Mysteel：废铜价格深跌 供需紧张下精废价差或低位运行

价格：铜价深跌 废铜跟跌创年内新低

自3月以来，受中东地缘政治冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻等多重因素影响，全球大宗商品市场波动加剧。铜，作为大宗商品中金融属性最强的品种，亦未能幸免，价格大幅下挫数千点，重心显著下移。受此拖累，废铜价格亦随之下行，主流地区光亮铜价格自3月初的91000元/吨跌至84000元/吨附近，跌幅超过7%，创下年内新低，废铜市场交易氛围一度降至冰点。

数据来源：Mysteel

供应：持货商惜售货源释放有限

近期废铜价格的持续下跌，导致废铜持货商库存亏损加剧，捂货惜售情绪渐浓，市场成交随之大幅萎缩。尽管部分货商担忧后市继续下跌，为缓解库存压力而选择割肉离场，但实际成交多出现溢价，整体货源释放量极为有限，支撑废铜现货价格保持坚挺。值得注意的是，废铜价格跌幅并未与沪铜同步，加之税收政策变动的影响持续发酵，票务成本不断攀升，进一步压缩了精废价差，使其持续低于合理水平。截至3月24日，精废价差为1632元/吨，较合理价差低9元/吨。

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需求：下游陆续复产原料需求受抑制

节后归来，下游铜厂陆续复工复产，但受税收政策不明朗等因素影响，市场观望情绪浓厚，提产增速低于去年同期。随着厂家复产，原料需求有所提振，但受铜价大幅下行影响，废铜货源利润空间被大幅压缩，市场货源供应收紧现象显著，且可成交货源多有溢价，对再生铜加工企业的生产构成一定阻碍。在再生铜冶炼阳极板块，受冶炼企业检修及粗铜、阳极库存高企影响，加工企业利润出现倒挂，原料采购价格优势不及铜材加工企业，因此市场货源多流向铜材加工领域。

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库存：铜厂消耗库存补库进度缓慢

由于废铜现货价格保持坚挺，铜厂受利润空间限制，加价补库意愿有限，多以消耗年前囤积库存为主，补库进度缓慢，日均采购量远低于日均消耗量，导致原料库存持续收缩，低于安全库存水平，故部分铜厂被迫停产或减产。

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预测：短期废铜供应仍较紧张精废差或维持低水平

海外地缘局势的不确定性对经济增长预期构成压力，铜价承压深跌，导致国内废铜流通性减弱，近期废铜交易情绪偏冷清。短期内，国内废铜供货商库存仍处于成本线之下，出货情绪及出货量均偏悲观，操作上保持谨慎心态。进口端方面，尽管3月初以来进口盈利窗口打开，对短期进口废铜量有所释放，但含税废铜价格相对偏高，下游厂家接受度有限，因此短期内废铜供应紧张的格局难以改变，精废差也难有持续走扩的机会。从某种程度上看，这有利于精铜消费的提升，带动电解铜社会库存的去库。