营收下滑、利润反增，招联消金下的是一盘什么棋？

前几天，中国联通披露了旗下合营企业的财务信息，其中就包括了它持股50%的合营消费金融机构“招联消金”2025年的业绩数据。

到去年年末，招联消金的总资产已突破至1672.38亿元，相较于2024年同期增长比例为2.13%。同时，公司2025年度实现营收161.44亿元，同比小幅下降6.78%，净利润为30.54亿元，同比增长1.26%。

在消金行业进入存量竞争的当下，招联消金2025年的业绩数据，似乎也透露了这家公司正在“稳守基本盘”并“寻找新突破”。

PART 01

为什么营收下滑，但利润还会增长？

看到这里有人可能会感到很疑惑，不是说招联消金2025年的营收同比下降6.78%了吗？利润怎么还涨了？

先说营收为什么下滑。去年更加严格的监管新规出台，导致很多机构选择放弃“高风险、高收益”产品，毕竟想要合规经营，就必须跟着监管要求年化不得超24%的导向走。所以在这种背景下，招联消金便主动响应合规，下调部分产品的利率定价。而下调利率定价，直接影响到的就是贷款的利息收入。

另一方面是公司越来越重视控制风险。据了解，招联在2025年不但主动将新增贷款的平均定价下调，同时还收紧了对多头借贷客户的授信准入，导致贷款余额有所收缩。不过，这也说明了招联已经将合规经营列为重中之重，正在主动放弃部分高收益但也伴随高风险的业务，无论如何合规为重。

说完营收下滑的因素，再说净利润增长方面。在2025年，招联消金便加大了不良资产出清，全年不良资产转让规模超150亿元。而不良资产大量转出，除了能降低未来风险敞口之外，回笼的资金的确也拉升了当年的净利润。可以说，利润的小幅增长，也是其优化资产的结果。

与此同时，公司还不断对营销策略进行优化，从而降低获客成本，实现了“降本增效”，这也为公司省下了不小的一笔开支，也是其净利润微增的因素之一。

PART 02

资产质量承压？

虽然在2025年的业绩数据中，并未看见招联消金在2025年末的不良率贷款率，但从其去年大量出清不良资产，以及2026年初招联消金又挂牌了5期不良资产包的动作来看，我们可以推断公司资产质量仍面临一定的压力。

资产端的压力，很大程度上源于其客群结构。它的客户主要以中低收入群体为主，这部分客群的还款能力受经济环境波动的影响较大。在2025年期间，因经济环境复杂多变，部分客户的还款能力的确出现明显下降。

而从2025年一直到今年年初，招联消金持续转让不良资产，这不仅是它对自身存量风险进行主动清理，也意味着招联正在为未来的新发展腾挪空间。

另外，招联还不断调整和第三方催收机构的合作，将催收效率进一步提升，这样做的目的是尽可能减少“坏账”的产生。根据招联消金官网3月18日的公告显示，其合作的第三方催收机构，已经减少到11家，多家第三方催收机构已被停止了合作。接下来，公司该如何在信贷投放和风险管控之间找到平衡点，这是招联消金管理层需要重点处理的命题。

PART 03

新帅领导和技术深化

在2024年4月份，监管部门核准了陈忠岳任招联董事长的任职资格，彼时的陈忠岳还担任着中国联通的董事长。所以对于招联来说，这已经是不可多得的管理层“高配”了。

2025年，在陈忠岳的领导下，招联消金继续加码金融科技方面的投入，而且取得了实际性的进展。

技术层面，招联在2025年推出了700亿参数的“招联智鹿二代-70B”大模型，这是国内第1个专门为消费金融打造的大规模参数大模型，将为其在智能客服、风控审核等场景建立先发优势。

另外，招联此前还和腾讯集团签署了战略合作协议，主要合作的方向围绕着IT能力建设、金融风控、贷后管理、AI等领域展开。

同时，招联甚至还在探索异业赋能，之前开发的中医大模型“仲思”，足可展现这家企业的技术输出潜力。

结语：

2025年的业绩数据，已经说明了招联的展业正在从“重规模”转向“重质量”。而在未来市场竞争只会更加激烈的环境下，招联消金还需要在多个层面持续发力，才能保持行业头部玩家的地位。

有行业数据显示，目前像苏银凯基、宁银消金等中腰部机构，已经通过差异化的布局实现了快速增长。因此，招联必须要进一步细分客户群体，并针对不同的客户人群需求推出差异化产品，以维持领先的市场竞争力。

而面对经济环境波动这一不可抗拒的因素，有分析认为，招联可以考虑在利息收入之外，通过加强与互联网电商平台或是线下商户的合作，进一步探索“消费金融+场景”的模式，以增加公司的非利息收入占比。

对于招联消金而言，未来只有做好科技赋能金融，采取更加精细的运营管理，并做到在保持利润增长的同时，实现规模的可持续扩张。或许，这才是招联消金这家头部企业，是否能在下一个行业发展周期内继续保持领先地位的关键。

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