【棉花】前高压力偏大市场整体情绪回落

来源：市场资讯

（来源：国元期货研究）

核心观点：偏多。新年度供应收缩预期为棉花提供底部支撑，且短期原油上涨带动化纤价格走高，短期提升了棉纺织品的性价比，对棉花需求形成一定支撑。金三银四旺季成色待验，若金三银四订单如期下达，刚需补库动力有望推动郑棉突破前期高点；若金三银四不及预期，则有震荡回落的可能，回落支撑关注15000关口。3月31日是个重要时间点，美国农业部发布植棉意向面积调查报告，市场预期是缩减，如果近期美棉抗跌，则有可能表明这份报告是符合预期的。此外，4月即将进入新疆棉花播种期，尽管去年籽棉收购价格有所下跌，多数棉农仍保持较强的植棉意向，各方对新疆植棉面积减少的实际执行力度存在明显分歧，如果实际播种面积超过了3600万亩，盘面可能会产生大幅回调，15000关口不一定能撑住。

全球棉花供需情况：偏多。美国农业部2月的农业展望论坛显示，新年度即2026/27年度全球棉花将进入减产周期。3月美国农业部供需报告略偏空。

中国棉花商业库存：偏多。截至2026年03月20日，棉花商业总库存503.99万吨，环比上周减少9.52万吨，减幅为1.85%。其中，新疆地区商品棉382.27万吨，周环比减少11.39万吨，减幅为2.89%。内地地区商品棉63.57万吨，周环比增加0.87万吨，增幅为1.39%。

港口库存：偏空。

下游产业链：偏多。下游订单有所增多，纺企开机率回暖。

进口棉价差：偏空。目前内外棉价差走阔，会刺激进口棉流入，而且增发了30万吨的进口配额，会对国内的棉花供应短期造成冲击。

一、行情回顾

3月中旬郑棉主力在15700元关口多次上冲不过，短期出现近700点回调，目前郑棉主力压力位已经转移到15430元附近，叠加近期有色、贵金属等前期暴涨的品种均出现大幅回调，郑棉谨防回调风险。

二、全球棉花供需格局分析

2.1 美棉出口净销售有所增加

美棉出口净销售略有增加至31.89万包，越南采购量缩减，但中国加快新作采购节奏。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，3月12日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增19.67万包，较之前一周减少22%，较前四周均值减少30%。其中，对中国大陆出口销售净增1万包。美国下一年度棉花出口销售净增12.22万包。其中，对中国大陆出口销售净增4.86万包。当周，美国棉花出口装船27.39万包。较之前一周减少26%，较前四周均值增加8%。其中，对中国大陆出口装船1.85万包。

2.2 美棉净持仓由空翻多

CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截至3月17日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净持仓由空转多至16225手。多头持仓为128445手，较之前一周增加12453手，空头持仓为112220手，较之前一周减少24803手。

三、国内棉花供需格局分析

3.1 进口棉花入多出少，港口库存增加

近期外棉继续到港，但市场交易有限，出库不快，整体库存继续增加。据Mysteel调研显示，截至3月19日，进口棉主要港口库存周环比增加1.75%，总库存58.15万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓50.1万吨，同比增加11.11%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.95万吨，其他港口库存约3.1万吨。

3.2 旺季需求回暖，市场订单增加

金三旺季需求逐步回暖，企业新增订单增加，疆内开机上调至9成以上，大型纺企订单可加工至4-5月份，内地开机维持稳定，开机率维持6-7成。据Mysteel农产品数据监测，截至3月19日，主流地区纺企开机负荷在78.6%，较上周提升3.42%。

旺季市场订单增加，纱线成交较好，尤其是40s以上高支纱，库存下降明显，内地企业库存18-25天，疆内库存35-40天。据Mysteel农产品数据监测，截至3月19日，主要地区纺企纱线库存为31.6天，周度下降9.20%。

3.3 新疆内外棉花商业库存走势分化

国内商业库存持续去库，企业多按需采购，部分仓库出货进度有所放缓;进口棉到港量稳中有增，内外价差高位支撑到港。据Mysteel调研显示，截至2026年03月20日，棉花商业总库存503.99万吨，环比上周减少9.52万吨，减幅为1.85%。其中，新疆地区商品棉382.27万吨，周环比减少11.39万吨，减幅为2.89%。内地地区商品棉63.57万吨，周环比增加0.87万吨，增幅为1.39%。

3.4 1-2月我国棉花进口同比明显增加

今年前两个月，纺织企业在春节前后的补库需求带动棉花进口需求偏强，明显高于去年同期。巴西凭借产量优势和稳定供应链成为中国最大卖家。海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年1月棉花进口量为205565吨，环比增长15.55%，同比上升38.54%。2月棉花进口量为166464吨，环比减少19.02%，同比上升44.12%。1-2月累计进口量为37万吨，同比增加41%。