受限，当下投资者普遍不愿让资金长期沉淀，需求端适配度不足直接导致认购意愿低迷，募资难度自然居高不下。从客户需求来看，开放式产品更受市场青睐，但从发行供给来看，封闭式固收产品发行数量反而远超开放式，发行基数大，募集失败的案例也就更容易被市场感知。”资深金融监管政策专家周毅钦指出。

另有银行业内人士表示，由于新发理财产品失败的概率渐趋升高，也直接导致了新发产品数量增速环比大幅降低，另外还有一个很难观察到的现象：新发产品增速下降，存量产品退出速度更快，在今年某个时间，整个银行理财市场将达到一个微妙的平衡。

可以直观的数据显示：截至2025年末，全国共有159家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.63万只，较年初增加14.89%；存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15%。但是到2026年2月底，全市场银行理财产品总数量为47518只，较1月增加673只。其中存续产品45122只，月新发产品2396只。固收类产品数量最多，共有43897只，环比增加682只。从发行机构来看，理财子公司新发1866只理财产品，占全市场理财产品发行量的77.88%。月末银行理财子公司理财产品共有35053只，环比增加736只，占比73.77%，较1月上升了2.14个百分点。

“如果从存续数量上比较可以看到，今年前两个月银行理财市场数量减少了1200多只；今年前两个月新发产品超过5000只，按理到2月底银行理财产品数量应该接近或达到五万只，但实际数量只增加了1200多只，这也意味着更多的存量银行理财产品到期退出市场，而且从新发产品数量增速来看，今年前两个月的增速明显低于去年同期，从双位数增长降到了个位数。”梁斌分析。

梁斌认为，银行理财市场当前用户规模达到天花板，流量红利期结束，行业竞争逻辑从增量获取转变为存量提升。这一转变意味着，银行理财市场不再依赖粗放式获客的增长模式，而是需要通过提高现有客户的满意度和忠诚度来实现增长。

“在存量市场竞争中，国有大型商业银行凭借庞大的客户基础和全方位的生态嵌入，巩固了其在市场中的领先地位。而股份制银行则选择了专而精的差异化生存路径，通过聚焦特定客群和专业壁垒来寻求突破。城市商业银行和农村商业银行也在这一阶段表现出快速增长，但分化也较为严重，面对存量市场的挑战，银行理财市场需要进一步创新和优化服务，以满足投资者的需求。这包括提供更加个性化的理财产品和服务，以及通过技术手段提高运营效率和客户体验。同时，监管机构也可能会出台新的政策和规定，以促进市场的健康发展。”梁斌建议。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳