5.26%！日本35年来最大薪资涨幅来袭，央行加息窗口或提前开启

日本企业正酝酿35年来最大幅度加薪，为日本央行进一步加息提供支撑，但中东冲突引发的能源价格冲击正搅乱这一前景。

3月23日，据《华尔街日报》报道，日本最大劳工团体“连合”（Rengo）公布的初步数据显示，旗下1100个成员组织今年平均获得5.26%的薪资涨幅，略高于去年的5.25%。丰田、本田及日立等主要大型企业均全额满足了工会的加薪诉求。

这一结果令市场对日本央行加息的预期升温。隔夜指数掉期市场显示，投资者认为央行最早于4月加息的概率约为60%；标普全球市场情报经济学家田口春美则预计，日本央行将在7月将利率上调至1%。然而，中东战事持续升级带来的能源价格飙升，既威胁企业利润率，也可能压制消费需求，使薪资与通胀的良性循环面临考验。

薪资涨幅创1991年以来新高

连合数据显示，今年日本春季劳动谈判（春斗）平均薪资涨幅达5.26%，创1991年以来最高纪录。连合会长芳野友子表示，这一结果体现了劳资双方对“投资于人”重要性的共识，认为此举有助于推动企业可持续成长及日本整体生产力提升。

丰田、本田、日立等大型企业全额接受工会薪资诉求，彰显大企业层面加薪意愿强烈。日本央行行长植田和男表示，加薪趋势正向中小企业延伸。预计4月初举行的央行各地区分行行长会议，将就薪资动向提供更多信息。

中东冲突冲击日本产业：石脑油告急，汽车出口承压

尽管薪资数据积极，中东局势对日本经济的冲击正在显现。凯投宏观亚太区负责人马塞尔·蒂利安特指出，日本约70%的石脑油（塑料生产关键原料）来自中东，现有库存仅能维持约20天；目前已有半数依赖石脑油生产塑料的炼油企业削减产量。

出口层面同样承压。中东占日本汽车出口总量的15%，制造商面临向该地区交货困难。此外，穆迪分析经济学家斯特凡·安格里克提示，美国关税、外部竞争加剧等因素构成额外风险。

央行维持加息倾向，静观局势演变

日本央行上周货币政策会议维持政策利率于0.75%不变，理由是需要更多时间评估地缘政治冲突对经济的影响，但同时强调，在风险升级之前国内经济基本面稳健，并坚持寻求进一步加息的立场。

中东冲突对日本央行构成双重挑战。若大宗商品价格冲击引发成本推动型通胀，消费需求将受损；若企业利润率遭受挤压，则可能削弱其加薪意愿，动摇日本央行致力于构建的薪资与物价良性循环。

标普全球市场情报经济学家田口春美表示：“如果这一趋势在中小企业中持续下去，且中东局势趋于平静，这将被视为成本转嫁与薪资上涨的良性循环得以维持的证据。”