闯关关键期净利预计下滑，康瑞新材冲击A股胜算几何

江苏康瑞新材料科技股份有限公司（以下简称"康瑞新材"）IPO事项有了新动态。近日，深交所官网显示，公司主板IPO对外披露了首轮审核问询函回复。冲击IPO背后，康瑞新材业绩波动明显，2023年净利实现大幅增长。然而，公司提示风险称，2025年净利预计下降超50%。另外，控制权方面，公司实控人夫妇手握超七成控制权。

2025年净利预计腰斩

深交所官网显示，康瑞新材主板IPO于2025年6月26日获得受理，并于当年7月15日进入问询阶段。2025年7月，公司还被抽中现场检查。

据了解，康瑞新材专注于高精度、高性能及特定结构精密金属材料的研发、生产和销售，形成了以钛合金熔炼、精密轧制、轧制复合、拉拔以及热处理为核心的精密金属材料全流程技术体系，并布局金属制粉、粉末冶金、金属3D打印等金属精密制造技术。

需要注意的是，闯关IPO背后，康瑞新材存在X公司产业链收入占比较高的情况。具体来看，2025年上半年，X公司产业链收入约为6.96亿元，占当期主营业务收入的比例达65.87%。

从康瑞新材基本面来看，2022—2024年，公司营收、净利均保持增长趋势。然而，公司提示风险称，2025年净利预计下滑。

具体来看，2022—2024年以及2025年上半年，康瑞新材实现营业收入分别约为10.53亿元、24.86亿元、29.98亿元、10.7亿元；对应实现归属净利润分别约为4755.6万元、2.29亿元、4.11亿元、1.61亿元。

招股书显示，康瑞新材的钛-铝复合材料产品主要用于生产高端智能手机钛合金边框，报告期各期钛-铝复合材料销售收入分别约为1137.33万元、15.87亿元、19.31亿元、5.62亿元。受终端客户采用钛合金边框机型调整等因素影响，公司2025年度钛-铝复合材料收入规模出现阶段性下降，2025年度净利润预计下降超过50%。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅提到，从监管逻辑来看，拟上市企业的业绩稳定性与持续盈利能力是审核的重点。一方面，公司短期内的业绩激增，往往伴随着市场对增长真实性与盈利可持续性的审视；另一方面，显著的业绩下滑，监管层也可能质疑公司是否在报告期内存在过度透支市场需求、收入确认过于激进或对单一客户及特定产品存在严重依赖。

实控人夫妇控制超七成股权

股权关系方面，康瑞新材的控股股东为江阴市康德企业管理有限公司（以下简称"江阴康德"）；实际控制人为朱卫和LILI（李莉）夫妇，二人合计控制公司4107.6489万股股份，占公司总股本的72.52%。

履历显示，朱卫出生于1970年，目前担任公司董事长，江阴康德执行董事、总经理；LILI（李莉）1975年出生，任康瑞新材全资子公司新加坡康瑞的董事。

本次冲击上市，康瑞新材拟募集资金约为11.05亿元，扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于年产5000吨钛合金材料项目、年产4000吨金属层状复合材料零部件及复合材料项目、研发中心建设项目、补充流动资金。其中，公司拟使用2亿元募集资金用于补流。

需要注意的是，拟募资补流背后，康瑞新材报告期内曾进行现金分红。2022年、2024年，公司现金分红4000万元、5000万元。

另外，康瑞新材的存货账面价值呈现上升趋势。报告期各期末，公司存货账面价值分别约为1.46亿元、3.58亿元、3.99亿元、3.86亿元，占流动资产的比例分别为25.64%、18.18%、27.39%、30%。

从存货构成来看，报告期各期末，康瑞新材原材料、委托加工物资、在产品占存货账面价值的比例分别为69.15%、71.66%、74.5%、67.46%，库存商品与发出商品占存货账面价值的比例分别为30.85%、28.34%、25.49%、32.54%。

对此，康瑞新材提示风险称，未来若发生市场需求下降、行业竞争加剧、已签订合同订单变更或取消等不利变化，公司存货将出现积压和滞销等情况，使得公司的存货跌价损失增加，进而对经营业绩产生不利影响。

针对相关情况，北京商报记者向康瑞新材方面发去采访函进行采访，但截至发稿未收到公司回复。

北京商报记者 马换换 李佳雪