广东
本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院
图源：图虫创意
来源丨时代商业研究院
作者丨实习生杨军微
编辑丨郑琳
2026年3月19日，四川英发睿能科技股份有限公司（以下简称“英发睿能”）二次递表港交所主板，由中信建投国际、华泰国际担任联席保荐人，冲刺港股光伏电池细分赛道核心标的。
招股书显示，英发睿能成立于2016年，是业内稀缺的专注光伏电池片核心环节的专业化厂商，区别于行业主流的垂直一体化布局，该公司深耕电池片研发、生产与销售，技术布局覆盖P型PERC、N型TOPCon两大主流路线，同步研发xBC、钙钛矿等下一代高效电池技术；产能层面，该公司已在四川宜宾、四川绵阳、安徽天长及印度尼西亚搭建四大生产基地，实现海内外产能协同布局，截至2025年末，该公司有效总产能达39.1GW，其中N型TOPCon有效产能达35.6GW，占比超九成，规模效应凸显。
依托技术迭代与产能扩张，英发睿能在N型光伏电池赛道居于行业头部梯队。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年出货量测算，该公司位列全球第三大N型TOPCon电池片专业化制造商，市场份额达13.5%。招股书披露，客户资源方面，该公司覆盖全球十大组件厂商中的9家，其中隆基绿能兼具核心大客户与战略投资方双重身份，订单稳定性较强；同时该公司获评国家级专精特新“小巨人”企业，在宜宾设立全球光伏研发中心。
财务数据显示，受光伏行业产能过剩、P型电池片价格暴跌影响，英发睿能业绩出现阶段性波动。2023年、2024年营收分别约为104.94亿元、43.59亿元，2024年同比下滑58.5%；净利润由2023年盈利4.10亿元转为2024年亏损8.64亿元。不过该公司N型转型成效显著，2025年N型产品收入占比飙升至88.1%，带动整体毛利率从2024年的-7.4%回升至2025年的17.5%，盈利结构持续优化。截至2025年末，该公司经营活动所得现金流量净额下降至5267.2万元，存货周转天数升至69天，资金与运营端仍存一定压力。
招股书提示，英发睿能面临多重风险：光伏行业产能过剩引发价格战，盈利空间持续承压；HJT、xBC等新技术迭代或冲击现有TOPCon产品地位；同时叠加海外贸易壁垒、头部组件厂垂直一体化挤压等挑战。
根据招股书披露，本次IPO募集资金主要用于印尼生产基地建设与产能升级、先进电池技术研发、海内外销售渠道拓展，以及补充营运资金。依托全球光伏装机增长与N型替代P型的行业趋势，英发睿能的盈利修复、技术落地及全球化布局成效，将成为市场关注核心。
免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
