八大车企财报发布：吉利摸着比亚迪过河，奇瑞闷声发大财？

3月向来是车企交成绩单的月份，今年的这份成绩单，看点格外多。

有人在高歌猛进，有人在咬牙过冬。2025年的车市，到底谁在吃肉，谁在喝汤？

吉利：摸着比亚迪过河，终于摸到了石头

3452亿营收，同比增长25%，创历史新高。302.5万辆销量，首次突破300万大关。这组数据放在任何一家车企身上都足够亮眼，但吉利财报里真正值得玩味的，是144.1亿的核心归母净利润——同比增长36%，利润增速跑赢了收入增速。

这说明什么？吉利终于不只是会卖车，还会赚钱了。

复盘吉利2025年的操作，其实就一句话：用银河跟比亚迪死磕性价比，用极氪去高端市场抢肉吃。银河全年卖了123.6万辆，同比增长150%，这个增速直接把比亚迪都看愣了。极氪9X的单车毛利率甚至接近40%，在50万级大型SUV市场切走了问界M9（参数丨图片）的一块蛋糕。

海外市场也是吉利的一大亮点。海外业务毛利率比国内高出约9个百分点，全年出口42万辆，新能源出口同比增长240%。这年头，不出海，就出局，吉利算是把这句话吃透了。

奇瑞：闷声发大财的出口之王

如果说吉利的标签是卷王，那奇瑞的标签就是隐形冠军。

3002.9亿营收，195.1亿净利润，同比增长36.1%，净利润率从5.3%提升到6.5%。这些数字放在自主品牌里，都是第一梯队的水准。但奇瑞最恐怖的不是这些，而是海外业务。

全年出口129.44万辆，同比增长33.2%，连续23年位居中国品牌乘用车出口第一。海外营收1574.2亿，占总营收比重52.4%——这意味着奇瑞在海外的生意，已经比在国内还大了。

新能源方面，奇瑞也在悄悄追赶。82.65万辆新能源销量，同比增长72.5%，自2025年11月起批发销量跻身行业前三。新能源毛利率提升到8.8%，虽然比不了头部的盈利水平，但已经实现了从规模扩张向盈利增长的跨越。

奇瑞的这套打法，总结下来就是八个字：稳住国内，猛攻海外。当其他品牌在国内卷得头破血流的时候，奇瑞已经在全球市场闷声发大财了。

零跑：从陪跑到领跑的逆袭

零跑是这份财报季最大的惊喜。

647.3亿营收，同比增长101.3%；归母净利润5.4亿，首次实现全年盈利，成为国内第二家实现盈利的造车新势力。销量接近60万辆，同比增长103.1%，直接登顶新势力交付榜首。

但仔细看数据会发现一个有意思的点：零跑一辆车只赚约900块钱。这种薄利模式能撑多久，是个值得思考的问题。

零跑的优势在于成本控制。2025年整体毛利率14.5%，同比提升6.1个百分点，靠的是规模效应释放和供应链管理能力。第四季度毛利率进一步升至15%，创下历史新高。

海外市场也是零跑的新增量。全年出口超7万辆，同比增长超400%，依托Stellantis的渠道优势，在欧洲纯电销量进入中国品牌前三。西班牙CKD项目已经立项，B10和B05两款车型即将实现本土化生产。

但零跑面临的挑战也很现实：2026年新能源购置税优惠政策调整落地，20万以下价格区间的补贴退坡，而零跑主力车型恰好集中在这个区间。薄利模式下，如何应对成本压力和销量增长瓶颈，是零跑必须回答的问题。

理想：增程的红利，吃完了？

理想2025年的财报，看起来有点惨。

1123亿营收，同比下滑22.3%；归母净利润11.39亿，同比下滑85.8%；全年交付40.6万辆，同比减少18.8%，这是理想有完整销量统计以来首次年度下滑。

问题的核心出在纯电转型上。i6和i8两款纯电新车全年合计仅占销量的12.8%，远低于预期。再加上2025年10月的电池召回事件，直接导致三季度由盈转亏，净亏损6.24亿元，结束了连续11个季度盈利的纪录。

但理想的家底依然厚实。截至2025年末，现金储备超千亿，全年研发投入113亿，其中AI相关投入占比50%。李想把2026年定义为进化为具身智能企业的关键一年，自研的5纳米车规级智驾芯片马赫100已完成流片，搭载该芯片的全新L9将在二季度上市。

理想的逻辑其实很清晰：增程的红利期已经过去，纯电还没完全接上，那就用AI能力重新定义产品。这条路能不能走通，2026年见分晓。

蔚来：单季盈利了，但离上岸还远

蔚来2025年的财报，用一个词概括就是：有进步，还不够。

874.88亿营收，同比增长33.1%；净亏损149.43亿，同比收窄33.3%。最大的亮点是第四季度首次实现单季度盈利，归母净利润2.83亿。蔚来、乐道、萤火虫三品牌单季交付均创历史新高，四季度交付12.48万辆，同比增长71.7%。

但全年仍在亏损是不争的事实。李斌在业绩会上坦言，AI算力需求增长和地缘政治因素导致芯片、碳酸锂等原材料存在涨价趋势，给成本和毛利带来很大压力。

蔚来的策略是用新品对冲成本。今年计划推出3款新的大型车型，利用5款大车的在售格局吸收原材料涨价风险。同时，芯片子公司神玑已完成超22亿首轮融资，瞄准的不只是车规芯片，还有具身机器人等新兴业务。

蔚来的问题从来不是产品力，而是盈利能力。第四季度整车毛利率18.1%，创下2023年以来单季最高水平。如果能把这个水平稳住，上岸的希望就大了。

大众：中国市场的含金量，还在

看完自主品牌和新势力，再来看海外巨头的表现。

大众2025年财报可以用一句话概括：全球利润腰斩，中国市场托底。集团营收3219.13亿欧元，同比微降0.8%；营业利润88.68亿欧元，同比暴跌53.5%。美国关税、保时捷战略调整、汇率波动、价格战，四大因素直接把大众的利润削去了一半。

但中国市场的表现依然稳住了基本盘。在华合资企业全年交付302万辆，同比下滑3.2%，仍贡献了集团全球销量的38%。按权益法计算，来自中国合资企业的营业利润9.58亿欧元，处于盈利预期区间高位。

大众的应对策略很明确：在中国，为中国。2025年至2027年，大众计划在中国推出约40款全新车型，其中一半以上为电动化产品。

对于大众来说，中国市场不再是简单的提款机，而是转型的试验场和救命稻草。

宝马：守住规模，但赚钱能力退潮

宝马2025年的财报，折射出豪华品牌在电动化时代的普遍困境。

全球销量246.4万辆，与上年基本持平，仍然领跑BBA。但在中国市场，销量下滑12.5%，降至62.6万辆。营收1334.53亿欧元，同比下降6.3%；税前利润102.36亿欧元，同比下降6.7%。

更直观的数据是单车利润：2025年单车税前利润约2540欧元，折合人民币约2万元，比上一年少了680欧元（约5422元）。卖一辆车少赚5000块，这就是宝马在中国市场价格战中的代价。

宝马的应对是押注新世代平台。首款国产新世代车型长轴距版BMW iX3计划4月北京车展全球首发，下半年在沈阳量产上市。这款车型搭载800V高压平台，CLTC续航突破900公里，与Momenta联合开发中国专属全场景领航辅助系统。

宝马的逻辑是：在守住规模的前提下，通过控本和新品扭转中国战局。但新世代平台能不能扛起新宝马，还要看市场的真实反馈。

奔驰：战略谷底，等待触底反弹

奔驰2025年的财报，可以用触目惊心来形容。

营收1322亿欧元，同比下降9.2%；归属股东净利润51.41亿欧元，同比下降49.6%，直接腰斩。乘用车业务调整后销售利润率7.6%，2024年同期还是12.5%。北美市场10亿欧元关税支出、德国本土16亿欧元重组遣散费、电动化研发投入同比增长18%，三大因素直接把奔驰的利润拉垮。

中国市场更是惨烈。全年乘用车交付72.6万辆，同比下滑4.1%，收入165.19亿欧元，同比下降28.6%。这是奔驰进入中国市场以来少有的低谷年份。

未来三年，奔驰将在全球推出超过40款新车型，其中7款为中国市场专属。与Momenta联合研发的高阶辅助驾驶系统将于2026年起在9款新车上批量装车。

奔驰的高端护城河依然稳固。40万元及100万元以上价位段仍保持市场份额第一，迈巴赫品牌全球超70%销量来自中国市场。基本盘没丢，就还有翻身的机会。

盘点完这一轮财报，其实能看出2025年车市的几个趋势：

第一，规模不等于利润。吉利营收创新高，但销售净利率在下滑；理想销量下滑，但依然是新势力中最赚钱的。能赚钱的车企，才是真本事。

第二，出海不是可选项，是必选项。奇瑞海外营收过半，吉利靠海外毛利托底，零跑依托Stellantis在欧洲闯出一片天。不出海，就出局，这句话正在成为现实。

第三，智能化不再是锦上添花，而是雪中送炭。理想ALL IN具身智能，奔驰与Momenta深度合作，宝马押注新世代平台。技术的代差，正在成为决定生死的分水岭。

2025年的财报季，几家欢喜几家愁。但有一点是确定的：牌桌上的玩家越来越少了，留下的，都是手里有牌的人。