长进光子冲刺科创板：校企深度绑定，杰普特既是股东又是客户引利益输送质疑，部分房产产权存瑕疵

国内特种光纤领域的领先企业——武汉长进光子技术股份有限公司（简称“长进光子”）的科创板IPO进程迎来新进展，将于3月27日上会。但其技术实力、与华中科技大学的紧密关系以及特殊的客户结构，成为市场与监管层关注的焦点。

此次IPO，长进光子计划募集资金7.8亿元，其中6.8亿元将用于建设高性能特种光纤生产基地及研发中心，剩余1亿元补充流动资金，旨在巩固技术优势并扩大产能。

技术实力局部领先，但仍存“代际差距”

在审核问询中，监管层首先要求长进光子为其“第一梯队”“打破垄断”等市场地位表述提供依据。公司援引行业报告指出，虽然国产特种光纤在中低端市场已基本实现进口替代，但在高功率、高可靠性等高端领域，国际厂商如Nufern、OFS等仍占据主导。国内厂商在光纤设计、工艺稳定性上整体仍有差距，但正随研发投入持续缩小。

长进光子的底气源于其全产品线布局与部分领域的突破。公司已构建起覆盖掺镱、掺铒、掺铥等全系列的掺稀土光纤产品矩阵，实现了从低功率到高功率产品的全覆盖。其中，其高功率掺镱光纤达到国内领先水平；高功率掺铒镱光纤比肩国际先进水平；超宽带L波段掺铒光纤的增益带宽指标甚至优于国际巨头OFS，达到国际领先水平。凭借这些技术，公司将自己定位为独立第三方厂商，其在掺镱光纤、掺铒光纤领域均为国内第二大厂商，率先量产掺铒镱光纤打破国外垄断，获客户访谈确认实现对Nufern等境外厂商的替代。公司认为，其技术水平与产品线布局属于国内第一梯队。

然而，公司也坦诚地指出了自身存在的“短板”。例如，其量产的掺镱光纤最高输出功率与光束质量为12kW（多模），而国际先进水平已达20kW级（近单模），存在明显的代际差距。在空芯光纤等前沿领域，公司尚处研发阶段，而同行如长飞光纤等已具备小批量供货能力。此外，部分产品在批次一致性上，与行业龙头Nufern相比仍有提升空间。

校企合作，深度捆绑下的合规性考验

长进光子与华中科技大学之间的深度捆绑关系，是本次问询的另一大核心。公司实际控制人、董事长李某延同时是华中科大武汉光电国家实验室的教授、博导，多名核心人员亦有该校背景，且公司先后从华中科大受让了12项发明专利。

针对技术来源，长进光子明确表示，其核心技术主要源于自主研发。2017年受让的6项专利仅为早期技术形成提供了理论基础和可行性验证，而公司核心技术的关键在于量产阶段的产业化技术，均源于自主研发。对于2025年最新受让的6项专利，公司则表示是出于新产品和新领域布局的需要，权属清晰。12项专利中，其中5项已应用，7项作为技术储备。

更受关注的是人员交叉任职的合规性。公司披露，李某延、李某清、邢某滨、彭某刚四人曾或正在华中科大任职。目前，李某延已办理离岗创业手续，校方虽保留人事关系但薪酬由公司承担；李某清已从学校离职；邢某滨、彭某刚已终止在公司兼职。公司强调，这些人员在高校的工作聚焦基础理论研究，在公司则负责产业化攻关或行政管理，两类工作资源与方向明确分离。李某延等人已向校方披露创办企业及使用职务科技成果的情况，华中科技大学知识产权主管部门也已出具文件，确认公司知识产权清晰，不存在技术纠纷。公司还补充称，除受让的发明专利外，李某延主持的国家级科研项目成果归属校方及相关单位，未应用于公司主营业务。

一个值得关注的细节是，公司的核心产品之一——超宽带L波段掺铒光纤，其源头是客户A委托华中科大李某延团队研发的项目，技术成果归属于客户A，长进光子则负责量产。对此，公司强调其并非“代工者”角色。2021年超宽带L波段掺铒光纤（EXL-120）项目启动后，公司基于已掌握的技术基础，主动投入资源参与从可行性研究到量产工艺研发的全过程。同时由于华中科技大学不具备预制棒制备所需的氢气供应及特种光纤产线条件，样品试制与量产工艺研发等核心环节主要由公司利用自有物质条件主导完成。公司还依托底层技术平台，自主研发出EYDF-L-35、EYDF-L-70两款超宽带产品，采用与客户A不同的技术方案，关键性能指标达到或优于国际先进水平。公司表示，其与客户A及华中科大不存在技术纠纷，核心技术权属清晰。

客户集中度高，股东兼客户的“双重身份”待解

长进光子的客户结构同样引发监管对于交易公允性和潜在利益输送的质疑。2023年至2025年，公司向前五大客户的销售占比分别为82.26%、73.19%和66.20%，集中度较高。公司解释，这主要因下游光纤激光器和光通信市场高度集中，头部企业占据了大部分市场份额，公司优先选择与下游头部企业建立长期稳定的合作关系。

值得注意的是，公司的主要客户锐科激光、创鑫激光、长飞光纤均具备自产掺稀土光纤的能力，但来自这些“有自供能力客户”的收入占公司掺镱光纤销售的比重超69%。公司表示，头部企业普遍采取“自产+外购”的双源供应策略以保障供应链稳定，外购对于小批量多品种需求更具成本效益。

真正让市场侧目的是股东兼客户——杰普特。这家激光器企业不仅位列公司前五大客户，同时持有长进光子12.24%的股份，为公司第二大股东，其副总经理兼董秘还担任公司董事。

从数据上看，2022年至2024年，长进光子对杰普特的销售占比从18.37%降至9.28%，关联度有所下降，但2025年又回升至9.58%。毛利率方面，除2025年前三季度外，公司对杰普特的销售毛利率普遍高于其他激光器客户，且公司向杰普特销售价格低于无关联第三方客户，这引发了监管对于定价公允性的疑问。

公司对此回应称，双方合作始于2019年，杰普特2020年的入股价格基于当时经营情况协商确定，并非“以入股换采购”。销售占比下降主要因公司在光通信、国防军工等领域取得突破，产品应用领域不断拓宽，整体营收规模扩大。而毛利率的波动则归因于光纤激光器市场竞争加剧、客户降本需求以及产品结构变化。

对于向杰普特的销售单价普遍低于无关联第三方，公司解释称，相关产品超八成销量均销往杰普特，其他客户多为零星采购，因此对杰普特销售单价较低。

成长性风险显著，合规风险犹存

2023年至2025年，长进光子营业收入从1.45亿元跃升至2.47亿元，三年间营收规模增长超七成，展现出强劲的发展势头。但公司也清醒认识到，公司总体规模依然偏小，较同行业可比公司存在明显差距，抗风险能力较弱。

同时，公司面临产品结构单一与应用领域集中的风险，一方面，公司收入主要来源于掺稀土光纤，收入占比均超过86%；另一方面，公司下游应用领域集中于先进制造与光通信领域，两者合计收入占比均超过80%。一旦下游行业需求波动或市场开拓受阻，公司面临显著的成长性风险。

图片来源：长进电子招股书（上会稿）

从财务状况看，长进光子表现稳健。截至2025年末，公司货币资金1.01亿元，交易性金融资产2.12亿元，资产负债率29.08%，财务状况稳健。公司表示这得益于股权融资和业绩快速增长。

为支撑未来业绩稳步快速增长，公司正在建设新生产基地。随着新基地投产，公司产能将大幅提升，未来经营所需资金需求也将显著上升。基于新生产基地建设和未来运营资金需求测算，公司计划将1亿元募资用于补充流动资金。

然而，公司在合规层面潜藏“暗礁”。其一，一处自建的氢气存储用房尚未取得产权证书，面临被拆除或行政处罚的风险；其二，租赁的厂房未按规定办理房屋租赁备案，虽不影响合同效力，但仍有被主管部门限期改正或处以罚款的可能。

记者：贺小蕊

财经研究员：叶连梅