最大回撤仅-3.5%！一条平滑向上的净值曲线是如何炼成的？|1分钟了解一只吾股好基

来源：市值风云

最直观的感受就是“稳”。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

在资本市场起起伏伏的浪潮中，大起大落的净值曲线常常让投资者体验过山车般的心跳。

然而，市场中总有一些基金，以其平滑的净值走势和极低的回撤，成为投资者资产配置中的稳定器。

今天，风云君给大家介绍一只典型的稳健型产品——中欧瑾通灵活配置混合A（002009.OF，以下简称“中欧瑾通A”），它由基金经理华李成管理，目前合并规模66.3亿。

中欧瑾通A最直观的感受就是“稳”。截至2026年3月20日，该基金成立以来的年化回报5.6%，总回报为76.5%，远超沪深300的21%。

更重要的是，在净值走势图上，该基金几乎走出了一条斜向上的直线，与同期剧烈波动的沪深300形成了鲜明对比。

中欧瑾通A成立于2015年11月，华李成在2018年3月底开始接管，管理至今仅在2022年出现小幅亏损，其余完整年度里均能实现正回报。

更抓人眼球的是其极限防守能力。数据显示，该基金自华经理管理以来的最大回撤仅为-3.5%，且在随后迅速迎来回撤修复。

这是一只灵活配置型基金，股票投资范围在0-95%，但中欧瑾通A在实际运作中采取了经典的偏债混合思路——2025年四季度股票资产占比不到15%，债券占比超过80%。

该基金长期将绝大部分仓位配置于确定性较高的固收类资产，才得以实现如此平滑的净值曲线和极低的回撤水平。

穿透到具体的券种配置层面，截至2025年底，中欧瑾通A的债券持仓主要集中在金融债（55.5%）和企业发行债券（40.3%）。

该基金在近年来的运作中，对于具有较高权益弹性的可转债持仓也很少，纯粹依靠信用债和利率债来构筑底仓安全垫，凸显了基金经理的谨慎。

在股票端的投资上，中欧瑾通A采取了“核心资产+行业分散”的策略。从25Q4的重仓股来看，前十大持仓的基本是各行业龙头，合计仅占基金净值的4.27%，且行业分布极其分散。

这种在行业和个股上的双重极度分散，使得单一板块的剧烈震荡对基金整体净值的影响微乎其微。

结合基金经理在管的其他偏债基金来看，其在管产品年化波动率多控制在2%至4%之间，显著低于同类平均水平，防守底色非常统一。

不过，硬币的另一面是，极致的稳健必然要牺牲牛市中的向上弹性。比如24-25年，中欧瑾通A个位数的涨幅就略显温和，且跑输了同期灵活配置型基金均值。

其“吾股基金排名”也因此下降，目前排名2578，处于市场中上游。客观来看，在进攻主导的单边牛市中，该基金排名上难以占据绝对优势。

尽管向上弹性有限，但中欧瑾通A优秀的回撤控制能力依然吸引了不少资金。数据显示，该基金最新合并规模已来到66亿元。

在持有人结构方面，该基金个人投资者持有的比例超80%，占据绝对主导，机构持仓占比19.7%。

可见，凭借极低的回撤和稳健的净值曲线，该基金已成为不少低风险偏好投资者的选择。

总结而言，中欧瑾通A是一只典型的“慢即是快”的产品。对于厌恶回撤、追求长期高于理财收益的投资者来说，是一个值得长期关注的标的。

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