四方股份去年归母净利润同比增长近16%，略低于机构预期

每经记者：蔡鼎 每经编辑：黄博文

3月23日晚间，四方股份（SH601126，股价43.28元，市值360.6亿元）披露2025年年报。

报告显示，公司2025年实现营收81.93亿元，同比增长17.87%；实现归母净利润8.29亿元，同比增长15.84%；实现扣非净利润8亿元，同比增长14.64%；基本每股收益1元，同比增长14.94%。公司拟每10股派发现金7.2元（含税）。

据Wind金融终端汇编的数据，11家机构对四方股份2025年归母净利润的一致预测值约8.4亿元。因此，公司2025年归母净利润略不及预期。

国际业务毛利率同比增加7.32个百分点

除了主要财务指标，年报还显示，2025年末，四方股份总资产达到127.05亿元，较2024年末增长15.02%；归属于上市公司股东的净资产为48.95亿元，同比增长6.99%。

对于报告期内业绩增长的原因，四方股份称，受益于国内新型电力系统及“双碳”政策的推动，公司立足技术创新，聚焦主业、深耕主业，积极把握市场机遇，持续加强产品和技术创新，进一步提升服务质量及细分市场开拓，精益运营；营业收入稳步增长；综合毛利率总体保持稳定。

在智能电网领域，四方股份报告期内成功投运首座220千伏智能变电站改造项目，中标多项国网及南网新一代数字化、智能化项目，电网安全稳定控制产品（如WAMS系统）在国内外市场实现突破。

报告期内，公司国际业务虽然总营收略有下降，仅为2.09亿元，但受合同结构变化影响，其综合毛利率达到39.73%，同比增加7.32个百分点。

此外，四方股份报告期内依托一二次设备集成能力，在海上风电、风光大基地等细分市场的占有率稳居行业前列。同时，国内首个50Mvar调相机集成项目（蒙能突泉项目）顺利投运。在储能等领域，张家口源网荷储一体化碳中和示范项目、华电莱州3MW/30MWh火储联合调频电站等多个项目成功落地。

研发方面，四方股份2025年度研发费用达7.07亿元，同比增长7.76%，研发投入占营收的比例接近9%。经过多年发展，公司累计授权发明专利967项，软件著作权684项。积极开展人工智能技术在电力系统中的应用研究，推出基于大模型技术的智能应用整体解决方案。

营收和归母净利润均不及机构预期

虽然2025年营收和净利润双双录得增长，但根据Wind金融终端汇编的数据，11家机构对四方股份2025年的营收和归母净利润的一致预测值分别为82.7551亿元和8.3939亿元。因此，四方股份披露的81.93亿元的营收和8.29亿元的归母净利润均略低于预期。

《每日经济新闻》记者还注意到，在营业总收入保持双位数增长的背景下，四方股份2025年国内业务整体毛利率为29.9%，同比减少2.38个百分点。细分来看，“电网自动化”“电厂及工业自动化”两大核心产品的毛利率分别为40.05%和23.92%，同比分别回调了1.49个百分点和1.57个百分点。

虽然四方股份2025年归母净利润录得增长，但公司经营活动产生的现金流量净额却同比略降2.35%至12.25亿元。公司称，这主要系业务规模稳步增长，导致采购付款、费用等经营现金支出投入增加。

截至2025年末，四方股份应收账款余额达到14.49亿元，较上年末的11.90亿元增长21.85%。

同时，四方股份信用减值损失和资产减值损失有所扩大。其中，信用减值损失为-5611.17万元（去年同期为-3685.32万元），主要系本期计提的应收账款预期信用损失增加；资产减值损失为-8052.07万元（去年同期为-4887.35万元），主要系合同资产预期信用损失及存货跌价损失增加所致。

年报还显示，截至2025年末，四方股份存货账面价值达到23.25亿元（占总资产18.3%），同比增长18.24%；合同资产账面价值达到22.01亿元（占总资产17.32%），同比增长25.05%。