上海
钱没以前好赚了。最近，全球车企纷纷发布财报。虽然德系三强——宝马、大众汽车、奔驰，以及在中国以外大杀四方的韩系车企——现代、起亚均实现盈利，但忙活一整年，全年净利同比微增0.5%的宝马集团竟已算是“尖子生”，特斯拉、奔驰、大众汽车、通用汽车等车企的净利润几乎都遭遇“腰斩”。
为方便对比，净利润统一折算为美元；丰田仅公布财年前三季度净利润33.7亿美元，无全年自然年数据，未纳入条形图对比
丰田等日系车企因财年统计准则和其他车企不同，尚未公布全年数据。但从其已经公布的2025年4月-12月的销量与净利润表现来看，也是“增量不增利”。
过去一年，全球汽车产业深陷“电动化增速放缓、价格战全面蔓延、全行业盈利承压”的复杂周期，即便部分企业守住了销量规模，盈利端也普遍承压，“增收不增利、增销不增效”成为行业常态。各家车企的业绩表现，本质是技术路线选择、成本管控能力、区域市场布局的综合博弈结果。
标普全球汽车 OEM 战略高级分析师Claire Fang指出，2025年是汽车产业分水岭，车企普遍放弃盲目追求电动化指标，转而聚焦盈利与现金流，现金流健康度比转型速度更重要。
“活下去”，成了车企的夺命课题。
宝马为什么利润最厚？
宝马集团在2025年展现出强大的“求生欲”。
《金融时报》指出，2025年，宝马全年纯电车型交付44.2万辆，实现稳步增长，但始终严控产能扩张节奏，把单车利润率放在首位，不盲目追求电动化销量规模。
2025年，宝马集团全年营收1334.53亿欧元，同比小幅下滑6.3%；集团息税前利润101.86亿欧元，净利润74.51亿欧元，汽车业务息税前利润率5.3%。
宝马的净利润虽较往年有所回落，但远高于大众、Stellantis等欧洲同行。原因在于宝马拒绝一刀切放弃燃油车，同步推进燃油、插混、纯电三条产品线，用高毛利的传统燃油与混动车型，对冲纯电业务的研发与产能投入压力。
车企打响利润保卫战
路透社指出，全球车企之间的利润差距正急剧扩大。那些采取灵活动力路线、具备强大供应链整合能力、资本支出审慎的企业，在资本市场获得了更高的估值。相比之下，那些推行激进电动化转型、成本管控失效、持续消耗现金流的企业，正面临估值下滑与业绩恶化的双重压力。未来两年，利润保卫战将进一步升级，运营效率跟不上行业发展节奏的参与者，大概率会被挤出行业。
车企若想打利润保卫战，就必须正视三大新趋势：
规模效应失效。2025年，专家学者为中国汽车企业算的一笔利润账震动了行业：2024年，中国18家上市车企的净利润相加不足900亿元，只有丰田2024年净利润（2358.86亿人民币）的40%不到。但强大如丰田，也面临着2025年4~12月，销量增长4.65%，净利润却下滑26.1%的困局。
全球前十大汽车集团虽然在2025年稳住了销量，但价格战烧穿毛利、智能化研发烧钱、供应链再本地化增加成本等原因，让汽车企业集体利润承压，汽车企业从过去的“靠需求抢销量”，变成现在的“靠效率保利润”。
中国成核心变量。中国市场是全球最大的销量池，也是竞争最激烈、技术迭代最快的战场。这也让跨国车企彻底改变在华经营的思路，从“在中国赚销量”变成“在中国学技术、降成本”，大众+小鹏、雷诺+吉利、Stellantis+零跑，都是为了借力中国供应链和智能化技术。
多技术路线成主流。曾经被当成过渡方案的混动、插混，2025年逆袭成利润支柱，车企集体放弃“一刀切全电动”目标。
全球充电基建不完善、消费者补能焦虑，纯电增速大幅放缓；混动、插混兼顾便利性和节能，毛利更高，成了车企的盈利压舱石。不管是丰田的混动战略，还是德系车企加码插混，核心都是放弃纯电单边突进，走油电平衡的务实路，技术路线容错率越高，活得越稳。
2025年的全球车企财报，打破了“电动化转型越快越领先”“规模越大越安全”的直觉思维，全球车坛的竞争逻辑已重构：汽车行业早已不是单纯的销量规模竞赛、电动转型速度竞赛，而是效率竞赛、现金流竞赛。只有守住盈利基本盘、兼顾技术灵活性的企业，才能在智能化与电动化的下半场长跑中跑到最后。
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